Recientemente, el fundador de Alliance DAO, qw(@QwQiao), lanzó una opinión impactante: "El foso defensivo de blockchain es limitado", y calificó el foso defensivo de las cadenas públicas L1 con solo 3/10.
Esta declaración rápidamente incendió el círculo cripto internacional, provocando un acalorado debate entre VC cripto, constructores de cadenas públicas y KOLs. Haseeb, socio de Dragonfly, refutó enfáticamente que calificar el "foso defensivo de blockchain con 3/10" es simplemente absurdo, e incluso Santi, el fundador de Aave, quien desaprueba la cultura de apuestas del sector, nunca ha considerado que blockchain "no tenga foso defensivo".
Los debates sobre el significado, el valor y el modelo de negocio de blockchain y las criptomonedas siempre resurgen cíclicamente. La industria cripto oscila constantemente entre el ideal y la realidad: por un lado, se nostalgia del初心 de la descentralización, por otro, se anhela el estatus y el reconocimiento de la industria financiera tradicional, y al mismo tiempo, se está profundamente sumido en la autoduda de "si es solo un casino empaquetado". La raíz de todas estas contradicciones quizás radique en el tamaño: la capitalización de mercado total de la industria cripto siempre ha oscilado alrededor de los 3-4 billones de dólares, aún pequeña compared con los gigantes financieros tradicionales que easily alcanzan cientos de miles de millones o incluso billones de dólares.
Como从业者 en la industria, todos tenemos una心理矛盾 de既自大又自卑:自大于 el ideal de desmonetización y el espíritu descentralizado de Satoshi Nakamoto con el que nació blockchain, y el hecho de que la industria cripto se ha convertido indeed en una新兴金融产业, gradually gaining la atención, aceptación y participación de las fuerzas主流;而自卑的点, probablemente se parece a un chico pobre que siempre siente que lo que hace no es muy honorable, lleno de sangre y lágrimas, amargura y dolor de人吃人 y juegos de suma cero. En resumen, las limitaciones de la industria han催生了 esta ansiedad de identidad cíclica, autoduda y autonegación.
Hoy, aprovechando el tema de "calificación de negocio de foso defensivo" propuesto por qw, hablemos de las enfermedades existentes y las ventajas centrales de la industria cripto.
Origen del debate: ¿Es la liquidez el foso defensivo de la industria cripto?
Este gran debate业内 sobre "si existe un foso defensivo en la industria cripto" en realidad se originó a partir de una frase de frankie, miembro del equipo de investigación de Paradigm: "El mayor truco del diablo fue hacer creer a los usuarios de criptomonedas que la liquidez es un foso defensivo." (Nota de Odaily Planet Daily: La frase original es: the greatest trick the devil ever pulled was convincing crypto people that liquidity is a moat.)
Se nota que, como un VC de "sangre pura", frankie menosprecia un poco la风气 actual de la industria cripto que高度推崇 "la liquidez lo es todo". Después de todo, para un inversor o experto en investigación que tiene ventajas de capital e información,往往希望 que su dinero se gaste en proyectos y negocios que tengan un negocio real,能够创造真实的现金流 y les traigan constantemente回报 de capital.
Este punto de vista también得到了 la赞同 de muchas personas en los comentarios:
- Kyle Samani, socio de Multicoin,直接表示 "+1";
- binji, miembro de la Ethereum Foundation,则认为 "La confianza es el verdadero foso defensivo, incluso si a corto plazo la confianza puede fluir por oportunidades, la liquidez siempre se colocará donde se confíe."
- Chris Reis del equipo de la cadena pública Arc de Circle también señaló: "El TVL总是 parece una estrella polar指标 (objetivo de orientación del negocio) incorrecta."
- Justin Alick de la fundación Aula dijo con un tono un poco burlón: "La liquidez es como una mujer voluble, puede dejarte en cualquier momento."
- El investigador de DeFi, Defi peniel,直言: "Confiar solo en la liquidez no es un foso defensivo, la hype puede desaparecer de la noche a la mañana."
Por supuesto, también hubo muchas personas que refutaron:
- Parker, COO y CIO de DFDV, comentó: "¿De qué estás hablando? USDT es el stablecoin más pobre, pero domina absolutamente. Bitcoin es la blockchain con (experiencia de rendimiento) más糟糕, pero domina absolutamente."
- KD, ex inversor de Sequoia y现 inversor de Folius Ventures, lanzó una pregunta retórica: "¿No es así?"
