Original / Odaily Planet Daily(@OdailyChina)
Autor / Wenser(@wenser2010)
Como "termómetro de las criptomonedas", el precio de las acciones de Strategy siempre ha sido un nervio sensible del mercado, y su desempeño está estrechamente ligado a factores clave como la estabilidad del flujo de caja y su posición en los índices. Las últimas noticias muestran que del 15 al 21 de diciembre, Strategy recaudó 748 millones de dólares mediante la venta de acciones ordinarias, sus reservas de efectivo aumentaron a 2.190 millones de dólares y ha suspendido la compra de bitcoin; actualmente la empresa posee bitcoins por valor de unos 60.000 millones de dólares.
La pregunta clave a la que se enfrentan ahora tanto el mercado de criptomonedas como Strategy es: ¿cuándo podrá el precio de las acciones liberarse de la caída? ¿Y cuándo deberían los inversores posicionarse en las acciones de MSTR? Odaily Planet Daily analizará brevemente estas cuestiones mediante las siguientes 3 preguntas.
Primera pregunta: Origen de la caída de Strategy: La polémica exclusión del índice MSCI
Repasando la caída del precio de las acciones de Strategy en el tercer y cuarto trimestre, además de la sacudida sistémica a la baja del sector provocada por la "gran caída del 11 de octubre" y la contracción de las fuerzas compradoras en el mercado de criptomonedas, el desencadenante más directo fue en realidad la polémica de "Strategy podría ser excluido del índice MSCI" en octubre.
Situación actual de Strategy: Beneficios no realizados superan los 10.100 millones de dólares, rendimiento anual de aproximadamente 24%
Según el monitoreo del analista on-chain Yu Jin, al 22 de diciembre, Strategy (MSTR) aún posee 671,268 BTC, valorados en 60.441 millones de dólares, con un precio de coste promedio de 74,972 dólares, y beneficios no realizados de 10.114 millones de dólares. En contraste, BitMine, la principal empresa de tesorería de ETH, tiene un precio de compra promedio de ETH de 3,884 dólares y ha generado pérdidas no realizadas de 3.370 millones de dólares. En este aspecto, la firmeza de BTC frente a ETH sigue siendo evidente.
El 15 de diciembre, Michael Saylor, fundador y presidente ejecutivo de Strategy, declaró que Strategy posee 671,268 bitcoins, comprados a un precio promedio de 74,972 dólares, con un rendimiento del bitcoin hasta la fecha del 24,9% este año. Según los datos contables, Strategy sigue siendo una acción blue chip con un desempeño excelente.
Aunque, viendo los datos generales de las empresas de tesorería de BTC, y limitado por la caída anual del BTC del -6%, según un informe de BitcoinTreasuries.net, en 2025, solo una empresa de tesorería de bitcoin superó el desempeño del índice de referencia S&P 500 (rendimiento anual del 16%), The Blockchain Group, con sede en Francia, cuya acción se ha disparado aproximadamente un 164% desde el 1 de enero. En comparación, la acción de Strategy cayó un 12%, la acción de Metaplanet cayó casi un tercio, Nakamoto recaudó más de 600 millones de dólares para comprar bitcoin, pero su valor de mercado se ha desplomado más de un 98%.
Polémica de exclusión del índice MSCI: Propuesta de prohibir la inclusión si tenencias de activos digitales superan el 50%
En octubre de este año, tras consultar con clientes, MSCI propuso planear excluir de sus índices de referencia globales a las empresas cuyas tenencias de activos digitales representen el 50% o más de sus activos totales. MSCI considera que este tipo de empresas se asemejan más a fondos de inversión, y los fondos no se incluyen en su sistema de índices. Pero
Esta medida pronto provocó críticas y refutaciones de las empresas afectadas: Strategy advirtió que esto causaría una volatilidad extrema en los índices e iría en contra de las políticas del gobierno estadounidense que impulsan la innovación en activos digitales; además, Strategy instó enérgicamente al comité de índices bursátiles de MSCI a abandonar la propuesta; muchas empresas relacionadas afirmaron que son empresas con operaciones reales que desarrollan productos innovadores, y que la propuesta discrimina injustamente a la industria de las criptomonedas.
Ambas partes entablaron un debate acalorado: MSCI argumentó que empresas de reservas de activos digitales (DATs) como Strategy y BitMine se parecen más a fondos de inversión que a negocios operativos tradicionales; Strategy señaló que, dado que las empresas que reportan bajo IFRS pueden valorar bitcoin a coste, mientras que U.S. GAAP requiere un marcado a valor razonable trimestral, esta regla sería difícil de aplicar de manera consistente. Si el precio de bitcoin fluctúa o las normas contables difieren, las empresas que poseen bitcoin "entrarán y saldrán bruscamente" de los índices principales, creando confusión para los proveedores de índices y los inversores.
La reacción del mercado fue mixta, con muchas divergencias.
Impacto potencial de la exclusión de Strategy del índice MSCI: Podría provocar ventas de hasta 15.000 millones de dólares en criptomonedas
Tras surgir la polémica de la exclusión del índice MSCI, varios analistas institucionales dieron su opinión:
- Analistas de JPMorgan estimaron que si Strategy es removido del índice MSCI, los fondos pasivos que lo siguen podrían verse forzados a vender hasta 2.800 millones de dólares en acciones de Strategy, enfrentando el mercado a una salida de fondos pasivos de unos 2.800 millones de dólares.
