Autor: Eric, Foresight News
El sector de los contratos perpetuos está experimentando una revolución silenciosa.
En los últimos dos años, los Perp DEX han pasado de ser experimentos marginales a convertirse en una fuerza ineludible en el mercado de derivados. En 2025, el volumen total de operaciones en Perp DEX alcanzó los 7,9 billones de dólares, lo que se acerca al 10% del volumen total en los intercambios centralizados. Sin embargo, en medio de este bullicio, ha persistido una limitación fundamental: casi todas las plataformas estaban atrapadas en la jaula de los activos criptonativos, con instrumentos de negociación limitados básicamente a Bitcoin, Ethereum y algunas altcoins, y las garantías siendo casi exclusivamente stablecoins.
Mientras tanto, el sector de la tokenización de activos del mundo real (RWA) está emergiendo a una velocidad impresionante, pasando de la fase de prueba de concepto en 2023 a un tamaño de mercado que supera hoy los 30.000 millones de dólares. En esta carrera, Ondo Finance ha establecido una posición de liderazgo indiscutible: su plataforma de tokenización de acciones, Ondo Global Markets, posee cerca del 70% de la cuota de mercado, aproximadamente 2,5 veces más que la del segundo clasificado.
Este año, los metales preciosos, los productos básicos y las acciones comenzaron a incluirse en la lista de intercambios de los DEX. Pero la dirección que veníamos observando era la de los Perp DEX listando activos RWA tokenizados.
Cuando el líder absoluto del sector RWA decide adentrarse en el campo de los Perp DEX, las cosas se vuelven interesantes. El lanzamiento de Ondo Perps significa que el sector de los contratos perpetuos finalmente cuenta con un actor que parte verdaderamente de los activos financieros tradicionales, fusionando de manera profunda la capacidad de emisión de activos de nivel institucional con la infraestructura de negociación criptonativa. Esto quizás marque un punto de inflexión en la evolución de los Perp DEX, desde una herramienta puramente de derivados criptográficos hacia una infraestructura de negociación de activos global en el verdadero sentido de la palabra.
"Hacer las cosas al revés"
En 2021, los ex empleados de Goldman Sachs Nathan Allman y Pinku Surana fundaron Ondo, posicionándose inicialmente como un protocolo de productos estructurados DeFi. Entre finales de 2022 y principios de 2023, el equipo percibió con agudeza que el modelo de ciclo cerrado dentro del DeFi eventualmente tocaría techo, y que el puente que conectara las finanzas tradicionales con el mundo on-chain era la próxima gran oportunidad real. Así, decidieron virar hacia el sector RWA, lanzando el fondo de letras del Tesoro estadounidense tokenizado OUSG, y posteriormente USDY para inversores minoristas no estadounidenses. Estos productos abordaron con precisión el mayor punto crítico del mercado en ese momento: las enormes sumas de capital en el mundo cripto necesitaban urgentemente encontrar un lugar de refugio on-chain de bajo riesgo y alto rendimiento, y el agresivo ciclo de subida de tipos de la Fed convertía a los bonos del Tesoro estadounidense en la opción más atractiva.
Lamentablemente, a finales de mayo, Nathan Allman, fundador y CEO de Ondo y uno de los principales impulsores del sector de tokenización RWA, falleció de manera inesperada. Ian De Bode, presidente de largo recorrido, asumirá el cargo de CEO. Ondo ha manifestado que Ian De Bode ha sido responsable de la estrategia de la compañía, los productos y las operaciones diarias durante más de dos años, y que su nombramiento como CEO cuenta con el pleno apoyo del equipo directivo.
La capacidad de ejecución de Ondo es impresionante. En marzo de 2024, cuando BlackRock lanzó su fondo del mercado monetario tokenizado BUIDL, Ondo rápidamente transfirió las principales tenencias de OUSG a BUIDL, aprovechando así la solvencia de la mayor gestora de activos del mundo, manteniendo al mismo tiempo su independencia en los canales de distribución. Para 2025, el TVL de Ondo superó los 2.500 millones de dólares, con el producto único USDY representando más de 1.000 millones, convirtiéndose en el producto de letras del Tesoro tokenizado para inversores minoristas más grande del mundo.
