El 17 de julio de 2026, se inauguró la Conferencia Mundial de Inteligencia Artificial (WAIC) en Shanghái. 1100+ empresas expositoras, 100,000 metros cuadrados de superficie de exposición, más de 300,000 visitantes profesionales: esa es la «cara visible» del evento.
Pero lo que realmente vale la pena leer es el «interior»: el rendimiento de financiación de estas empresas expositoras en los últimos 18 meses se está convirtiendo en el barómetro del capital para la dirección de la industria de IA en China.
A través de la plataforma de datos IT桔子, hemos analizado sistemáticamente las dinámicas de inversión y financiación de las principales empresas expositoras del WAIC de este año desde 2025 hasta julio de 2026.
Tres áreas principales—modelos de gran tamaño, inteligencia encarnada (embodied AI) y chips de IA—están experimentando un período de intensidad de capital sin precedentes.
Solo las empresas destacadas incluidas en este análisis han logrado una financiación acumulada que supera los cien mil millones de RMB en los últimos 18 meses.
Modelos de Gran Tamaño: La ventana de OPI está abierta, el capital se concentra en los líderes
Los modelos de gran tamaño son el área más atractiva para el capital en este WAIC y también donde la lógica del capital está cambiando más drásticamente.
Zhipu y MiniMax han completado sucesivamente sus OPI en Hong Kong, estableciendo puntos de referencia para la salida en la industria de modelos grandes. Zhipu completó una financiación adicional mediante colocación de acciones el 9 de julio, recaudando 31,41 mil millones de HKD; MiniMax (Sparse Tech) siguió al día siguiente, recaudando aproximadamente 16 mil millones de HKD mediante colocación de acciones y bonos convertibles.
Las empresas aún no cotizadas también atraen capital.
StepFun (阶跃星辰) completó en mayo de 2026 una ronda de financiación Pre-OPI por 25,000 millones de USD, con inversiones conjuntas de ZTE, Huaqin Technology, Tencent Investment, Will Semiconductor y Longcheer Technology.
Shengshu Technology completó en julio una ronda Serie B+ de 500 millones de USD.
Mianbi Intelligent completó en el mismo mes una ronda Serie E+ de varios cientos de millones de RMB.
Wu Wen Xin Qiong completó en mayo una ronda Serie B de 700 millones de RMB.
StepFun (阶跃星辰) es el caso más representativo de esta ola de financiación en modelos grandes.
Fundada en abril de 2023 en Xuhui, Shanghái, esta empresa de modelos grandes vinculada a la Universidad Tsinghua tiene una valoración estimada de mercado de 120,000 millones de USD.
Su velocidad de financiación es notable:
Completó una ronda Serie A de decenas de millones de USD en noviembre de 2023 con inversores como 5Y Capital, Qiming Venture Partners y Sequoia Capital China; en diciembre de 2024, su ronda Serie B ascendió a cientos de millones de USD, con la entrada de Shanghai Guosheng Group; en enero de 2026, la ronda Serie B+ alcanzó los 5,000 millones de RMB, con participaciones continuadas de Shanghai Guosheng Group, 5Y Capital, Qiming Venture Partners, Tencent Investment, etc.; solo 4 meses después, la ronda Pre-OPI llegó a los 25,000 millones de USD, con inversión conjunta de ZTE, Huaqin Technology, Tencent Investment, Will Semiconductor y Longcheer Technology; ese mismo mes, Lotus Holdings lideró una inversión adicional de 300 millones de RMB.
Vale la pena destacar el cambio en la estructura de los inversores.
En las rondas iniciales predominaban inversores financieros puros como 5Y Capital, Qiming Venture Partners y Sequoia Capital China; a partir de la ronda B+, Tencent realizó tres apuestas consecutivas; en la ronda Pre-OPI, entraron socios del ecosistema de hardware como ZTE y Huaqin Technology. Esto marca que el capital industrial ya no se conforma solo con retornos financieros, sino que busca asegurar capacidades de despliegue de modelos grandes en el dispositivo (edge) a través de la inversión.
Desde una perspectiva general del sector, la lógica de financiación en modelos grandes está experimentando tres cambios:
Primero, se abren canales para OPI. Las salidas a bolsa de Zhipu y MiniMax ofrecen expectativas de salida para otras empresas.
Segundo, entra capital industrial. Gigantes reales como ZTE, CATL y SAIC están pasando de inversiones financieras a posicionamientos estratégicos.
Tercero, el ritmo de financiación está pasando de "pequeños pasos rápidos" a "grandes montos concentrados". El monto promedio por operación en el primer semestre de 2026 aumentó aproximadamente 3 veces respecto a 2025.
