Original | Odaily Planet Daily (@OdailyChina)
Autor | Asher (@Asher_0210)
Los mercados de predicción están a punto de recibir una regulación más clara.
El 10 de junio, la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas (CFTC) de EE. UU. publicó una norma propuesta que planea ajustar la forma en que se revisan los contratos de eventos. Según el anuncio de la CFTC, la propuesta modificará la Regulación 40.11 y agregará un Apéndice F, que se utilizará para evaluar si los contratos de eventos en los mercados de predicción involucran terrorismo, asesinato, guerra o actividades ilegales, y si dichos contratos violan el interés público. A través de esta norma propuesta, la CFTC intenta establecer un marco para determinar qué eventos pueden ser financiados y cuáles deben mantenerse fuera del mercado.
Para los mercados de predicción en rápida expansión, esta norma propuesta por la CFTC podría ser un punto de inflexión clave.
En los últimos años, los dos gigantes de la predicción, Kalshi y Polymarket, han convertido constantemente eventos del mundo real en contratos negociables, desde elecciones presidenciales, datos macroeconómicos y eventos deportivos, hasta programas de entretenimiento y eventos geopolíticos. Casi cualquier cosa cuyo resultado pueda verificarse tiene la oportunidad de empaquetarse como un mercado de negociación de "sí" o "no".
Pero a medida que crece su alcance, también han comenzado a surgir problemas. ¿Quién puede participar en las transacciones? ¿Qué mercados son más susceptibles de manipulación? Si alguien conoce el resultado de antemano, o incluso puede influir en él, ¿sigue siendo un mercado de predicción un mercado justo?
Esta intervención de la CFTC busca precisamente responder a estas preguntas.
No es una prohibición general, sino una revisión caso por caso
Lo que la CFTC publicó no es una simple declaración, sino un documento de normas propuestas de 267 páginas, titulado "Prediction Markets; Public Interest Determinations". Por su naturaleza, es una propuesta de reglamentación que actualmente se encuentra en fase de consulta pública, no una norma formal ya en vigor. En este documento, la CFTC intenta aclarar qué contratos de eventos podrían considerarse contrarios al interés público y, por lo tanto, no podrán ser listados para negociación o compensados en entidades registradas ante la CFTC.
En cuanto al diseño de la norma, la CFTC no ha establecido directamente una lista completa de prohibiciones, sino que opta por revisar cada contrato específico. Según el contenido del documento, esta propuesta pretende establecer un marco estructurado para determinar si un contrato de eventos específico involucra las categorías sensibles enumeradas en la Ley de Comercio de Futuros de Materias Primas, incluyendo terrorismo, asesinato, guerra y conductas que violen leyes federales o estatales. Si involucra estas categorías, la CFTC evaluará además si dicho contrato es contrario al interés público.
Por lo tanto, los mercados de predicción no serán automáticamente prohibidos por simplemente tocar eventos sensibles. La preocupación de los reguladores se centra en qué predice exactamente el evento y si este podría fomentar la manipulación, causar daño o actividades ilegales. Por ejemplo, un mercado que prediga directamente si ocurrirá un ataque terrorista en un lugar probablemente será objeto de un escrutinio estricto o incluso prohibido. Pero si un mercado se centra en el volumen de transporte de crudo en el Estrecho de Ormuz durante un período específico, incluso si esos datos podrían verse afectados por la situación militar, esencialmente estaría midiendo una actividad comercial de transporte marítimo, no prediciendo directamente una guerra o acto terrorista.
La CFTC no está simplemente rechazando los mercados de predicción, sino intentando distinguir entre "predecir el impacto de un riesgo" y "predecir la ocurrencia de un daño". El primero aún puede tener valor informativo, mientras que el segundo es más propenso a cruzar los límites del interés público.
Los eventos de predicción deportiva podrían mantenerse, con límites más claros
Lo que probablemente preocupe más al sector es si los mercados de predicción deportiva serán completamente prohibidos. Según la propuesta actual, la señal de la CFTC es positiva: la mayoría de los eventos de predicción centrados en el resultado general de una competición deportiva probablemente mantendrán un espacio regulatorio más claro. La CFTC considera preliminarmente que los eventos de predicción deportiva basados en el marcador final, la diferencia de puntos, el resultado (victoria/derrota), el resultado de la clasificación, datos generales de equipos o jugadores, o el rendimiento en una temporada, pueden tener una función de descubrimiento de precios y ofrecer información significativa.
Eventos deportivos como la Copa del Mundo, la NBA, la NFL o la MLB tienen naturalmente un alto nivel de atención, un volumen frecuente de operaciones y condiciones de liquidación claras, siendo una fuente principal de volumen para los mercados de predicción. Si las normas finales se adoptan y confirman que los mercados sobre resultados, clasificaciones o marcadores deportivos tienen cabida, los eventos deportivos seguirán siendo el principal campo de batalla para que las plataformas capturen usuarios y liquidez.
