Escrito por: Ma He, Foresight News
El 18 de junio, el token LIT de Lighter superó los 1.9 dólares, alcanzando un nuevo máximo desde enero de este año. Actualmente, su capitalización de mercado es de 425 millones de dólares, su FDV es de 1.7 mil millones de dólares, y el precio del token ahora ha retrocedido y está oscilando alrededor de los 1.6 dólares.
En 2026, Hyperliquid llamó la atención del mercado gracias a su mecanismo de recompra y su incursión en múltiples áreas, llevando el precio de su token desde 20 dólares hasta un máximo histórico de 76 dólares. El precio del token Lighter, después de un ajuste a principios de año, ha experimentado un repunte significativo recientemente. Entonces, ¿qué factores lo están impulsando ahora?
Lighter es un intercambio descentralizado de contratos perpetuos. En diciembre de 2025, su token nativo LIT se lanzó oficialmente (TGE), realizándose simultáneamente una gran distribución gratuita (airdrop). La oferta total es fija en 1 mil millones de tokens. Específicamente, el 25% de la parte del ecosistema se distribuyó automáticamente a usuarios tempranos durante el TGE a través de temporadas de puntos, y el 25% restante se reserva para incentivos futuros, asociaciones y crecimiento; el equipo posee el 26% y los inversores el 24%. La parte del airdrop se liberó al 100% en el momento del TGE.
La parte correspondiente al equipo y a los inversores tiene un período de bloqueo (cliff) de 1 año (comienza a desbloquearse el 30 de diciembre de 2026), seguido de un desbloqueo lineal durante 3 años.
Hasta la fecha, la oferta circulante se mantiene en aproximadamente 250 millones de tokens (25% de la oferta total), quedando el 75% restante aún bloqueado. Esto significa que no habrá presión de venta por desbloqueos de VC y del equipo en la segunda mitad de este año.
Recompra, LLP y Pool de Staking
El mecanismo de recompra es el núcleo de la captura de valor de Lighter. El protocolo utiliza todos los ingresos generados por productos como los contratos perpetuos para recomprar tokens LIT en el mercado abierto. Según la información oficial, esta recompra está completamente automatizada: cada hora, el protocolo recopila automáticamente todos los ingresos por comisiones y coloca 100 órdenes límite de compra en un rango desde el precio de mercado actual hasta un -10% por debajo.
Según los últimos datos de Lighter, desde el TGE, el protocolo ha recomprando programáticamente aproximadamente 15 millones de LIT, lo que representa alrededor del 6% de la oferta circulante, por un monto de unos 21 millones de dólares. Esto equivale al 1.51% de la oferta total. Estas recompras convierten directamente los ingresos del protocolo en una compra constante en cadena.
Entonces, ¿cuál es el desempeño real del mercado de Lighter?
De los datos de su sitio web se puede ver que su volumen total de transacciones ha superado los 1.68 billones de dólares, aunque este año su volumen ha ido disminuyendo debido a factores como un mercado lánguido.
Mientras tanto, Hyperliquid ha superado los 4.37 billones en volumen total, casi el triple que Lighter, y su volumen incluso se ha mantenido estable en niveles de septiembre-octubre de 2025.
Sin embargo, si dirigimos la mirada al interés abierto (open interest), los datos de noviembre de 2025 eran de 1.6 mil millones de dólares, mientras que los datos actuales son de 750 millones de dólares, lo que no es catastrófico. El interés abierto máximo de Hyperliquid fue de 9.64 mil millones de dólares y actualmente se mantiene en 5.06 mil millones.
Al mismo tiempo, Lighter continúa iterando en el lado del producto. En mayo, colaboró con Insilico Terminal para introducir un sistema de gestión de ejecución profesional, atrayendo a traders sistemáticos y profundizando la liquidez del libro de órdenes; la plataforma ya ha lanzado un mercado de contratos perpetuos Pre-IPO, e introdujo puntos de comisiones LIT, expandiendo los escenarios de trading y la participación de usuarios. Estas acciones complementan el mecanismo de recompra, amplificando los ingresos del protocolo y el efecto de compra en un contexto de eventos macro.
