Organización y compilación: Deep Tide TechFlow
Invitada: Nancy Tengler, gestora de fondos veterana, CEO y CIO de Laffer Tengler Investments
Presentadora: Caroline Woods, TheStreet
Fuente del podcast: TheStreet
Título original: Market At Record Highs — Nancy Tengler Says To Keep Buying These Names
Fecha de emisión: 12 de agosto de 2026
Declaración de intereses: Nancy Tengler es CEO/CIO de Laffer Tengler Investments. La mayoría de las acciones mencionadas en este episodio son participaciones en las carteras gestionadas por su empresa. Las opiniones relacionadas representan la posición de inversión de una parte interesada y no constituyen análisis independiente de terceros.
Resumen de puntos clave
Nancy Tengler es una gestora de carteras veterana con cuarenta años de experiencia, que anteriormente dirigió el equipo de renta variable value en UBS Asset Management y fue CEO de Fremont Investment Advisors. En esta entrevista del 12 de agosto, mantiene una visión alcista incluso cuando el S&P 500 alcanza nuevos máximos, pero lo más valioso es una lista de tenencias para el segundo semestre lista para implementar.
Asigna claramente el capital hacia cuatro áreas: infraestructura de IA (PWR, GEV, WMB, DE), acciones de crecimiento valor infravaloradas (NVDA, AMZN), ciberseguridad (PANW, CRWD, prefiriendo esta última) y recuperación financiera y de consumo (GS, BAM, JPM, SBUX, HD). NVDA es para ella una acción value típica, con un PER de solo 16 a 18 veces según las ganancias del próximo año, crecimiento de beneficios del 60% al 80%, y un PEG de solo 0.25. Evita $META, consumo básico, servicios públicos y REITs, considerando que en un entorno de fuerte crecimiento se debe mantener la exposición al crecimiento. También advierte que una ruptura del mercado crediticio o un resurgimiento de la inflación son los mayores riesgos.
Extracto de opiniones destacadas
En qué etapa se encuentra el mercado
- "Es una de las mejores rachas desde los años 90."
- "Entre 1995 y 2000, los beneficios crecieron un 60%, pero el precio de las acciones subió un 220%, eso fue expansión de valoración. En los últimos cinco años, los beneficios crecieron un 80%, y la rentabilidad de las acciones fue de alrededor del 85% al 90%, están alineados."
- "Preferiría que el S&P subiera un 12% al 15% a fin de año, en lugar de un 20% al 25%. Los mercados alcistas necesitan una pausa, hay que podar las rosas."
Infraestructura de IA y ampliación de la racha
- "En los próximos cinco años, se destinarán 7,5 billones de dólares en gastos de capital a la capacidad de cálculo y los centros de datos."
- "La nueva tecnología está 'devorando' a las empresas tecnológicas, está construyendo infraestructura para la electrificación."
Acciones individuales y posiciones
- "Nvidia, según las ganancias del próximo año, tiene un PER de solo 16 a 18 veces, crecimiento de beneficios del 60% al 80%, PEG de solo 0,25 veces."
- "Tesla, Palantir, SpaceX son acciones de narrativa. Pagas por el potencial futuro, por eso la volatilidad será alta."
- "Estar al margen es un error mayor que perseguir máximos."
I. Ecos de los años 90, pero esta vez no es una burbuja
Caroline Woods: El S&P 500 está cerca de máximos históricos, y los datos de inflación son moderados. Dices que es una de las mejores rachas desde los 90. ¿Por qué tanta confianza?
Nancy Tengler: Por los beneficios, y porque estamos en medio de una revolución tecnológica, o transformación económica. El crecimiento impulsado por la productividad es muy convincente y se refuerza a sí mismo. Escuchamos todas las conferencias de resultados, y escuchamos a todos los sectores utilizando nuevas tecnologías, no solo computación en la nube, sino también IA física y soluciones impulsadas por electricidad.
Caroline Woods: Cuando uno oye 'años 90', muchos inversores piensan automáticamente en 'burbuja'. ¿Qué es diferente esta vez?
Nancy Tengler: Porque las empresas de hoy son reales. Aquellas empresas solo tenían deuda en sus balances, nada más. Ahora ves empresas con balances muy limpios, casi fortalezas, con una rentabilidad increíble. Los hyperscalers son el ejemplo clásico.