- Thomas Crow, inversor de Fabric VC, señaló: "En los exchanges, la liquidez es un foso defensivo: cuanto más profunda es la liquidez, mejor es la experiencia del usuario; esta es la característica más importante en esta industria vertical, sin excepción. Es por eso que la innovación principal en el trading de activos cripto se concentra en resolver el problema de la liquidez insuficiente (que resulta en una peor experiencia de usuario). Como Uniswap, que obtiene liquidez para activos de cola larga a través de LPs, y Pump.Fun, que atrae liquidez previa al lanzamiento de tokens through curvas de unión y contratos estandarizados."
- Mason Nystrom, inversor de Pantera, retuiteó y comentó: "La liquidez es绝对 un foso defensivo." Luego dio varios ejemplos para ilustrar: En las cadenas públicas, Ethereum lidera hoy debido a la liquidez de DeFi (y los desarrolladores); en los CEX, Binance, Coinbase, etc.; en las plataformas de préstamos, Aave, MakerDAO; en los stablecoins, USDT; en los DEX, Uniswap, Pancakeswap.
Luego,才有了 el tweet de "sistema de calificación de foso defensivo" del fundador de Alliance DAO, qw:
En su opinión, el foso defensivo de la blockchain (cadena pública) itself es muy limitado, con una calificación de solo 3/10.
- Considera que Microsoft (SaaS clave), Apple (marca + ecosistema de desarrollo), Visa/Mastercard (efecto de red de pagos), TSMC (IP + infraestructura física) pueden alcanzar el nivel 10/10 (foso defensivo más fuerte);
- Google (búsqueda e IP de IA), Amazon (efecto de red de comercio electrónico + infraestructura logística), agencias de calificación como Moody's, S&P, FICO (impulsadas por regulación + marca + efecto de red de calificación), grandes servicios de computación en la nube (AWS/Azure/GCP, etc.) pueden alcanzar 9/10;
- Meta (efecto de red social), NVIDIA (IP + efecto de red CUDA) tienen una calificación de 8/10;
- Los mejores negocios cripto en la industria cripto tienen una calificación de nivel 5/10;
- Las cadenas públicas (blockchains) tienen una calificación de solo 3/10 (foso defensivo estrecho).
qw further表示 que una calificación baja de foso defensivo no es algo malo, pero significa que los equipos deben能够持续领先创新, de lo contrario serán rapidamente reemplazados. Luego, quizás pensando que la calificación anterior era demasiado apresurada, agregó algunas calificaciones补充 en los comentarios:
- Los 3 principales proveedores de servicios en la nube tienen una calificación de 9/10;
- El foso defensivo de BTC tiene una calificación de 9/10 (Nota de Odaily Planet Daily: qw señaló que nadie puede copiar la historia fundacional de la cadena pública BTC y el "efecto Lindy", pero porque no está claro si tiene la capacidad de应对 el presupuesto de seguridad y las amenazas cuánticas,所以 restó 1 punto);
- Tesla 7/10 (Nota de Odaily Planet Daily: qw cree que la IP de automatización como la conducción autónoma es una locura, pero la industria automotriz es una industria de productos básicos, y los robots humanoides pueden ser similares)
- ASML, fabricante de máquinas de fotolitografía, 10/10.
- El foso defensivo de AAVE probablemente sea superior a 5 puntos (sobre 10), la razón dada por qw fue: "Como usuario, debes confiar en que sus pruebas de seguridad de contratos inteligentes son lo suficientemente exhaustivas como para no perder tu dinero".
Por supuesto, al ver a qw actuar tan solemnemente como un "crítico agudo",除了 los debates sobre el "sistema de foso defensivo", también hubo burlas frías no relacionadas con sus declaraciones en los comentarios, incluso有人 mencionó: "¿Y qué hay de esas plataformas de lanzamiento terribles en las que invertiste?" (Nota de Odaily Planet Daily: Después de invertir en pump.fun, las plataformas de lanzamiento de tokens con un clic en las que Alliance DAO invirtió posteriormente (como Believe) tuvieron un rendimiento deficiente, incluso él mismo no quería calificarlas)
Con un tema focal tan cargado de火药味儿,才有了 la subsequent怒呛 del socio de Dragonfly, Haseeb.
El monólogo interior del socio de Dragonfly: Disparates, nunca he visto a alguien tan descarado
En respuesta al "sistema de calificación de foso defensivo" propuesto por qw, el socio de Dragonfly, Haseeb, publicó un mensaje怒呛道: "¿Qué? 'Foso defensivo de blockchain: 3/10'? Esto es un poco absurdo. Incluso Santi no cree que las cadenas públicas 'no tengan foso defensivo'.
