Autor: Nick Maggiulli, Bloguero Financiero y Autor de "Just Keep Buying"
Compilado por: Felix, PANews
Título Original: Lecciones de un Siglo en la Bolsa Estadounidense: Por Qué Deberíamos Perseguir Beta y Olvidar Alpha
En el mundo de las inversiones, se cree ampliamente que el rendimiento excedente (Alpha), es decir, la capacidad de superar al mercado, es el objetivo que los inversores deberían perseguir. Esto es completamente lógico. En igualdad de condiciones, siempre es mejor tener más Alpha.
Sin embargo, tener Alpha no siempre significa un mejor retorno de la inversión. Porque tu Alpha siempre depende del rendimiento del mercado. Si el mercado no rinde bien, el Alpha puede no garantizarte ganancias.
Por ejemplo, imagina dos inversores: Alex y Pat. Alex es muy hábil en inversiones y supera al mercado en un 5% cada año. Pat, por otro lado, es un inversor deficiente y se queda por detrás del mercado en un 5% cada año. Si Alex y Pat invierten en el mismo período, el rendimiento anual de Alex siempre será un 10% mayor que el de Pat.
Pero, ¿y si Pat y Alex comienzan a invertir en momentos diferentes? ¿Existe una situación en la que, a pesar de la mayor habilidad de Alex, Pat obtenga un rendimiento mayor que Alex?
La respuesta es sí. De hecho, si Alex invirtió en acciones estadounidenses entre 1960 y 1980, y Pat lo hizo entre 1980 y 2000, entonces después de 20 años, el rendimiento de la inversión de Pat superaría al de Alex. El siguiente gráfico lo ilustra:
En este caso, Alex tuvo una tasa de rendimiento anual del 6.9% (1.9% + 5%) entre 1960 y 1980, mientras que Pat tuvo una tasa del 8% (13% – 5%) entre 1980 y 2000. Aunque Pat es menos hábil que Alex, en términos de rendimiento total ajustado por inflación, Pat tuvo un desempeño superior.
¿Pero qué pasa si el oponente de Alex es un verdadero inversor? Hasta ahora hemos asumido que el competidor de Alex es Pat, la persona que se queda un 5% por detrás del mercado cada año. Pero en realidad, el verdadero oponente de Alex debería ser un inversor en índices que obtiene un rendimiento igual al del mercado.
En este escenario, incluso si Alex superara al mercado en un 10% anual entre 1960-1980, aún quedaría por detrás de un inversor en índices entre 1980-2000.
Aunque este es un ejemplo extremo (es decir, un valor atípico), te sorprendería la frecuencia con la que tener Alpha resulta en un desempeño inferior en comparación con otros períodos históricos. Como se muestra en el siguiente gráfico:
Como puedes ver, cuando no tienes Alpha (0%), la probabilidad de superar al mercado es esencialmente como lanzar una moneda (alrededor del 50%). Sin embargo, a medida que aumenta el rendimiento de Alpha, el efecto compuesto de los retornos ciertamente reduce la frecuencia de underperformance frente al índice, pero el aumento no es tan grande como se podría pensar. Por ejemplo, incluso con un rendimiento Alpha anual del 3% durante un período de 20 años, todavía existía un 25% de probabilidad de tener un desempeño inferior al de un fondo indexado en otros momentos de la historia del mercado estadounidense.
Por supuesto, algunos podrían argumentar que el rendimiento relativo es lo más importante, pero personalmente no estoy de acuerdo con ese punto de vista. Pregúntate: ¿preferirías obtener el rendimiento promedio del mercado en tiempos normales, o solo "perder un poco menos de dinero" (es decir, obtener un Alpha positivo) durante la Gran Depresión? Yo elegiría el rendimiento del índice sin duda.
Después de todo, en la mayoría de los casos, el rendimiento del índice ofrece retornos bastante buenos. Como se muestra a continuación, el rendimiento anualizado real de las acciones estadounidenses ha fluctuado por décadas, pero en su mayoría ha sido positivo (Nota: los datos de la década de 2020 solo muestran rendimientos hasta 2025):
Todo esto demuestra que, aunque la habilidad de inversión es importante, muchas veces el desempeño del mercado es más crucial. En otras palabras, reza por el Beta, no por el Alpha.
Técnicamente hablando, β (Beta) mide cuánto se mueve el rendimiento de un activo en relación con el mercado. Si una acción tiene una Beta de 2, se espera que suba un 2% cuando el mercado suba un 1% (y viceversa). Pero por simplicidad, a menudo nos referimos al rendimiento del mercado simplemente como Beta (es decir, un coeficiente Beta de 1).
La buena noticia es que si el mercado no proporciona suficiente "Beta" en un período, puede compensarlo en el siguiente ciclo. Puedes ver esto en el siguiente gráfico, que muestra el rendimiento real anualizado rolling a 20 años de las acciones estadounidenses desde 1871 hasta 2025:
Este gráfico ilustra visualmente cómo las tasas de rendimiento rebotan con fuerza después de períodos bajistas. Tomando la historia del mercado estadounidense como ejemplo, si hubieras invertido en 1900, tu rendimiento real anualizado durante los siguientes 20 años habría sido cercano a 0%. Pero si hubieras invertido en 1910, tu rendimiento real anualizado durante los siguientes 20 años habría sido de aproximadamente 7%. De manera similar, si hubieras invertido a finales de 1929, el rendimiento anualizado habría sido de aproximadamente 1%; mientras que si hubieras invertido en el verano de 1932, el rendimiento anualizado habría sido de hasta un 10%.
Esta enorme diferencia en los retornos reaffirma una vez más la importancia del desempeño general del mercado (Beta) frente a la habilidad de inversión (Alpha). Podrías preguntar: "No puedo controlar hacia dónde irá el mercado, entonces ¿por qué es importante esto?"
Es importante porque es un alivio. Te libera de la presión de "tener que vencer al mercado" y te permite concentrarte en lo que realmente puedes controlar. En lugar de sentir ansiedad porque el mercado no está bajo tu mando, considéralo una cosa menos de la que preocuparse. Considéralo una variable que no necesitas optimizar, porque simplemente no puedes optimizarla.
¿Qué deberías optimizar entonces? Optimiza tu carrera, tu tasa de ahorro, tu salud, tu familia, etc. En la larga dimensión de la vida, el valor creado en estas áreas es mucho más significativo que buscar unos pocos puntos porcentuales de rendimiento excedente en tu cartera de inversiones.
Hagamos un cálculo simple: un aumento salarial del 5% o una transición estratégica de carrera puede aumentar tus ingresos de por vida en seis cifras, o incluso más. Del mismo modo, mantener una buena salud es una gestión de riesgos eficiente, que puede cubrir significativamente los futuros gastos médicos. Y brindar tiempo de calidad a tu familia sienta un ejemplo positivo para su futuro. Los beneficios de estas decisiones superan con creces los rendimientos que la mayoría de los inversores pueden esperar obtener al intentar superar al mercado.
En 2026, enfoca tu energía en las cosas correctas, persigue Beta, no Alpha.
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