Autor: Zen, PANews
A medida que los arreglos transitorios de MiCA llegan a su etapa final, la industria europea de criptomonedas ha pasado por una gran criba a nivel regulatorio. Una vez que MiCA entre plenamente en vigor, las plataformas que anteriormente servían a usuarios europeos basándose en registros locales de cada estado miembro, lagunas regulatorias o arreglos transitorios, deberán reintegrarse en el marco unificado de la UE y obtener una autorización como Proveedor de Servicios de Criptoactivos (CASP, por sus siglas en inglés) para continuar operando de manera conforme.
Según el *Financial Times*, hasta el 1 de julio, solo alrededor del 12% de las empresas de criptomonedas de la UE estaban autorizadas para operar bajo las nuevas reglas, con un total de 244 instituciones autorizadas. Muchas plataformas que no pudieron completar la autorización a tiempo se vieron obligadas a suspender servicios relacionados con criptoactivos, abandonando la mesa principal del mercado europeo conforme.
Y en esta nueva mesa, Alemania ocupa una posición especialmente destacada. Actualmente, Alemania cuenta con 57 Proveedores de Servicios de Criptoactivos autorizados por MiCA, lo que representa aproximadamente el 23% de las 244 autorizaciones en la UE, superando significativamente a otros estados miembros. Dado que MiCA permite a las instituciones autorizadas prestar servicios transfronterizos dentro de la UE, esto significa que Alemania no solo es uno de los estados miembros con mayor número de autorizaciones, sino que también se está convirtiendo en una importante puerta de entrada regulatoria para que las plataformas de criptomonedas accedan al mercado unificado europeo.
Además, Alemania no es solo un mercado "líder en número de licencias", sino que se asemeja más a un punto de intersección en la reestructuración de las finanzas criptográficas europeas, pasando de ser una puerta de entrada regulatoria para convertirse también en una puerta de entrada a la distribución bancaria y en un participante en las infraestructuras financieras digitales.
La regulación funcional facilita una transición fluida hacia MiCA
Incluso antes de la implementación del marco unificado de la UE, Alemania ya había incorporado aspectos como la emisión, negociación, intermediación, custodia y orden del mercado de criptoactivos en diferentes sistemas regulatorios: bancario, de valores, de pagos y de mercados de capitales. Precisamente gracias a esta base de regulación funcional, cuando MiCA consolida las reglas dispersas en un marco unificado de la UE, Alemania pudo adoptar las nuevas normas con relativa rapidez y promover la extensión de sus rutas de conformidad nacionales al ámbito europeo.
Antes de que MiCA entrara formalmente en vigor, ya existían en Alemania múltiples puntos de entrada para la negociación de criptomonedas dirigidos a usuarios minoristas e institucionales. Estas plataformas tempranas no operaban completamente al margen de la regulación, sino que estaban integradas en el sistema financiero alemán existente a través de estructuras de bancos con licencia y agentes vinculados.
Por ejemplo, la plataforma local alemana de compraventa de Bitcoin, Bitcoin.de, operaba originalmente a través de su entidad Bitcoin Deutschland AG, que actuaba como "agente vinculado" del Fidor Bank para llevar a cabo actividades de intermediación de inversiones. Esta es una práctica dentro de la supervisión financiera alemana que permite a una empresa o individuo independiente realizar negocios específicos en nombre de una institución financiera autorizada. En esta estructura, el Fidor Bank, como banco alemán con licencia, actúa como responsable último, asumiendo las correspondientes obligaciones regulatorias.
A diferencia de este camino de conformidad "integrado", el operador bursátil alemán Börse Stuttgart Group optó por involucrarse directamente, intentando incorporar la negociación de criptoactivos en su propio ecosistema de bolsa, intermediación y custodia. En 2019, el grupo lanzó la aplicación de negociación de criptomonedas para usuarios minoristas BISON, ofreciendo una interfaz de compraventa relativamente simple. Ese mismo año, el grupo también lanzó la primera plataforma regulada de activos digitales en Alemania, BSDEX, que utiliza un libro de órdenes y reglas de negociación fijas, dirigida a inversores más profesionales.
