Escrito por: Rita
El volumen de comercio de criptomonedas cayó un 30% en julio y otro 21% en agosto, registrando una disminución continua durante diez meses consecutivos, superando ya la mediana de duración de los cinco ciclos anteriores. Sin embargo, en su informe del 24 de agosto sobre corredores de bolsa en las Américas y la industria de las criptomonedas, Goldman Sachs mantuvo una actitud de "optimismo cauteloso" para la segunda mitad del año, afirmando que una recuperación del mercado de criptomonedas proporcionaría una opción de crecimiento adicional.
La lógica de los corredores tradicionales se basa en el rebote estacional de septiembre; la historia que predice el mercado es un crecimiento estructural del 1160% en dos años; y el punto clave para las criptomonedas es la posibilidad de una reversión una vez que el ciclo bajista se acerca a su límite histórico. Goldman Sachs considera que la valoración actual de todo el sector se encuentra solo en el percentil 30 de los últimos cinco años, y que la relación riesgo-recompensa ya está presente.
El ciclo bajista de las criptomonedas se acerca a su límite histórico
En el ciclo actual, el volumen de comercio de criptomonedas ha caído un 75% desde su pico hasta el nivel actual, con una duración de 10 meses, superando la mediana de 4 meses de los cinco ciclos anteriores. La capitalización del mercado de criptomonedas se ha recuperado un 21% en la última semana. Aunque rebotes similares en abril y mayo no se sostuvieron, Goldman Sachs considera que si la capitalización se mantiene en los niveles actuales, podría aparecer un punto de inflexión en el volumen de comercio.
Los datos de la encuesta del Prime Broker de Goldman Sachs muestran que el 35% de los inversores institucionales considera la incertidumbre regulatoria como el mayor obstáculo para ingresar al mercado de criptomonedas, mientras que el 32% considera que la claridad regulatoria es el principal catalizador para la adopción institucional.
Las reformas regulatorias proporcionan un apoyo institucional
Aunque las posibilidades de que la Ley CLARITY sea aprobada antes de las elecciones intermedias siguen disminuyendo, los reguladores estadounidenses continúan impulsando reformas sustanciales. La reciente propuesta de exención para la innovación de la SEC, junto con la obtención de licencias bancarias de la OCC por parte de más de 10 nuevas empresas de activos digitales en 2026, suma más de 15 empresas de criptomonedas integradas en el sistema bancario federal.
Goldman Sachs considera que el papel catalizador de las reformas regulatorias en los negocios de infraestructura de criptomonedas (custodia, staking, stablecoins) no debe subestimarse, y que la verdadera expansión de la adopción institucional aún espera la implementación legislativa.
La reducción de costes ya proporciona un colchón para los beneficios
Las empresas de criptomonedas ya han recortado costes de manera proactiva para hacer frente a la desaceleración del mercado. Según los cálculos de Goldman Sachs, los costes promedio de las empresas cubiertas se han reducido aproximadamente un 5% en 2026. Varias compañías han comprimido gastos mediante despidos, reducción de presupuestos de marketing y optimización del gasto en infraestructura tecnológica.
El efecto de la reducción de costes se refleja directamente en el margen de beneficios. Los recortes de gastos han impulsado el margen operativo aproximadamente 5.8 puntos porcentuales, compensando en cierta medida el impacto de la caída de ingresos en los beneficios. Esto permite a las empresas de criptomonedas mantener un flujo de caja operativo positivo antes de que se recuperen los ingresos, preservando espacio táctico para el próximo ciclo.
Cuatro valores clave con posicionamientos distintos
Goldman Sachs ha seleccionado cuatro acciones con calificación de compra entre sus valores cubiertos.
HOOD (precio objetivo 124 dólares): Crecimiento anualizado de activos en cuentas estructurales superior al 20%. La bolsa de mercados de predicción Rothera, lanzada en menos de dos meses, ya se encuentra entre las tres primeras de la industria, contribuyendo con unos 150 millones de dólares anuales en ingresos.
IBKR (precio objetivo 114 dólares, lista de convicción EE.UU.): Se prevé que el crecimiento de cuentas supere el 30% en 2026; más del 85% de las nuevas cuentas provienen de fuera de EE.UU.; un margen antes de impuestos superior al 75% impulsa una sólida generación de capital.
FIGR (precio objetivo 43 dólares): El volumen de transacciones de la plataforma de préstamos HELOC creció más del 100% interanual en julio; el número de socios aumentó de 178 en 2025 a más de 102 en el segundo trimestre de 2026 y sigue acelerándose.
COIN (precio objetivo 196 dólares): La cuota de mercado en derivados de criptomonedas ha aumentado aproximadamente 8 puntos porcentuales desde el primer trimestre de 2024; los ingresos por suscripciones y servicios ya representan alrededor del 40% de los ingresos totales. Si se implementa la exención para la innovación de la SEC, su capacidad de servicios de tokenización institucional se beneficiaría directamente. Su relación P/E forward actual es de aproximadamente 28x, situándose solo en el percentil 5 desde su salida a bolsa.
Lógicas diferentes para tres tipos de activos: los corredores tradicionales dependen del rebote estacional de septiembre; los mercados de predicción dependen del ciclo electoral; y los valores de criptomonedas dependen de la triple catalización del rebote de la capitalización, la reducción de costes y las reformas regulatorias. Goldman Sachs cree que la valoración de todo el sector ya refleja suficientes expectativas pesimistas.
Descargo de responsabilidad
Este artículo es una organización e interpretación por parte de Chao Xiang Research de un informe de investigación de un tercer corredor de bolsa (Goldman Sachs, 24 de agosto de 2026), combinada con la organización de información del mercado público. Las calificaciones, precios objetivo, previsiones de beneficios y juicios relacionados citados en el texto son opiniones del analista de dicho corredor, representan únicamente la posición de su institución, no representan la opinión de Chao Xiang Research y no constituyen ningún consejo de inversión.
El mercado conlleva riesgos, las decisiones deben ser independientes. Este artículo no debe utilizarse como base para comprar o vender ningún valor.