El lanzamiento de Ondo Global Markets amplió el alcance de la empresa desde los activos de renta fija a los de renta variable. Esta plataforma, puesta en marcha en septiembre de 2025, ofrece negociación de más de 260 acciones y ETF estadounidenses tokenizados. Desde Apple y Nvidia hasta el ETF del S&P 500, cubriendo sectores de gran actividad como la IA, la biotecnología, la defensa o la energía. El hecho de que el TVL superara los 1.000 millones de dólares en menos de ocho meses y que el volumen de negociación acumulado superara los 18.000 millones, es una tasa de adopción fenomenal en la historia de cualquier producto financiero. En comparación, las stablecoins no mostraron una curva de adopción tan pronunciada en sus primeras etapas.
Lo que es más importante, Ondo no es solo un proyecto criptográfico que opera en una zona gris. Ha obtenido aprobación regulatoria en Liechtenstein que cubre 30 países europeos, presentó una declaración de registro confidencial ante la Comisión de Bolsa y Valores de EE.UU. (SEC), y ha colaborado con gigantes financieros tradicionales como JPMorgan y Mastercard para completar pruebas piloto de reembolso transfronterizo de letras del Tesoro tokenizadas. Cuando una gestora tradicional como Franklin Templeton elige utilizar la plataforma de Ondo para tokenizar su producto ETF, la posición central de Ondo en el espacio RWA es evidente.
Este año, tanto los intercambios como los DEX compiten por listar activos RWA tokenizados. Hyperliquid recibió volumen de negociación de oro, plata y petróleo crudo durante un fin de semana en medio de la guerra entre EE.UU. e Irán, lo que llevó a Bloomberg a informar sobre ello dos veces en una semana. Esta tendencia es obvia, pero parece que todos han puesto la mirada en cómo los intercambios pueden capturar la negociación de activos RWA tokenizados, olvidando el potencial de los propios proyectos centrados en la tokenización RWA para lanzar sus propios intercambios.
Al igual que antes de que pump.fun lanzara su DEX, todos los DEX en Solana competían ferozmente por el mercado de negociación de tokens Meme. Trece meses después del lanzamiento de PumpSwap por parte de pump.fun, su cuota de mercado basada en volumen de negociación ya ocupa el segundo lugar, casi igual que la primera, mientras que Raydium, que una vez dominó la mitad del mercado, ahora solo posee el 5%.
"Wall Street 2.0"
El posicionamiento central de Ondo Perps es muy claro: es una plataforma de futuros perpetuos especializada en acciones tokenizadas, índices y productos básicos, que combina infraestructura financiera de nivel institucional con el acceso a una plataforma de negociación global sin permisos. En términos más sencillos, es una plataforma que verdaderamente lleva los activos de Wall Street al campo de los contratos perpetuos DeFi.
La primera y más evidente ventaja diferenciadora que aporta este posicionamiento radica en la riqueza del lado de los activos. Ondo Perps puede colocar directamente los activos previamente tokenizados por Ondo en un Perp DEX para su negociación. Para un trader que desee utilizar el apalancamiento de manera flexible en la asignación global de activos, esta diferencia en el espacio de elección es de un nivel cualitativo.
Actualmente, Ondo Perps está abierto a todos los usuarios. Veamos algunos de sus aspectos destacados:
Ondo Perps, como Perp DEX, cuenta con todas las funcionalidades básicas necesarias, por lo que no entraremos en detalles. Actualmente, el apalancamiento máximo soportado por Ondo Perps es de 20x, siendo la mayoría de los contratos de acciones estadounidenses de 10x, y los de productos básicos e índices de hasta 20x.