Además, de 1995 a 2000, las ganancias crecieron alrededor de un 60%, pero el precio de las acciones subió un 220%, hubo un desajuste. La valoración se disparó a niveles absurdos, Cisco llegó a tener un PER de 100 veces. En los últimos cinco años, las ganancias crecieron alrededor de un 80%, y la rentabilidad total de las acciones fue de alrededor del 85% al 90%. Esto no es expansión de valoración. La valoración no parece baja, ciertamente, pero una valoración alta no predice un mercado bajista. La diferencia clave es que entonces había un grave desajuste entre ganancias y precios.
Caroline Woods: ¿Entonces dices que el mercado es caro ahora?
Nancy Tengler: Creo que la valoración es razonable porque el crecimiento es muy fuerte. Para los inversores jóvenes, los tipos de interés actuales pueden parecer altos, pero para los que hemos estado en esto muchos años, este entorno se ve bastante bueno. El rendimiento del bono del Tesoro a 10 años está por debajo de la media de los últimos 40 años, de verdad. Así que estamos entusiasmados con las oportunidades, el mercado no está excesivamente estirado.
II. La clave para romper el rango: la racha debe "ensancharse"
Caroline Woods: Los beneficios son el motor, pero ¿de qué depende realmente romper el rango lateral de los últimos tres meses?
Nancy Tengler: Creo que depende de la ampliación de las acciones subyacentes. La racha reciente ha sido bastante concentrada, aunque la corrección del verano la alivió un poco. Pero creo que veremos que la racha se amplía hacia fuera, ya hemos trasladado y ampliado nuestras posiciones hacia la infraestructura.
La construcción de infraestructura de IA: tenemos muchas acciones relacionadas, hemos añadido nuevas posiciones y hemos aumentado las existentes. Goldman Sachs estima que en los próximos cinco años se destinarán 7,5 billones de dólares en gastos de capital a la capacidad de cálculo y los centros de datos. Quiero exposición a este tema. Creo que será clave para impulsar un cambio en el liderazgo sectorial.
Caroline Woods: Cuando dices ensanchar, ¿te refieres a una ampliación dentro del sector tecnológico?
Nancy Tengler: Ya hemos visto una ampliación a nivel general, pero si miras a los futuros líderes del mercado, sigue siendo impulsado por la tecnología. La nueva tecnología está 'devorando' a las empresas tecnológicas, está construyendo infraestructura para la electrificación de las nuevas tecnologías. A eso me refiero con ensanchar.
III. Cómo invertir en infraestructura: desde la red eléctrica hasta los tractores
Caroline Woods: Aparte de 'eat' (aquí se refiere al consumo eléctrico/demanda de infraestructura), ¿cuál es la mejor manera de invertir en el tema de infraestructura?
Nancy Tengler: En este momento, creo que Quanta Services es muy buena. Ha subido, pero basándome en el pedido pendiente y las orientaciones de crecimiento de beneficios de la dirección, creo que la subida puede continuar. También tenemos GE Vernova, la empresa que hace turbinas de gas, y recientemente aumentamos Williams. Esta es una forma defensiva de participar en la operativa de IA, porque transportan gas natural, los contratos son a precio fijo, así que las fluctuaciones del precio del gas les afectan muy poco, y están expandiendo negocios alrededor de los hyperscalers.
También tenemos acciones industriales como Deere, que en realidad no tiene mucho que ver con la infraestructura, pero está usando IA para ayudar a los agricultores a desherbar, sembrar, usar tractores automáticos. Es genial, puedes incluso irte a cenar a casa y el tractor sigue sembrando solo.
IV. Comprar Nvidia y Amazon como acciones de valor
Caroline Woods: Noté que Amazon y Nvidia entraron recientemente en tu Value Folio. ¿Estas dos aún cuentan como acciones de valor?
Nancy Tengler: Caroline, esa es una buena pregunta, porque la mayoría lo pasa por alto. Las descubrimos en nuestra cartera de crecimiento hace dos años. También añadimos Google a la cartera de valor. ¿Recuerdas cuando lanzaron Bard y todos decían que Google nunca alcanzaría? Fue un lanzamiento desastroso. Pero luego salió Gemini, y la acción subió más del 100%.
Ahora, mirando el índice Russell 1000 Value, el mundo está patas arriba, la mayor participación es Amazon, y la primera del primer semestre fue Micron. Sé cómo lo calculan, a veces aparecen estas acciones de crecimiento 'ángeles caídos', que cotizan a precio de valor.
