Escrito por: Rita
Lumentum registró unos ingresos del cuarto trimestre del FY26 de 1090 millones de dólares, un aumento interanual del 109%, con una demanda explosiva en todas las categorías de láseres.
En su informe de seguimiento de tendencias globales de IA publicado el 12 de agosto, Nomura señaló que los resultados y las perspectivas de Lumentum proporcionan una señal clara para el mercado de comunicaciones ópticas: el desequilibrio entre la oferta y la demanda de láseres EML y CW no se aliviará al menos hasta el FY26-FY27, y la mejora tecnológica y la capacidad de gestión de la cadena de suministro se están convirtiendo en el foso de los líderes del mercado. La escasez global de chips ópticos está creando oportunidades estructurales para los fabricantes chinos.
El desequilibrio entre la oferta y la demanda de chips ópticos persistirá durante el FY26-FY27
Los ingresos por componentes de Lumentum en el 4T FY26 aumentaron un 103% interanual hasta los 649 millones de dólares, y los productos láser mantuvieron un fuerte impulso en todos los segmentos.
El volumen de envíos de componentes de láser de línea estrecha aumentó más del 130% interanual, y el de láseres de bombeo creció un 80% interanual. La gerencia espera que se cuadruplique en los próximos trimestres, aunque la capacidad se expande rápidamente, está prácticamente agotada. La empresa posee entre el 70% y el 80% de la cuota de mercado en láseres de bombeo, contando con iniciativa tecnológica y de fijación de precios.
En cuanto a los chips láser, el EML volvió a establecer un récord trimestral, impulsado principalmente por la demanda de dispositivos de 100G. El impulso del EML de 200G se está acelerando, representando actualmente más del 25% de los ingresos totales por EML, y se espera que supere el 50% para mediados de 2027. La gerencia espera que los envíos de EML en el trimestre de diciembre de 2026 aumenten más del 50% interanual, al tiempo que la empresa está asignando más capacidad a los láseres CW.
Nomura cree que la brecha de oferta de láseres EML y CW sigue siendo significativa, lo que respalda la continuidad del mercado alcista de módulos ópticos.
Clara ruta de mejora tecnológica: NPO y CPO toman el relevo en el crecimiento
La gerencia de Lumentum señaló que los láseres CW están soportando la mayor parte de la producción de transceptores en aplicaciones de fotónica de silicio de 1.6T, mientras que se espera que el EML recupere una participación importante en la era de 3.2T.
El tamaño del chip del láser CW se ha reducido significativamente, y la mejora de su rendimiento ha reducido considerablemente la brecha de margen bruto con el EML, aunque el EML sigue siendo superior. Tanto el EML de 200G como los láseres CW contribuyen positivamente al margen de la empresa. El EML de 200G representa actualmente el 25% del margen de la cartera de productos, y se espera que supere el 50% para mediados de 2027.
El NPO (óptica de paquete cercano) se considera un paso intermedio antes de la adopción masiva del CPO (óptica de paquete co-empaquetado), con una comercialización prevista para finales de 2027 o 2028. La gerencia señala que el NPO es una oportunidad de mercado incremental no reflejada suficientemente en los objetivos financieros anteriores, que ampliará significativamente el TAM óptico. Lumentum recibió recientemente sus primeros pedidos de compra de módulos ELS, con entregas previstas para la segunda mitad de 2027. Los láseres NPO y CPO comparten una plataforma de diseño, cubriendo niveles de potencia de salida de 120 mW, 150 mW y 400 mW, con una eficiencia líder en la industria.
Crecimiento duplicado de OCS, acercándose al objetivo de 400 millones de dólares
El volumen de envíos de OCS (conmutadores de circuitos ópticos) de Lumentum se duplicó desde el 3T FY26 al 4T FY26, y la gerencia espera que los ingresos por OCS en el 1T FY27 crezcan a un ritmo de tres dígitos interanual.
La empresa avanza hacia su objetivo de alcanzar ingresos por OCS de 400 millones de dólares en el 2H FY26, y los anteriores problemas de la cadena de suministro se han resuelto. La gerencia afirma que las señales de demanda para 2027 son "extremadamente fuertes" y ya han comenzado a trabajar con fabricantes por contrato para aumentar la capacidad, al tiempo que continúan aumentando la producción en sus propias fábricas internas. La empresa también está planeando productos con mayor y menor número de puertos, incluidos productos específicos dentro de bandejas.
Nomura señala que la demanda de OCS está estrechamente relacionada con la actualización de la arquitectura de interconexión óptica en los centros de datos de IA, y es una parte importante de la demanda incremental del mercado de comunicaciones ópticas.
La escasez como oportunidad: período de ventana para proveedores chinos
Nomura cree que la escasez global de chips ópticos crea una ventana clara para que los fabricantes chinos obtengan cuota de mercado. En el campo de los chips ópticos, Suzhou Everbright Photonics Co., Ltd. tiene el potencial de ganar cuota de mercado global. En cuanto a los módulos ópticos, Zhongji Innolight se beneficiará de la transición de 800G a 1.6T y del aumento de la penetración de la fotónica de silicio gracias a su fuerte ejecución en la gestión de la cadena de suministro. Tianfu Communication se beneficiará de las oportunidades incrementales que trae el NPO.
Nomura otorgó calificaciones y precios objetivo claros a las tres empresas cotizadas en acciones A: Neutral para Suzhou Everbright Photonics, con un precio objetivo de 137.5 CNY (basado en 21 veces el EPS esperado para 2027); y Comprar tanto para Zhongji Innolight como para Tianfu Communication.
Los resultados de Lumentum validan una tendencia estructural que se está acelerando: la demanda de ancho de banda de los centros de datos de IA se está trasladando desde el nivel del módulo óptico hacia el nivel superior del chip óptico, mientras que la escalada de capacidad del lado de la oferta es mucho más lenta que la explosión de la demanda. Esta diferencia de tijera proporciona una ventana de tiempo para cada eslabón de la cadena industrial china de comunicaciones ópticas, desde los chips hasta los módulos.
Descargo de responsabilidad
Este artículo es una organización e interpretación por parte de Chaoxiang Research de un informe de investigación de un corredor de bolsa de terceros (Nomura, 12 de agosto de 2026), combinado con la organización de información del mercado público. Las calificaciones, precios objetivo, pronósticos de ganancias y juicios relacionados citados en el texto son las opiniones del analista del corredor mencionado, representan únicamente la posición de su institución, no representan el punto de vista de Chaoxiang Research y no constituyen ninguna recomendación de inversión.
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