Ethereum ha dominado durante 10 años consecutivos, cientos de challengers han recaudado más de $10 mil millones en fondos, intentando arrebatar participación de mercado. Después de una década de competidores tratando de derrotarlo, Ethereum ha defendido con éxito su trono cada vez. Si esto no indica que Ethereum tiene un foso defensivo, ¡realmente no sé qué es un foso defensivo!"
En los comentarios de este tweet, qw也 dio su punto de vista: "Todo lo que dices es mirar hacia atrás ('la última década') y es factualmente incorrecto (en múltiples指标 Ethereum ya no ocupa el trono)".
Luego, los dos intercambiaron varios回合 más sobre "¿qué es realmente un foso defensivo?" y "¿Ethereum realmente tiene un foso defensivo?". qw incluso sacó a relucir una publicación que hizo en noviembre, señalando que el "foso defensivo" en su mente其实是 los ingresos/ganancias. Pero Haseeb随即 dio contraejemplos: proyectos cripto que fueron extremadamente populares en su momento como OpenSea, Axie, BitMEX, aunque曾经 tuvieron ingresos bastante altos, en realidad no tenían foso defensivo. El verdadero foso defensivo debería centrarse en: "¿Puede ser reemplazado por un competidor?".
Marissa, directora de gestión de activos de Abra Global, también se unió a la discusión: "De acuerdo (con el punto de vista de Haseeb). La declaración de qw es un poco extraña: los costos de cambio y los efectos de red pueden ser fosos defensivos sólidos: Solana y Ethereum los tienen, creo que con el tiempo serán más fuertes que otras cadenas públicas. Ambos tienen una marca fuerte y un ecosistema de desarrollo, obviamente también parte del foso defensivo. Tal vez se refería a otras cadenas públicas que no tienen las ventajas anteriores."
Haseeb continuó con满嘲讽: "qw solo está forcejeando con palabras, buscándose problemas."
Basado en la discusión anterior, quizás deberíamos desglosar en qué aspectos consiste el "foso defensivo real" de las cadenas públicas en la industria de las criptomonedas.
Las 7 componentes del foso defensivo de una cadena pública: desde las personas hasta el negocio, desde el punto original hasta la red
En mi opinión, las principales razones por las que el "sistema de calificación de foso defensivo" dado por qw es algo incapaz de justificarse son:
Primero, sus criterios de calificación solo miran la posición actual de la industria y los ingresos, ignorando una evaluación multidimensional. Ya sea la infraestructura como Microsoft, Apple, Amazon Web Services, o los gigantes de pagos como Visa, Mastercard, la principal razón por la que qw les da una calificación alta es su fuerte modelo de ingresos, lo que显然 simplifica y superficializa el foso defensivo del negocio de una empresa gigante. Y ni hablar de que la participación de mercado global de Apple no es a nivel de dominio, y gigantes de pagos como Visa también enfrentan problemas como la reducción del mercado y la caída de negocios regionales.
En segundo lugar, ignora la complejidad y singularidad de las cadenas públicas y los proyectos cripto区别于 los negocios tradicionales de Internet. Como desafiantes del sistema fiduciario, el punto de apoyo de la tecnología blockchain y las criptomonedas, y las subsequent cadenas públicas y proyectos cripto, radica en la天然 "ocultación" y "nodalidad" de las redes descentralizadas, algo que往往 los negocios impulsados por ingresos tradicionales no pueden lograr.
