一、Nivel Macro
1. Geopolítica y Conflicto en Oriente Medio
Las negociaciones entre Trump e Irán han tenido avances y retrocesos, y aún existe una brecha significativa entre las demandas de ambas partes. Se espera que la situación en Oriente Medio probablemente mantenga un estado de "luchar y negociar" durante las próximas 2 a 4 semanas. Desde una perspectiva de motivación política, Trump tiene la intención de reducir la intensidad del conflicto en la primera mitad del año para evitar enfrentar altos precios del petróleo y presión en el mercado de valores al mismo tiempo durante el ciclo electoral de la segunda mitad del año.
2. Política Monetaria de la Fed y Reunión del FOMC (Tendencia Halcón)
Recientemente, la posturas de los principales bancos centrales, incluidos la Fed, el Banco de Inglaterra y el Banco de Japón, se han vuelto más hawkish en general, y el mercado incluso ha comenzado a considerar la posibilidad de que la Fed "no recorte las tasas" o incluso "las aumente" este año. La última reunión del FOMC tuvo un tono general hawkish: el dot plot mostró un aumento en el número de miembros que apoyan solo un recorte de tasas este año; al mismo tiempo, la Fed elevó sus expectativas de inflación, y Powell también restó importancia a las señales de debilitamiento del mercado laboral. Además, el funcionario Waller, que anteriormente tenía una postura más dovish, también se volcó a apoyar la pausa en los recortes, reforzando aún más las expectativas hawkish del mercado.
3. Divergencia en los Riesgos de Estanflación (Stagflation) y Recesión (Recession)
Escépticos del riesgo: Algunos argumentan que la veracidad de los datos actuales de empleo no agrícola es cuestionable, y que la inflación ha estado por encima del objetivo del 2% durante varios años. Si ocurre un shock externo significativo, la economía estadounidense podría deslizarse fácilmente hacia la estanflación o incluso la recesión, y el mercado aún no ha valorado suficientemente este riesgo.
Punto de vista opuesto: Otros argumentan que Estados Unidos es ahora un exportador neto de energía, con una dependencia de las importaciones de petróleo muy inferior a la de las décadas de 1970 y 1980, por lo que el alto precio del petróleo por sí solo no sería suficiente para sumir al país en una estanflación típica. Un riesgo de estanflación más profundo podría provenir, en cambio, de la expansión fiscal a largo plazo y el debilitamiento de la independencia de la Fed. Sin embargo, si los estrechos clave de Oriente Medio se bloquean durante mucho tiempo y la Fed mantiene su postura hawkish para contener la inflación, o incluso sube las tasas nuevamente, la lógica principal de negociación del mercado podría cambiar de "operaciones de estanflación" a "operaciones de recesión".
4. Desempeño de Activos Financieros Tradicionales y Estrategias de Trading
Fuerte caída del oro: El oro no ha mostrado recientemente sus atributos refugio habituales, sino que ha experimentado una caída significativa en el contexto del aumento de las expectativas de endurecimiento de los bancos centrales y la presión sobre la liquidez.
Recomendación de cobertura: Frente a la incertidumbre a corto plazo, se recomienda mantener activos de riesgo mientras se asignan posiciones relacionadas con el VIX (índice de miedo), así como acciones de fertilizantes y gas natural que se beneficien de la lógica de escasez de gas, como herramientas de cobertura defensivas. Si se supera el período de volatilidad de los próximos 1 a 3 meses, los activos de riesgo aún podrían tener buenas oportunidades de rendimiento en la segunda mitad del año.
二、Nivel Cripto
1. Tendencias del Mercado y Sentimiento
En el contexto de una mayor volatilidad macro, Bitcoin (BTC) ha mostrado una mayor resiliencia en comparación con el oro, manteniéndose generally estable alrededor de los 70,000 dólares. Recientemente, BTC se recuperó desde los 76,000 dólares para luego retroceder nuevamente y entrar en una fase de consolidación. El volumen de negociación tanto en el mercado spot como en el de contratos es actualmente bajo, mientras que el mercado de opciones está relativamente activo. El aumento de la inclinación (skew) y el precio de las opciones de venta (Put) reflejan un aumento del sentimiento de aversión al riesgo y pánico en el mercado.
2. Movimientos Institucionales y ETFs
La dirección de la asignación de capital institucional muestra divergencias. La intensidad de compra de Bitcoin por parte de MicroStrategy se ha enfriado significativamente, pasando de agregar decenas de miles de monedas por semana a aproximadamente 1000; sin embargo, al mismo tiempo, otras instituciones continúan comprando Ethereum a gran escala, con compras semanales de alrededor de 60,000 monedas. En general, los ETFs spot de Bitcoin aún mantienen pequeñas entradas netas de capital.
3. Datos On-Chain y Determinación del Fondo
Según los datos on-chain, el nivel de ganancias de los holders a largo plazo ha retrocedido al rango de consolidación correspondiente al fondo del último ciclo alcista/bajista (área verde), lo que sugiere que la fase más intensa de la caída podría haber terminado y que el mercado se encuentra en un proceso de formación gradual de un fondo. Al mismo tiempo, los holders a corto plazo mostraron una clara conducta de toma de ganancias alrededor de los 76,000 dólares, lo que constituye una presión de venta阶段性.
4. Claridad Regulatoria (Ley de Claridad)
En el ámbito regulatorio, la resistencia para lograr un consenso en el Senado sobre la Ley de Claridad para la regulación de las criptomonedas ha disminuido, y el mercado estima que su probabilidad de aprobación ha aumentado al 80%-90%. Simultáneamente, el sistema bancario podría relajar gradualmente las restricciones, permitiendo a los usuarios participar indirectamente en productos generadores de rendimiento relacionados con stablecoins. Esto se considera una clara ventaja política que podría abrir la puerta a una entrada de capital tradicional a mayor escala en el mercado cripto.