Actualmente, Ondo Perps soporta operaciones 24/7 en 24 mercados de contratos perpetuos, que incluyen:
16 acciones estadounidenses: SPCX, MU, NVDA, TSLA, AAPL, MSFT, GOOGL, AMZN, META, NFLX, AMD, INTC, ORCL, PLTR, COIN, HOOD, MSTR, CRCL;
3 productos básicos: XAU (oro), XAG (plata), WTI (petróleo crudo);
2 índices: US 500, US 100;
1 ETF: Roundhill Memory ETF (DRAM).
En el uso práctico, he notado dos características: primero, los usuarios no negocian directamente con sus propias wallets, sino que necesitan transferir USDC desde Ethereum a una dirección proporcionada por Ondo para poder operar; segundo, Ondo Perps opera en modo cuenta cruzada (cross-margin), lo que significa que las posiciones largas y cortas en diferentes activos comparten la garantía.
Estos diseños corresponden en realidad a planes a más largo plazo. Según la información proporcionada, Ondo Perps adoptará en el futuro un sistema de garantías multiactivo, soportando no solo stablecoins, sino también acciones estadounidenses y tokens de letras del Tesoro emitidos por Ondo como garantía para abrir posiciones. Esto permite realizar operaciones de cobertura, por ejemplo, sin necesidad de vender la propia cartera de inversión.
Desde una perspectiva de ingeniería financiera, las garantías multiactivo no solo añaden una opción funcional más; en realidad, reconstruyen la lógica de cálculo de riesgos de todo el sistema. Ondo Perps se acerca más al concepto de margen de cartera (Portfolio Margin) de las finanzas tradicionales, tratando toda la cartera de activos como un único pool de riesgo unificado. Esto significa que las relaciones de cobertura natural entre diferentes activos pueden ser reconocidas automáticamente por el sistema. Por ejemplo, si mantienes una posición larga en SPY tokenizado y una posición corta en un contrato perpetuo del S&P 500, el sistema puede identificar esta cobertura y reducir los requisitos de margen en consecuencia. Es posible que el usuario común no comprenda su valor, pero servirá verdaderamente a estrategias cuantitativas complejas y a traders de arbitraje de bases.
En cuanto a la liquidez, Ondo Perps no construye pools de liquidez on-chain desde cero, sino que conecta directamente el mercado on-chain con los intercambios tradicionales a través del mecanismo de emisión y reembolso de acciones tokenizadas. Esto significa que el descubrimiento de precios y la profundidad de liquidez pueden heredarse de los mercados tradicionales billonarios como NASDAQ y NYSE, en lugar de depender de pools de capital on-chain limitados.
Puede decirse que el diseño de Ondo Perps, además de satisfacer las necesidades básicas del inversor promedio, considera plenamente las necesidades de traders profesionales e inversores institucionales. Además, Ondo Perps se autodenomina "la plataforma de negociación de contratos perpetuos sin permisos más rápida", procesando todo el enrutamiento de órdenes, las actualizaciones de garantías y las liquidaciones en tiempo real, manteniendo al mismo tiempo las garantías de seguridad descentralizadas.
El equilibrio entre descentralización y experiencia de usuario, junto con el diseño que enruta las operaciones con contratos directamente a los intercambios financieros tradicionales, obliga a Ondo a consolidar los fondos, procesar el enrutamiento de órdenes, las operaciones y las liquidaciones off-chain, y distribuir los fondos on-chain.
Más allá de la negociación
Una plataforma de negociación insignia era la pieza que le faltaba a Ondo. El Perp DEX es, en realidad, un eslabón clave en el círculo virtuoso de la financiarización de los RWA.
Volvamos a la panorámica completa del negocio de Ondo. Por un lado, Ondo Global Markets se encarga de la emisión de activos tokenizados, transformando acciones estadounidenses, ETFs, letras del Tesoro y otros valores tradicionales en tokens que pueden circular libremente en la cadena de bloques. Estos activos tokenizados poseen naturalmente dos atributos: representan exposición al precio del activo financiero subyacente y, al mismo tiempo, pueden combinarse y utilizarse en protocolos DeFi como cualquier token ERC-20. Pero el problema es que si los activos tokenizados solo pueden "mantenerse", su valor está lejos de ser liberado por completo.