- Si MSCI procede a eliminar las empresas de tesorería de activos cripto de sus índices según lo planeado, las empresas afectadas podrían verse forzadas a vender hasta 15.000 millones de dólares en criptomonedas. El grupo "BitcoinForCorporations", que se opone a esta propuesta de MSCI, predijo basándose en una "lista preliminar verificada" de 39 empresas, con una capitalización de mercado ajustada por flotación total de 113.000 millones de dólares, que enfrentarían salidas de capital de entre 10.000 y 15.000 millones de dólares; Strategy representa el 74,5% de esta capitalización de mercado ajustada por flotación total afectada.
- Algunos analistas indicaron que esta medida podría costarle a esta empresa que acumula grandes cantidades de bitcoin hasta约 9.000 millones de dólares en demanda de acciones, y debilitar el atractivo de todo el sector.
- En diciembre, Strategy pasó con éxito el ajuste del índice Nasdaq 100, siendo esta la primera vez que supera la prueba desde su incorporación al índice en diciembre del año pasado.
- Analistas de los bancos de inversión Jefferies y TD Cowen señalaron que si Strategy finalmente es eliminado por MSCI, otros índices en los mercados financieros globales podrían seguir el ejemplo, principalmente包括: el índice Nasdaq 100, el índice CRSP US Total Market, y los índices FTSE Russell del London Stock Exchange Group.
- Hasta el 20 de diciembre, el índice Nasdaq 100 ha mantenido a Strategy, CRSP se negó a comentar si considera eliminar a Strategy, y un portavoz del London Stock Exchange Group dijo que están monitoreando el asunto, pero cualquier respuesta a consultas seguiría sus procesos de gestión interna.
- El presidente ejecutivo de Strategy, Michael Saylor, y el CEO Phong Le, han escrito a MSCI argumentando que la empresa es una entidad operativa y no una herramienta de inversión pasiva.
Actualmente, MSCI está llevando a cabo una consulta pública y anunciará su decisión final el 15 de enero del próximo año.
Segunda pregunta: Verificación del Efecto Lindy en el campo DAT: ¿Puede Strategy ser "demasiado grande para caer"?
El Efecto Lindy postula que cuanto más tiempo ha existido algo, mayor es la probabilidad de que continúe existiendo en el futuro.
Por ejemplo, es más probable que clásicos como la "Biblia" o las "Analectas" de Confucio perduren compared to bestsellers actuales o autobiografías de influencers.
Anteriormente, el fundador de Strategy, Michael Saylor, declaró enfáticamente que "Si MicroStrategy puede acumular el 5% de la oferta total de bitcoin, el precio de bitcoin alcanzará 1 millón de dólares. Además, indicó que si la participación alcanza el 7%, cada bitcoin valdrá 10 millones de dólares." Describió este comportamiento como proporcionar impulso alcista a la red.
Anteriormente, el presidente de BitMine, Tom Lee, analizó y afirmó la jugada de "Strategy establece una reserva de efectivo de 1.400 millones de dólares", opinando: "Aunque la acción de Strategy ha caído más del 50% en los últimos 6 meses, esta reserva de efectivo permitirá a la empresa continuar pagando dividendos a los accionistas durante periodos de caída del precio del bitcoin, sin necesidad de vender sus tenencias de bitcoin valoradas en 61.000 millones de dólares." También señaló que en el ciclo bajista anterior de bitcoin, la acción de Strategy llegó a cotizar por debajo de su valor liquidativo (NAV), y establecer una reserva de efectivo es precisamente una preparación para afrontar这种情况.
Según el analista de TD Cowen, Lance Vitanza, Strategy necesita pagar aproximadamente 824 millones de dólares anuales en intereses y dividendos.
Considerando la noticia del aumento de las reservas de efectivo de Strategy a 2.190 millones de dólares, la "crisis de flujo de caja" de Strategy podría retrasarse al menos hasta la segunda mitad de 2027.
Tercera pregunta: ¿Sigue habiendo demanda compradora para la acción de Strategy? Fondos de multimillonarios y fondos nacionales siguen comprando
Además de la información sobre accionistas del tercer trimestre mencionada previamente en nuestro artículo "La acción se hunde a la mitad pero recibe apuesta de capital a largo plazo, desvelando el 'grupo de accionistas misteriosos' de Strategy", la acción de Strategy ha mantenido una buena demanda compradora reciente en el mercado. Las últimas noticias de hoy muestran que el volumen diario de negociación de Strategy (MSTR) ya supera al del gigante bancario JPMorgan. Además, otra demanda compradora proviene de fondos con grandes escalas de gestión de activos:
Fondo de cobertura de multimillonario compra más de 390.000 acciones de MSTR, valoradas en 65 millones de dólares
El 17 de diciembre, la firma de gestión de activos Point72, del multimillonario Steve Cohen, compró 390,666 acciones (aproximadamente 65 millones de dólares) de la empresa de tesorería de bitcoin Strategy (MSTR).
Fondo Nacional de Pensiones de Corea: Tenencia de acciones de Strategy aumentada a 93 millones de dólares
El 10 de diciembre, BitcoinTreasuries.NET informó que el Fondo Nacional de Pensiones de Corea (NPS), con activos por 1 billón de dólares, ha aumentado su tenencia en la empresa cotizada que posee bitcoin, Strategy (MSTR), a 93 millones de dólares.
Conclusión: El 15 de enero podría ser el momento final para comprar acciones MSTR
Anteriormente, aunque Citi recortó significativamente el precio objetivo de la acción de la empresa de tesorería de bitcoin Strategy de 485 dólares a 325 dólares, aún mantuvo su calificación de "comprar", lo que muestra la confianza a largo plazo de las instituciones de capital en el valor MSTR. Y el 15 de enero del próximo año, si el índice MSCI decide mantener o no la acción de Strategy, podría ser el momento de la decisión final para comprar acciones MSTR.
Hasta entonces, elegir comprar en mínimos o esperar el momento adecuado depende de la tolerancia al riesgo de cada inversor.