Sin embargo, esto no significa que todos los mercados relacionados con deportes serán permitidos. La CFTC también enfatiza que ciertos mercados más fragmentados y más fácilmente influenciables por un pequeño grupo de personas podrían no ser conformes con el interés público. Por ejemplo, si un jugador se lesiona, si ocurre una pelea durante un partido, si un árbitro toma una decisión particular, los resultados de competiciones con menores de edad, o cualquier mercado que pueda alentar el fraude o dañar a los atletas, podrían enfrentar un escrutinio más estricto.
El verdadero objetivo son "los que saben la respuesta"
Comparado con los mercados deportivos en sí, el riesgo de operaciones con información privilegiada y manipulación es el verdadero problema que esta ronda de regulación busca resolver. Los mercados de predicción son diferentes a los mercados financieros tradicionales; los resultados de muchos eventos no son generados externamente por el mercado de forma natural, sino que pueden ser decididos por una persona, una institución o un pequeño grupo. Si estas personas participan en las operaciones, el mercado deja de ser solo "predecir el futuro" y puede convertirse en "monetizar información privilegiada por adelantado".
Recientemente, este tipo de problemas han aparecido varias veces, con varios casos presuntos de operaciones con información privilegiada en mercados de predicción, incluyendo personal militar estadounidense acusado de usar información sobre operaciones relacionadas con Venezuela, un ex congresista estadounidense prediciendo que "no asistiría al discurso del Estado de la Unión de Trump", o ingenieros de Google usando herramientas internas de la empresa para consultar datos relacionados con las "personas más buscadas en 2025".
Estos incidentes exponen el riesgo central de los mercados de predicción: algunos operadores no tienen mejor capacidad de juicio, sino que están más cerca de la respuesta. Esto socava directamente la credibilidad del mercado, transformando los mercados de predicción de herramientas de agregación de información en instrumentos de arbitraje con información privilegiada.
Un marco regulatorio más claro no significa el fin de la controversia
Sin embargo, la propuesta de la CFTC no significa que la controversia sobre los mercados de predicción haya terminado. Actualmente, varias agencias reguladoras estatales en EE. UU. aún se oponen a la postura de la CFTC respecto a los eventos de predicción deportiva, argumentando que estos eventos son en esencia apuestas deportivas y que las plataformas no deberían eludir los sistemas de regulación estatal del juego. El presidente de la Asociación Americana del Juego, Bill Miller, también criticó la propuesta, afirmando que la CFTC está redefiniendo las apuestas deportivas.
Detrás de esto hay una lucha de poder entre la regulación federal y la regulación estatal del juego. Si los eventos de predicción deportiva se clasifican como derivados financieros bajo la supervisión de la CFTC, las plataformas podrían ofrecer servicios de negociación a un público más amplio bajo el marco federal. Pero si se clasifican como apuestas deportivas, deben enfrentar los complejos requisitos estatales de licencias, impuestos y protección al consumidor.
Por lo tanto, incluso si las normas finales se adoptan, las disputas legales en torno a los mercados de predicción no desaparecerán, sino que se concentrarán aún más en una pregunta: ¿Pueden los mercados de predicción regulados por la CFTC eludir la regulación estatal del juego y ofrecer operaciones de predicción deportiva a nivel nacional?
Los mercados de predicción se parecen cada vez más a los mercados financieros
Volviendo a la propuesta en sí, la postura de la CFTC es bastante clara. Los mercados de predicción no serán simplemente rechazados, pero sus zonas grises están siendo redibujadas.
Los eventos de predicción que cuenten con criterios objetivos de liquidación, puedan proporcionar valor informativo y tengan un riesgo de manipulación relativamente controlado, probablemente mantendrán un espacio regulatorio más claro; mientras que aquellos mercados fácilmente influenciables por unos pocos, que puedan inducir daños o involucren información no pública, serán el foco principal de la regulación.
Esto también significa que la próxima etapa de los mercados de predicción no será más libertad, sino más institucionalización.
Hasta ahora, la expansión de los mercados de predicción dependía más de las tendencias, el tráfico y la cantidad de mercados; a partir de ahora, la capacidad de las plataformas para seguir creciendo dependerá cada vez más de su capacidad para demostrar que sus mercados son justos, su liquidación es transparente y sus riesgos son controlables. Esta propuesta de la CFTC no es necesariamente un freno para los mercados de predicción, sino más bien una línea divisoria: la industria comienza a transitar desde una expansión en zonas grises hacia una competencia más reglamentada, similar a la de los mercados financieros.