El capital está pasando de "mirar presentaciones" a "mirar implementación". Los jugadores líderes con capacidad comercial obtienen primas excesivas.
Inteligencia Encarnada: Financiación "comprimida" ultrarrápida
Si 2024 fue el año del concepto de inteligencia encarnada, 2025-2026 es el período de explosión de capital.
Empresas líderes en robótica humanoide como Unitree, Galaxy General (银河通用), Agile Robots, Xingdong Jiyuan y Zhiyuan Robot han absorbido colectivamente más de 30,000 millones de RMB en los últimos 18 meses, y varias ya están en fase Pre-OPI.
El ritmo de financiación de Galaxy General Robot (Galbot) es el caso más extremo de este auge de capital en inteligencia encarnada.
Fundada en mayo de 2023 en Haidian, Pekín, y centrada en robots humanoides generalistas, esta empresa completó 5 rondas de financiación en menos de dos años, desde la ronda ángel en junio de 2024 hasta la ronda B+ en marzo de 2026, acumulando más de 7,000 millones de RMB.
En detalle:
Ronda Ángel de 700 millones de RMB en junio de 2024, con IDG Capital y Qiming Venture Partners; Ronda de Inversión Estratégica de 500 millones de RMB 5 meses después, con entrada de Meituan; Ronda Serie B de 1,100 millones de RMB en junio de 2025, con entrada de CATL y GGV Capital; Ronda B+ de 300 millones de USD en diciembre del mismo año, con China Mobile y CICC Capital; en marzo de 2026, otra ronda B+ de 2,500 millones de RMB, con inversión conjunta de SAIC Group, National Artificial Intelligence Industry Investment Fund y National Integrated Circuit Industry Investment Fund.
La evolución de los inversores de Galaxy General muestra claramente el camino de actualización del capital en el campo de la inteligencia encarnada:
Primero liderado por VC principales como IDG y Qiming, luego intervención de capital industrial como Meituan y CATL, y finalmente entrada de fondos "nacionales" como el Fondo Nacional de Circuitos Integrados y el Fondo Nacional de IA.
Esta triple estructura de respaldo ("equipo nacional" + líderes industriales + VC principales) indica que la inteligencia encarnada ya se considera una industria estratégica nacional emergente.
El ritmo de Agile Robots es aún más compacto:
completó una ronda Pre-OPI de 200 millones de USD en julio de 2026, solo 5 meses después de su ronda Serie B anterior.
Este tipo de "financiación comprimida" solo ocurre en períodos de superauge, lo que significa un alto consenso del capital sobre el potencial del campo, pero también sugiere que la competencia por talento y tecnología entre empresas se está intensificando.
Chips de IA: La sustitución de importaciones entra en aguas profundas
El Salón Científico Zhangjiang, que alberga el "Pabellón de Fusión Chips-Cálculo" en este WAIC, reunió a más de 60 empresas de chips de IA, incluidas Huawei, Moore Threads, Iluvatar CoreX, etc.
La lógica de financiación en este campo es radicalmente diferente a la de los modelos grandes y la inteligencia encarnada: ciclos de I+D más largos, umbrales de capital más altos y mayor dependencia de políticas.
Moore Threads es el caso más icónico en el campo de los chips de IA.
Fundada en junio de 2020 en Haidian, Pekín, por el ex vicepresidente global de NVIDIA, Zhang Jianzhong, completó su OPI el 5 de diciembre de 2025, recaudando 8,000 millones de RMB, convirtiéndose en la "primera acción de GPU nacional". Su lista de accionistas incluye instituciones de primer nivel como ByteDance, Tencent, Sequoia Capital China y 5Y Capital, abarcando todo el proceso desde las etapas iniciales hasta la salida a bolsa.
La salida a bolsa de Moore Threads tiene múltiples significados para el campo de los chips de IA:
Valida la viabilidad del camino hacia el mercado de capitales para las empresas de GPU nacionales y proporciona una referencia de valoración para otras. En febrero de 2026, Axera Technology siguió sus pasos completando una OPI en Hong Kong, recaudando 2,961 mil millones de HKD, confirmando aún más que se están ampliando los canales de salida a bolsa para las empresas de chips de IA.
Sin embargo, en comparación con los modelos grandes y la inteligencia encarnada, la financiación en chips de IA muestra características diferentes:
Algunas empresas (como Iluvatar CoreX, Houmo Intelligence) no han revelado los montos de sus últimas rondas, reflejando mayores barreras de información y ciclos de comercialización más largos en este campo.