En base a esto, personalmente creo que el foso defensivo del negocio de las cadenas públicas radica principalmente en los siguientes 7 aspectos, que incluyen:
1. Idea tecnológica. Esta es también la mayor ventaja y característica diferenciadora de la red Bitcoin, la red Ethereum, la red Solana e innumerables proyectos de cadenas públicas. Mientras los humanos mantengan una心理 de vigilancia hacia los sistemas centralizados, los gobiernos autoritarios y el sistema fiduciario, y acepten los conceptos de soberanía individual y puntos de vista relacionados, la demanda real de redes descentralizadas siempre existirá;
2. Carisma del fundador. Satoshi Nakamoto desapareció después de inventar Bitcoin y asegurar el funcionamiento estable de la red Bitcoin, sentado sobre activos de decenas de miles de millones de dólares pero sin conmoverse; desde un jugador de World of Warcraft "maltratado" por la compañía de juegos hasta cofundador de Ethereum, Vitalik毅然决然 comenzó su propio viaje espiritual de descentralización; los fundadores de Solana, Toly y otros, originalmente精英 de grandes empresas estadounidenses, pero no se conformaron con eso, thus comenzaron su propio camino de construcción de la "Internet del capital". Por no hablar de las各大公链 que heredaron la voluntad de la red Libra de Meta con el lenguaje Move. El carisma personal y el poder de convocatoria del fundador son especialmente importantes en la industria cripto.这也是无数加密项目方因创始人而受到 VC 青睐、社区追捧、资金蜂拥,却也因创始人卸任、意外而最终泯然众人。 Un buen fundador es el alma verdadera de una cadena pública e incluso de un proyecto cripto;
3. Red de desarrolladores y usuarios. En este punto,正如 el efecto Metcalfe y el efecto Lindy enfatizan, cuanto más fuerte es el efecto de red de algo y más tiempo ha existido, más能够持续存在 it will be. Y la red de desarrolladores y usuarios es la piedra angular de las cadenas públicas y los numerosos proyectos cripto, porque los desarrolladores可以说 son los primeros usuarios y los usuarios más duraderos de una cadena pública cripto o proyecto;
4. Ecosistema de aplicaciones. Un árbol con raíces pero sin hojas也很难存活, lo mismo applies a los proyectos cripto. Por lo tanto, un ecosistema de aplicaciones丰富 que能够自我闭环 y产生协同效应 es crucial. Que Ethereum, Solana y otras cadenas públicas hayan podido superar el invierno y still existir, se debe离不开 a los diversos proyectos de aplicaciones que始终建设. Además, cuanto más丰富 sea el ecosistema de aplicaciones, más能够持续造血, alimentando反哺 la cadena pública;
5. Capitalización de mercado del token. Si lo mencionado anteriormente son el interior, la base de un "foso defensivo", entonces la capitalización de mercado del token es la forma externa y la imagen de marca de una cadena pública y un proyecto cripto. Solo cuando "pareces caro", más personas creerán que "tienes mucho dinero", que aquí es un "lugar para extraer oro". Lo mismo applies a las personas y a los proyectos;
6. Grado de apertura al exterior.除了 construir su propio ecosistema de循环 interno, los proyectos cripto como las cadenas públicas también necesitan mantener la开放性 y la可操作性, el valor de intercambio con el entorno externo. Por lo tanto, el grado de apertura al exterior también es crucial. Tomando como ejemplo Ethereum, Solana y otras cadenas públicas, es la便利性 y escalabilidad de su conexión con las finanzas tradicionales, la entrada y salida de fondos de usuarios, y varios sectores a través de ventanas de pago, préstamos, etc.;
7. Hoja de ruta a largo plazo. Un foso defensivo真正稳固 no solo debe提供支撑 a corto plazo, sino también actualizarse constantemente, innovar y mantenerse活力 y持久 a largo plazo. Para una cadena pública, una hoja de ruta a largo plazo es tanto una estrella polar指标, como un poderoso incentivo para el desarrollo continuo y la innovación constante dentro y fuera del ecosistema. El éxito de Ethereum está estrechamente relacionado con la planificación de su hoja de ruta a largo plazo.
Basándose en los elementos anteriores, una cadena pública puede从零到一、从无到有, gradually pasar de la fase de crecimiento salvaje a la fase de madurez e iteración. Y la liquidez correspondiente, la粘性 del usuario,自然水到渠成.
Conclusión: La industria cripto aún no ha llegado a la etapa de "competir por talento natural"
Recientemente, Moore Threads, conocido como el "versión china de NVIDIA", se listó con éxito en la bolsa de Hong Kong, alcanzando el hito de 300.000 millones de yuanes en su primer día; luego, en solo unos días, su precio de acción se disparó y hoy alcanzó otro突破 asombroso de una capitalización de mercado de más de 400.000 millones de yuanes.
Comparado con Ethereum, que tardó 10 años en operar para finally alcanzar una capitalización de mercado de 300.000 millones de dólares, Moore Threads recorrió 1/7 del camino del primero en solo unos días. Y comparado con los gigantes de las acciones estadounidenses que easily alcanzan billones en valor de mercado, la industria cripto es una小巫见大巫.
Esto no puede evitar hacernos感叹 una vez más que, hoy en día, con una escala de fondos y una escala de involucramiento de usuarios远远 menor que la industria financiera tradicional y la industria de Internet, aún no hemos llegado al momento de "competir por talento natural". El único punto doloroso actual de la industria cripto es que no tenemos suficientes personas, no atraemos suficiente capital y no involucramos a suficientes industrias. En lugar de preocuparnos por esos "fosos defensivos" macro y grandilocuentes, quizás en lo que更应该思考 es en cómo las criptomonedas pueden satisfacer las necesidades reales de más usuarios del mercado de manera más rápida, a menor costo y de manera más conveniente.
