Autor: Li Jia
El mercado de IA entra en una fase de volatilidad en niveles altos, ¿todavía se puede invertir en acciones tecnológicas en la segunda mitad del año? La respuesta de Goldman Sachs sigue siendo: mantener una visión positiva, pero pasando de "comprar el sector" a "seleccionar la empresa".
Goldman Sachs señala en su informe más reciente que actualmente no hay señales de que el ciclo tecnológico impulsado por la IA esté alcanzando su punto máximo; no se observan indicios de que la oferta supere a la demanda ni de que la evolución tecnológica se esté desacelerando. Los analistas de Goldman Sachs creen que este ciclo podría convertirse en uno de los ciclos alcistas tecnológicos más grandes y duraderos de la historia. Tras la entrada en julio, las acciones relacionadas experimentaron una toma de beneficios, que el informe califica como un ajuste saludable tras una rápida subida de precios, y no como un cambio de tendencia.
En cuanto a la estrategia de selección de valores, el informe propone tres líneas principales: primero, mantener una visión positiva sobre las acciones de hardware relacionadas con servidores de IA y centros de datos; segundo, en segmentos donde la oferta y la demanda ya se están ajustando, prestar más atención a una evaluación detallada del perfil riesgo-rendimiento de cada valor; y tercero, cuando disminuya la aversión al riesgo del mercado, centrarse en acciones de software y servicios de TI que estén aprovechando la ola disruptiva de la IA para abrir nuevas oportunidades comerciales, como una configuración defensiva.
El ciclo de IA aún no ha alcanzado su punto máximo; el ajuste es una corrección saludable
Goldman Sachs mantiene su visión positiva general para la cadena de suministro de IA en Asia.
El informe señala que para determinar si un ciclo tecnológico está llegando a su fin, se observan principalmente dos señales: primero, que los semiconductores y componentes electrónicos pasen de una situación de escasez de oferta a un exceso de la misma; y segundo, que la innovación tecnológica se ralentice y la competencia en la industria vuelva a estar impulsada por los precios, en lugar de por el rendimiento. Actualmente, no se observa ninguna de estas dos señales.
Goldman Sachs cree que la inversión en infraestructura de IA sigue en fase de expansión, y nuevas aplicaciones como la IA física y la IA de borde (edge AI) tomarán el relevo de la construcción de servidores y centros de datos de IA, alargando aún más este ciclo tecnológico. Por lo tanto, la reciente toma de beneficios en las acciones relacionadas debe verse más como un ajuste saludable tras una rápida subida, y no como un cambio en los fundamentales.
Al mismo tiempo, la tensión entre oferta y demanda se está extendiendo gradualmente desde áreas populares como el almacenamiento y las comunicaciones ópticas a más segmentos de la industria de los semiconductores, lo que amplía aún más el alcance del repunte del sector.
Enfoque de inversión para la segunda mitad del año: pasar de la selección del sector a la selección de valores individuales
Tras las fuertes subidas experimentadas por muchos sectores beneficiados por la IA, Goldman Sachs cree que la lógica de inversión en la segunda mitad del año pasará gradualmente de "acertar con el sector" a "seleccionar la empresa".
El informe señala que las empresas que merecen atención suelen compartir varias características: poder beneficiarse directamente del aumento de los precios de los productos; tener una fuerte capacidad de expansión de la producción para aprovechar las oportunidades de beneficio que ofrece la tensión entre oferta y demanda; que el potencial de crecimiento del negocio de IA aún no esté plenamente reflejado en su valoración por parte del mercado; o que posean factores catalizadores únicos que el mercado aún no haya valorado suficientemente.
En otras palabras, después de una revalorización general, los rendimientos futuros por encima de la media provendrán más de la competitividad propia de la empresa que de la beta del sector.
La mentalidad defensiva se orienta hacia las aplicaciones de IA, no hacia los sectores defensivos tradicionales
Además de mantener la exposición al hardware de IA, Goldman Sachs también propone un nuevo enfoque defensivo.
El informe sostiene que, cuando disminuya la aversión al riesgo del mercado, en lugar de evitar el sector tecnológico, debería prestarse atención a aquellas empresas de software, servicios de TI e Internet que estén aprovechando la IA para crear nuevas oportunidades de negocio. Goldman Sachs señala que la IA generativa está dando lugar a nuevas demandas de servicios empresariales como la consultoría en IA, la construcción de infraestructuras de datos y la ciberseguridad, y que la rentabilidad de algunas empresas de software y servicios de TI podría incluso beneficiarse del uso de herramientas de IA para mejorar la eficiencia del desarrollo y reducir costes.
Al mismo tiempo, la preocupación previa del mercado de que la IA erosionara el valor del contenido se está mitigando. Goldman Sachs cree que es más probable que la IA se convierta en una nueva herramienta para mejorar la eficiencia comercial y la eficiencia operativa, en lugar de simplemente sustituir los negocios existentes, por lo que la lógica de crecimiento de algunas empresas de Internet y contenido digital está mejorando.
En general, Goldman Sachs considera que la inversión tecnológica en Asia en la segunda mitad del año debería mantener el enfoque en la IA, pero con una estrategia de asignación más equilibrada: en el lado ofensivo, seguir centrándose en la infraestructura de IA y la cadena de hardware con mejora continua de su ciclo; en el lado defensivo, centrarse en empresas de software y servicios de TI que puedan aprovechar la IA para crear nueva demanda y mejorar la eficiencia, equilibrando así crecimiento y defensa en un entorno de mercado con mayor volatilidad.