Entre los inversores, hay una mayor proporción de capital estatal y operadores, con una participación relativamente menor de VC puramente de mercado.
Esto está directamente relacionado con las características del sector: ciclos de I+D largos, grandes inversiones y retornos lentos.
Panorama del flujo de capital: ¿A dónde va el dinero?
Al contrastar las tres áreas principales, podemos ver más claramente la lógica de distribución del capital.
De la comparación anterior, se pueden extraer cinco tendencias dignas de atención:
Primera, el efecto de "el ganador se lo lleva todo" es significativo.
StepFun obtuvo 25,000 millones de USD solo en su ronda Pre-OPI; Shengshu Technology, 500 millones de USD en su Serie B+. El capital se concentra mucho en las 5 empresas principales.
La financiación acumulada en modelos grandes supera los 80,000 millones de RMB, pero la mayor parte fluye hacia un puñado de empresas líderes.
Esta tendencia significa que el "efecto Mateo" se está acelerando en modelos grandes: las empresas líderes utilizan su ventaja financiera para ampliar barreras en computación y talento, y la ventana de supervivencia para las empresas del medio y la cola podría estar cerrándose.
Segunda, la inteligencia encarnada se convierte en un nuevo polo de crecimiento.
Galaxy General con 5 rondas en 9 meses, Agile Robots completando una Pre-OPI de 200 millones de USD en 5 meses. Esta "financiación comprimida" solo ocurre en períodos de superauge.
Las 5 empresas representativas analizadas son todas unicornios, con financiación acumulada superior a 30,000 millones de RMB.
Más notable aún es la estructura de inversores: gigantes de la cadena de suministro como SAIC Group, CATL y NIO entran directamente, lo que indica que la inteligencia encarnada se considera la próxima industria a nivel automotriz.
Tercera, el capital industrial reemplaza a los inversores financieros puros.
ZTE invierte en StepFun, SAIC Group inyecta capital en Galaxy General, CATL apuesta por la inteligencia encarnada, Alibaba, Tencent y Meituan invierten conjuntamente en Unitree.
Estos casos muestran que el capital industrial está entrando en diferentes eslabones de la cadena de IA a través de la inversión. A diferencia de la inversión financiera pura, el capital industrial valora más la sinergia tecnológica y el posicionamiento en la cadena de suministro. Su entrada suele implicar una vinculación empresarial más profunda.
Cuarta, el "equipo nacional" pasa de detrás del escenario al escenario principal.
El Fondo Nacional de Inversión para la Industria de Circuitos Integrados y el Fondo Nacional de Inversión para la Industria de Inteligencia Artificial aparecen con frecuencia, co-invirtiendo con capital de mercado en proyectos como Galaxy General.
Esto indica que la IA ya está integrada en el mapa estratégico nacional, y el capital guiado por el gobierno está formando una fuerza conjunta con el capital de mercado.
Quinta, los canales de salida se diversifican.
Además de las OPI, aumentan las fusiones, adquisiciones e inversiones estratégicas.
Las salidas a bolsa de Zhipu, MiniMax, Moore Threads y Axera Technology proporcionan referencias de valoración y expectativas de salida para otras empresas; algunas empresas optan por introducir socios industriales para lograr una sinergia profunda, en lugar de buscar simplemente la salida a bolsa.
El capital no lo es todo
El WAIC 2026 no es solo un festín tecnológico, sino también una revisión concentrada de la fortaleza industrial.
Los datos de financiación nos dicen:
La industria china de IA está atravesando un período de transición clave, pasando de la validación de conceptos a la implementación a gran escala.
Los modelos grandes necesitan encontrar un ciclo comercial sostenible; la inteligencia encarnada necesita superar la brecha entre el laboratorio y la fábrica; los chips de IA necesitan lograr autonomía y control bajo bloqueos externos.
La entrada de cientos de miles de millones en capital muestra que el mercado ha depositado un voto de confianza en el futuro de la industria china de IA.
Pero la prosperidad impulsada por el capital también conlleva riesgos:
La alta concentración de financiación en empresas líderes puede inhibir la diversidad del ecosistema; la profunda intervención del capital industrial puede afectar el espacio de toma de decisiones independientes de las empresas; bajo el ritmo de "financiación comprimida", no se puede ignorar el riesgo de burbujas de valoración.
Cuando camines entre los stands del WAIC 2026, vale la pena hacerte una pregunta:
¿En qué piensan los inversores de esta empresa?
La respuesta suele contener más información que los parámetros técnicos en el panel de exposición.
Este artículo proviene del WeChat Official Account: IT桔子 , autor: Judy