Además de las plataformas locales, el marco regulatorio alemán también logró atraer la participación de plataformas internacionales. Un caso emblemático es Coinbase Germany, lanzado por Coinbase. En 2021, Coinbase Germany recibió la autorización de BaFin para servicios de custodia y negociación de criptomonedas. BaFin es la Autoridad Federal de Supervisión Financiera de Alemania, responsable de supervisar la banca, valores, seguros y parte de los servicios financieros relacionados con criptomonedas. Su autorización se enmarca en el nuevo régimen regulatorio de criptomonedas introducido en Alemania en 2020, que cubre custodia y negociación.
En conjunto, estos casos ilustran que, antes de la entrada en vigor de MiCA, el enfoque de los reguladores alemanes era desglosar y evaluar las actividades de las plataformas. Esto involucraba varias leyes financieras tradicionales alemanas, como la *Ley Bancaria Alemana (Kreditwesengesetz)*, la *Ley Alemana de Negociación de Valores (Wertpapierhandelsgesetz)* y el marco regulatorio de servicios de pago. Los documentos tempranos de BaFin sobre la clasificación de tokens también reflejaban este enfoque funcional. Señaló que determinar si un token constituye un instrumento financiero, un valor, una inversión de capital o una participación en un fondo de inversión requiere una evaluación caso por caso basada en su estructura específica y función económica.
Por lo tanto, aunque la base regulatoria alemana no era totalmente madura y perfecta, al desglosar las actividades clave de las plataformas de criptomonedas en el sistema de leyes financieras tradicionales, ya había "entrenado" previamente a una serie de instituciones en capacidades de debida diligencia del cliente, gobierno corporativo, control de riesgos y notificación regulatoria. Puede que no sea el mercado con la regulación más laxa, pero se destaca por tener un camino regulatorio relativamente claro, una infraestructura financiera bastante completa y una experiencia regulatoria más predecible. Para las nuevas plataformas que desean ingresar al mercado europeo, el atractivo de Alemania radica precisamente en esto.
La banca se convierte en la puerta de entrada directa a los servicios de criptomonedas en Alemania
En el mercado global de criptomonedas, los sistemas bancarios tradicionales de muchos países a menudo mantienen distancia con la industria, e incluso se oponen a ella. Sin embargo, en el desarrollo del mercado alemán de criptomonedas, los bancos no solo son participantes en la cadena de cumplimiento, sino que incluso se han convertido en el punto de entrada para que los usuarios utilicen criptoactivos.
Inicialmente, el Fidor Bank participó en la estructura de cumplimiento de la plataforma local a través de su asociación con Bitcoin.de; posteriormente, a medida que el marco regulatorio se aclaraba gradualmente, instituciones financieras tradicionales como Commerzbank y DekaBank también comenzaron a involucrarse en servicios de custodia, negociación y servicios institucionales de criptomonedas.
Se puede decir que la tendencia del rol bancario de pasar de detrás del escenario al centro del escenario ya se estaba formando. Y la entrada en vigor de MiCA aceleró aún más esta transformación, haciendo que los servicios de criptomonedas comenzaran a integrarse más rápidamente en los propios canales minoristas de los bancos, convirtiéndose en una nueva puerta de entrada directamente accesible para el usuario común.
El caso más directo es DZ Bank, el Banco Central Cooperativo Alemán, que es el banco central del sistema financiero cooperativo alemán y, por tamaño de activos, el segundo banco más grande de Alemania. En enero de 2026, DZ Bank anunció que había obtenido la autorización MiCAR de BaFin para lanzar el servicio de criptoactivos "meinKrypto".
Este producto está diseñado como una cartera y punto de entrada de negociación integrado en la aplicación VR Banking App, dirigido a clientes que toman sus propias decisiones de inversión, no como parte del asesoramiento de inversión de la banca privada. Una vez que los bancos cooperativos completen su propia notificación MiCAR y activen las funciones correspondientes, podrán permitir a sus clientes invertir en criptoactivos a través de la familiar aplicación bancaria.
Otra ruta proviene del sistema de cajas de ahorro alemanas, Sparkassen. Sparkassen es una red financiera compuesta por cajas de ahorro públicas locales en toda Alemania, cubriendo una gran cantidad de sucursales bancarias locales y clientes individuales. Como importante proveedor de servicios de valores y gestión de activos dentro de este sistema, DekaBank a menudo se denomina la "empresa de valores" o plataforma de servicios para los mercados de capitales del sistema de cajas de ahorro.