En esencia, el pool de liquidez de LLP es el fondo de capital de la "casa" del intercambio Lighter. En un exchange centralizado, cuando un usuario abre una posición larga, la contraparte suele ser un creador de mercado (institución) u otra persona que abre una posición corta. Pero en un exchange descentralizado, la lógica subyacente cambia: la "contraparte común" para todos los traders con posiciones abiertas en todo el exchange es el LLP. En otras palabras, si un usuario gana dinero con una posición larga, el LLP le paga; si el usuario pierde dinero, este se transfiere directamente al LLP.
Según estadísticas históricas, es muy probable que los traders minoristas en su conjunto pierdan dinero en ciclos largos. Por lo tanto, cuando los grandes inversores depositan su USDC en el LLP para actuar como el capital de la "casa", esencialmente están siendo "la banca", ganando pasivamente con las pérdidas de los minoristas y las comisiones del exchange.
Según los últimos datos del sitio web, su TVL ha aumentado a 98.42 millones de dólares, con una tasa de interés anualizada del 11.47%. Según las reglas oficiales de Lighter, para ingresar al LLP se requiere apostar tokens LIT por un valor equivalente a 10 veces el monto de capital depositado. Este diseño hace que muchos grandes inversores sean una de las mayores fuerzas de compra en el mercado secundario de LIT. Cuanto más USDC depositen, más tokens LIT quedarán bloqueados en el mercado.
Es importante señalar que el pool de liquidez del LLP no se comparte con el pool de staking; son pools diferentes.
Según los últimos datos del sitio web, su rendimiento anualizado es del 4.06%, la cantidad de LIT apostados es de 123.23 millones de tokens, con un valor total superior a 204.6 millones de dólares.
En comparación con Hyperliquid, aún hay preocupaciones
En el sector de los DEX de contratos perpetuos, Hyperliquid, con su ventaja de ser pionero y sus efectos de escala, es actualmente considerado el líder, mientras que Lighter se posiciona de manera única a través de diferenciación tecnológica y enfoque en productos específicos.
Hyperliquid también implementa una estrategia agresiva de recompra de ingresos, de escala considerable, pero combinada con staking, tarifas de gas e incentivos ecosistémicos, forma un sistema de utilidad de token más integral. Aunque la ejecución de la recompra de Lighter tiene ciertas ventajas en transparencia y predictibilidad, la recompra de Hyperliquid se corresponde con una base de ingresos del protocolo mucho mayor.
Además, Hyperliquid tiene un alcance más amplio: además de contratos perpetuos, continúa expandiéndose hacia RWA y un ecosistema DeFi más completo, e incluso mercados de predicción (como predicciones de precios de Bitcoin, Ethereum, etc.). Hasta el 16 de junio, la sección relacionada con la Copa del Mundo en el mercado de predicciones HIP-4 de Hyperliquid vio un aumento del 202% en el volumen de transacciones semanales. La continua expansión de su negocio amplía su audiencia y volumen de transacciones, lo que a su vez incrementa la presión de compra por recompra del token HYPE. En contraste, Lighter todavía se está centrando en RWA y Pre-IPO, sin incursionar en áreas como los mercados de predicción.
Las instituciones también continúan comprando HYPE. Según el análisis on-chain de Ai Yi, desde el 1 de junio, carteras relacionadas con a16z han extraído 1,229,524 HYPE (85.54 millones de dólares) y los han depositado para staking. Incluso Arthur Hayes, conocido por sus recomendaciones, tuiteó: "Mirando la lista actual de capitalización de mercado de cripto, la mayoría son basura. Creo que HYPE debería superar al menos a SOL antes del final de este ciclo alcista".
Las instituciones estadounidenses también lanzaron un ETF spot de HYPE, proporcionando un soporte estable para su precio. Según datos de SoSoValue, el ETF spot estadounidense de HYPE ha tenido una entrada neta acumulada de 182.56 millones de dólares. En comparación, LIT todavía depende solo del mercado secundario y las recompras para sostener su precio.
Actualmente, LIT no cuenta con figuras influyentes que lo promocionen, ni con grandes instituciones comprando públicamente de manera constante, lo que también deja cierta preocupación sobre su precio.
En general, Hyperliquid actualmente domina en escala, liquidez y amplitud del ecosistema, mientras que Lighter está construyendo su ventaja competitiva a través de su pila tecnológica ZK, mecanismos de recompra transparentes, cero comisiones para minoristas y herramientas diferenciadas para instituciones.
El desempeño relativo futuro de ambos dependerá de la ejecución en el crecimiento del volumen de transacciones, la iteración de productos y la adopción del mercado de cada uno.