El dividendo de Nvidia aumentó significativamente, para nosotros es un guiño de la empresa al mercado, sugiriendo que creen que esta rentabilidad es sostenible. Según las ganancias del próximo año, su PER está entre 16 y 18 veces, con un crecimiento de beneficios del 60% al 80%, dependiendo de si usas el año fiscal o el calendario. Así que, calculando la relación PER/crecimiento de ganancias (PEG), es solo 0,25 veces. En comparación, Tesla está a 5 veces. Por eso la compramos.
Amazon, por otro lado, no puede salir de su propia sombra. Creemos que Andy Jassy sabe lo que hace, y ya ha pasado por etapas similares antes. Queremos tenerla antes de los resultados, lo cual es raro. Vendimos algo de Apple para comprar Amazon, al menos en las últimas semanas, esa operación ha sido muy acertada.
Caroline Woods: ¿Comprarías estas dos ahora mismo?
Nancy Tengler: Sí.
V. Ciberseguridad, Palantir y la narrativa de Tesla
Caroline Woods: ¿Cuál es tu dirección de selección de acciones con mayor convicción para el segundo semestre?
Nancy Tengler: Creo que sigue siendo infraestructura. Esos nombres que mencioné antes, y algunos otros que estamos estudiando y no puedo decir todavía, porque podríamos aumentar esta semana. Pero esta será la línea principal para el segundo semestre. Esto no significa que las acciones tecnológicas deban seguir superando para que el mercado vaya bien, pero aún debes tener algunos nombres tecnológicos. La ciberseguridad es una parte importante de nuestra cartera, tenemos tanto Palo Alto Networks como CrowdStrike.
Este negocio crecerá, pero la competencia también aumentará. Los jugadores verticalmente integrados también entrarán, como Palantir. Todos están trabajando en seguridad de datos. Será una batalla interesante en el futuro.
Caroline Woods: ¿Añadirías Palantir ahora?
Nancy Tengler: Añadimos durante la caída del verano. Palantir todavía está a la baja este año, pero ha rebotado bastante desde los mínimos. Estas acciones con valoraciones altas, Palantir, Tesla, SpaceX, son acciones de narrativa. El crecimiento de Palantir es realmente impresionante, pero la compras por el futuro. Así que la volatilidad será alta. Recuerdo que añadimos a 88 dólares, luego subió a 250, volvió a caer a 100, y aún estoy contenta. Si eres un inversor a largo plazo, debes ver la volatilidad como tu amiga.
Caroline Woods: Tesla es uno de los grandes rezagados este año. ¿Qué más tiene que pasar para convertirse en un ganador?
Nancy Tengler: FSD tiene que implementarse realmente, Cybercab y Robotaxi también tienen que lanzarse. Pero inicialmente invertimos en Tesla por su negocio de almacenamiento de baterías, Megapack, almacenamiento a nivel de servicios públicos. Además, una posible adquisición o fusión de SpaceX con Tesla sería un catalizador para la acción.
Caroline Woods: SpaceX aún no es rentable. ¿Invertirías en ella?
Nancy Tengler: Sí, la tenemos desde la OPV, y añadimos recientemente durante la caída. Esta es una acción que debes tener de 3 a 5 años. Honestamente, Caroline, no te importará si tu costo fue 105 o 150 en el futuro, porque es el futuro, cambiará nuestra forma de vida. Elon Musk es uno de esos en los que tienes que aguantar en los momentos débiles, porque siempre encuentra una manera. Ayer mismo, The Wall Street Journal tenía un artículo diciendo que si ocurre una fusión, se cumplirían muchos de los objetivos de su paquete de compensación. Siempre está dos pasos, incluso diez pasos, por delante de los demás.
VI. Oportunidades de recuperación en finanzas y consumo
Caroline Woods: ¿Qué opinas de otros sectores, salud, energía, finanzas?
Nancy Tengler: Tenemos Goldman, Brookfield Asset Management, JPMorgan. Lo que escuchamos en los resultados de estas empresas es que están usando IA. Goldman dijo en la conferencia que el número de empleados se mantendría estable, pero el crecimiento se aceleraría entre un 20% y un 25%. Ese es un apalancamiento operativo muy fuerte.
Miraría el consumo discrecional. Tenemos sobrepeso en este sector, nos gustan varios nombres, añadimos antes de los resultados recientes. Menos mal. Starbucks es interesante, todos sabemos que el CEO sabe cómo darle la vuelta. Amazon, por supuesto, también pertenece al consumo discrecional. Home Depot también se vuelve interesante ahora, la tenemos, ha estado bastante quieta en nuestra cartera de las 12 mejores ideas, pero así es la inversión. Creemos que el mercado de la vivienda finalmente tendrá un renacimiento, solo no estamos seguros del momento.