Según los planes públicos, el sistema alemán de cajas de ahorro, a través de la plataforma DekaBank, ofrecerá servicios de negociación de criptoactivos como Bitcoin y Ethereum a clientes privados dentro de su aplicación de banca móvil, con el objetivo de lanzarlo en el verano de 2026.
El significado de este tipo de cambios radica en la alteración del modo de distribución de los servicios de criptomonedas. Para el usuario común, los criptoactivos ya no son solo productos de alto riesgo en plataformas de negociación externas, sino que se integran en la aplicación bancaria, la cuenta del cliente y los procesos de cumplimiento existentes.
De centro de negociación a hub de infraestructura de activos digitales europeos
Si las licencias de plataformas de negociación resuelven "quién puede ofrecer servicios de criptomonedas de manera conforme" y las aplicaciones bancarias resuelven "dónde accede el usuario común a los criptoactivos", entonces una pregunta más profunda es: ¿Quién emitirá, custodiará y liquidará los activos en cadena en el futuro, y a través de qué herramientas de pago y entrega ingresarán al sistema de mercados de capitales? El posicionamiento de Alemania en el ámbito de las criptomonedas está avanzando desde la negociación y el acceso minorista hacia este tipo de infraestructura financiera subyacente.
Deutsche Börse Group es el principal grupo de infraestructuras de mercado y bolsa en Alemania, cuyas actividades cubren negociación, compensación, datos e índices, soluciones de gestión de inversiones y servicios post-negociación. Clearstream, parte de su división de servicios post-negociación, se encarga principalmente de la liquidación, custodia y servicios de activos posteriores a la ejecución de operaciones con valores, es decir, la infraestructura de back-end que garantiza que las transacciones se completen realmente y gestiona continuamente los derechos sobre los activos.
En junio de 2026, Clearstream anunció el lanzamiento de su próxima generación de infraestructura para valores digitales, planeando su implementación por fases entre 2026 y 2027. Según su comunicado, la plataforma cubrirá los eslabones del ciclo de vida de los valores, como emisión, distribución, liquidación, custodia, servicios de activos, liquidez y financiación, atendiendo tanto a valores tradicionales como tokenizados, y estará orientada a activos bajo los marcos MiFID y MiCA. Clearstream también indicó que la plataforma admitirá el acceso de clientes institucionales a tecnología blockchain, criptoactivos, stablecoins y tokens de valores, y explorará escenarios como la liquidación en cadena, la tokenización a gran escala de valores y la reutilización de garantías del mismo activo en múltiples transacciones.
Para instituciones de infraestructura de mercado como Deutsche Börse y Clearstream, los valores tokenizados, las stablecoins y los criptoactivos se están integrando en una actualización más amplia de la infraestructura de los mercados de capitales. Si estas infraestructuras obtienen la aprobación regulatoria y son ampliamente adoptadas por los clientes institucionales, las instituciones alemanas ocuparán una posición más ventajosa en el mercado europeo de activos digitales.
Además, la stablecoin en euros sigue la misma línea. El proyecto de stablecoin en euros con respaldo bancario europeo y sede en Ámsterdam, Qivalis, tiene como objetivo contrarrestar el dominio de las empresas estadounidenses en los pagos digitales y prepararse para la futura tokenización de activos. Los miembros fundadores de Qivalis incluyen bancos europeos como DekaBank, DZ BANK, ING, BNP Paribas, BBVA y UniCredit, y planean lanzar una stablecoin en euros regulada en la segunda mitad de 2026, tras la aprobación regulatoria.
Para Alemania, el significado de este proyecto no radica en que Alemania lidere individualmente una stablecoin en euros, sino en que su sistema bancario ya está participando en la construcción conjunta de la infraestructura europea de pagos digitales y finanzas tokenizada. DekaBank conecta con el sistema alemán de cajas de ahorro y DZ Bank con el sistema de bancos cooperativos; su participación en Qivalis demuestra que el posicionamiento de Alemania en criptomonedas se ha extendido hasta infraestructuras financieras más fundamentales, como las stablecoins en euros, los pagos en cadena y la liquidación futura de activos tokenizados.
La competencia futura en la industria europea de criptomonedas se centrará cada vez más en aspectos como las licencias, la colaboración bancaria, la custodia, la liquidación, la transparencia fiscal y la capacidad de prestar servicios transfronterizos, y Alemania se encuentra precisamente en la intersección de estas capacidades.