Por otro lado, con la relajación de la regulación sobre tokenización en Estados Unidos, las plataformas que actualmente colaboran con Ondo y utilizan sus activos tokenizados podrían optar en cualquier momento por cambiar de bando o emitir sus propios productos tokenizados. Si no se retiene también a los usuarios finales de negociación en la propia plataforma, una alta cuota de mercado simplemente estaría preparando el terreno para otros.
La aparición de Ondo Perps infunde productividad a estos activos tokenizados. Cuando una acción tokenizada de Apple no solo puede mantenerse pasivamente, sino que también puede usarse como garantía para abrir posiciones apalancadas, ejecutar complejas estrategias de arbitraje de bases o cubrir riesgos de cartera, sus atributos financieros se activan por completo. Esta transformación de "activo generador de ingresos" a "base crediticia" es el camino necesario para que todo el sector RWA pase de la adopción temprana a convertirse en una infraestructura financiera principal.
Visto desde una perspectiva aún más amplia, lo que Ondo está construyendo es un ecosistema unificado que abarca tanto el mercado al contado como los derivados, conectando las finanzas tradicionales con el mundo on-chain. Las acciones tokenizadas se emiten en Ondo Global Markets, anteriormente podían transferirse entre cadenas a través de Ondo Bridge hacia ecosistemas como HyperEVM de Hyperliquid, y ahora pueden negociarse directamente en su propio Ondo Perps. Una vez que se forme este efecto de red, será extremadamente difícil de replicar para la competencia, ya que no se puede reemplazar un ecosistema completo profundamente integrado en infraestructuras RWA multichain simplemente con una mejor interfaz de negociación.
De hecho, esta visión ya está comenzando a hacerse realidad. Ondo ya colabora con Chainlink para proporcionar oráculos de precios de nivel institucional para sus acciones tokenizadas, permitiendo que estos activos se utilicen por primera vez como garantía en los mercados de préstamos DeFi. Se están avanzando las integraciones con protocolos de préstamo como Euler, lo que permitirá en el futuro a los traders pedir prestado fondos sin vender sus posiciones. Esta experiencia de "las tenencias como capital" es precisamente el valor central del negocio de prime brokerage en las finanzas tradicionales, que ahora Ondo está trasladando a la cadena.
La era de la nueva infraestructura
El lanzamiento de Ondo Perps, visto desde una perspectiva más macro, es en realidad el producto de la convergencia de dos tendencias históricas: por un lado, el proceso inevitable por el cual la tokenización RWA pasa de ser un experimento marginal a convertirse en una infraestructura financiera principal; por otro, la extensión natural por la cual los Perp DEX evolucionan desde herramientas puramente de derivados criptográficos hacia plataformas de negociación de todas las clases de activos. Ondo se encuentra justo en la intersección de estas dos tendencias: es el mayor emisor en el sector RWA, y al mismo tiempo posee las relaciones de colaboración financiera institucional más profundas y el despliegue regulatorio global más amplio.
Para los traders, Ondo Perps representa una posibilidad completamente nueva: una plataforma donde se puede utilizar acciones de Nvidia como garantía, negociar contratos perpetuos del S&P 500 un domingo por la noche, y disfrutar al mismo tiempo de liquidez de nivel institucional y velocidad de ejecución. Esta experiencia no existe en las finanzas tradicionales y tampoco está disponible en el DeFi actual. Pertenece a ese nuevo mundo que se está acelerando: los límites entre las finanzas tradicionales y la infraestructura criptonativa se desdibujan gradualmente, y los activos mismos se convierten en puros bloques financieros que pueden combinarse y utilizarse de cualquier manera, en cualquier momento y en cualquier lugar.
Quizás este sea el verdadero significado de Ondo Perps. No es solo un nuevo intercambio de contratos perpetuos; en palabras del propio Ondo, es una plataforma "de próxima generación" que introduce activos financieros tradicionales en la infraestructura de negociación on-chain.