Caroline Woods: ¿Hay algún sector que evitarías?
Nancy Tengler: Consumo básico. Solo tenemos uno o dos. Servicios públicos, también solo tenemos una empresa eléctrica. REITs también, creo que ahora hay mejores lugares. La exposición a REITs en la cartera es menos que el peso del mercado. En un entorno de crecimiento súper fuerte, debes mantenerte en el crecimiento.
VII. Objetivo de fin de año y mayor riesgo
Caroline Woods: Normalmente no haces objetivos de precio, pero ¿cómo crees que se moverá el mercado a continuación?
Nancy Tengler: El S&P ya ha subido alrededor de un 10% este año. Creo que si cierra el año con una subida del 12% al 15%, estaría satisfecha, no querría ver un 20% al 25%. Este es un mercado alcista bastante joven, aún temprano comparado con los años 90. Sabemos que los mercados alcistas necesitan tomar aire, podar las rosas, necesitan una pausa. Así que con un 12% al 15% me conformaría. El cuarto trimestre suele tener aceleración de momentum, podríamos ver un impulso alcista.
Caroline Woods: ¿Qué te haría estar equivocada? ¿Cuál es el mayor riesgo para este mercado alcista?
Nancy Tengler: A principios de año habría dicho un shock geopolítico, pero parece que siempre lo superamos. Si las empresas empiezan a fallar, si las orientaciones empiezan a ralentizarse, todos veremos una desaceleración del crecimiento de beneficios, la pregunta es cuánto. Si el mercado crediticio se rompe, entonces me equivoco. Actualmente, los diferenciales crediticios siguen siendo ajustados según los estándares históricos, escuchas muchas quejas en el mercado de bonos sobre demasiada deuda, pero comparado con el pasado no es nada. Principalmente son esos dos puntos.
VIII. Preguntas rápidas
Caroline Woods: ¿Wall Street es demasiado optimista o razonable?
Nancy Tengler: Creo que es solo la racha de cinco acciones.
Caroline Woods: Máximos históricos, ¿comprar o esperar?
Nancy Tengler: Si eres un inversor a largo plazo, comprar. Lo siento, me cubrí.
Caroline Woods: ¿Operar temprano o tarde?
Nancy Tengler: Temprano.
Caroline Woods: Si recibes 10,000 dólares hoy, ¿invertir de una vez o escalonar?
Nancy Tengler: De una vez.
Caroline Woods: ¿El error mayor es perseguir máximos o quedarse al margen?
Nancy Tengler: Quedarse al margen.
Caroline Woods: El mayor riesgo de mercado desde ahora, ¿valoración o inflación?
Nancy Tengler: Inflación.
Caroline Woods: ¿El dinero nuevo es mejor ponerlo en valor o crecimiento?
Nancy Tengler: Crecimiento.
Caroline Woods: ¿Dónde está el mejor valor en el mercado ahora, en acciones individuales o sectores?
Nancy Tengler: Sectores. Elijo consumo discrecional.
Caroline Woods: ¿La primera opción en consumo discrecional?
Nancy Tengler: Amazon.
Caroline Woods: ¿Amazon o Apple, quién tiene más potencial alcista?
Nancy Tengler: Amazon.
Caroline Woods: ¿Broadcom o AMD?
Nancy Tengler: Broadcom.
Caroline Woods: ¿Palo Alto o CrowdStrike?
Nancy Tengler: CrowdStrike.
Caroline Woods: De las Mag 7, ¿a quién evitarías?
Nancy Tengler: Meta.
Caroline Woods: Compra una, ¿Tesla o SpaceX?
Nancy Tengler: En los próximos 12 meses, Tesla.
Caroline Woods: ¿Mercado estadounidense o internacional?
Nancy Tengler: Estadounidense.
Caroline Woods: ¿Acciones de gran capitalización o pequeña?
Nancy Tengler: Gran capitalización.
Caroline Woods: Inversor a largo plazo, ¿acciones individuales o fondos índice?
Nancy Tengler: Acciones individuales.
Caroline Woods: Dinero en efectivo al margen, ¿invertir ahora o esperar una corrección?
Nancy Tengler: Invertir ahora.
Caroline Woods: Una palabra para describir el mercado para lo que queda de año?
Nancy Tengler: Alcista (Bullish).
Caroline Woods: ¿El mercado subirá o bajará, cuánto subirá?
Nancy Tengler: Subirá, aproximadamente un 5%.
