Original | Odaily Planet Daily (@OdailyChina)
Autor | jk
El 25 de marzo, hora de Pekín, Binance publicó un artículo oficial en su blog estableciendo líneas rojas específicas para el comportamiento de los creadores de mercado en el criptomercado. El artículo comienza definiendo las funciones de los creadores de mercado, enumera las señales de riesgo relacionadas con ellos y presenta requisitos de cumplimiento específicos para los proyectos. Aunque no menciona directamente ningún proyecto o institución, los expertos de la industria generalmente creen que el texto apunta al modelo de manipulación del "creador de mercado activo" (Active Market Maker), que ha ido en aumento recientemente.
¿Qué dice el artículo?
El artículo comienza explicando qué es un creador de mercado: los creadores de mercado proporcionan liquidez a los pares de trading mediante la colocación continua de órdenes de compra y venta, y su valor central radica en "equilibrar las órdenes de compra y venta para mantener la liquidez, estabilizar los precios y apoyar un trading ordenado". Tanto en el libro de órdenes centralizado como en los pools de AMM descentralizados, los creadores de mercado son una parte indispensable del funcionamiento del mercado.
El artículo luego cambia de tono y señala seis tipos de "señales de riesgo":
- Comportamiento de venta inconsistente con el plan de liberación de tokens: El artículo indica claramente que "vender antes de tiempo, en exceso o con frecuencia puede indicar incentivos desalineados o controles internos laxos";
- Comportamiento de trading unilateral: Un market making saludable debe proporcionar liquidez bilateral, "si aparecen continuamente órdenes de venta sin las correspondientes órdenes de compra, puede aumentar la presión a la baja sobre el precio";
- Venta coordinada multiplataforma: La recarga y venta simultánea de grandes cantidades de tokens en múltiples exchanges, "que excede el alcance del reequilibrio normal de liquidez", se califica como distribución coordinada en lugar de market making real;
- Volumen de trading incompatible con el movimiento del precio: Alto volumen pero el precio permanece inmóvil, Binance considera que "puede significar lavado de trading (wash trading) en lugar de demanda real";
- Y fuertes fluctuaciones de precios con liquidez débil, "cuando la liquidez es insuficiente o el libro de órdenes es poco profundo, incluso transacciones pequeñas pueden provocar fuertes fluctuaciones de precios, haciendo que los precios sean más fáciles de inflar o deprimir artificialmente";
- Y desequilibrio entre volumen de trading y liquidez, "Cuando la liquidez es escasa, las transacciones grandes pueden impulsar cambios de precio. Por lo tanto, si un activo parece tener un trading activo pero su libro de órdenes tiene profundidad limitada, la actividad relacionada puede no representar la demanda real del mercado".
En la sección de requisitos para los proyectos, el lenguaje es más directo: Se prohíbe estrictamente el "comportamiento de venta a gran escala que cause caídas anómalas de precios (también conocido como dumping)"; Se prohíben los modelos de reparto de beneficios y rendimiento garantizado; No se permite coordinar con terceros para manipular precios o liquidez; Los acuerdos de préstamo de tokens deben especificar claramente el uso de los tokens.
No menciona al 'creador de mercado activo', pero cada frase habla de él
El llamado modelo de "creador de mercado activo" es una estrategia de operación de tokens popular en el mercado de altcoins: el proyecto presta una gran cantidad de tokens a un creador de mercado, quien interviene activamente en la tendencia del precio, atrayendo a los minoristas (retail) mediante bombos (pump) para luego vender gradualmente y compartir las ganancias con el proyecto. Las características centrales de este modelo coinciden precisamente con las señales de riesgo enumeradas en el artículo de Binance: coordinación multiplataforma, presión de venta unilateral, acuerdos de préstamo opacos y ritmo de venta contradictorio con el plan oficial de liberación de tokens.
Aunque Binance no nombró directamente el concepto de "creador de mercado activo" esta vez, la expresión explícita en el texto de "prohibir modelos de reparto de beneficios y rendimiento garantizado" y de que "los acuerdos de préstamo de tokens deben especificar claramente el uso de los tokens" es, dentro de la industria, casi una mención pública. Los movimientos anómalos de precios y el comportamiento on-chain de ciertos tokens recientemente显然 han tocado la fibra sensible del exchange.
¿Fue SIREN el detonante?
Para entender el contexto de esta publicación de Binance, primero hay que aclarar lo sucedido con SIREN estos días.
El 22 de marzo, SIREN superó los 2 USDT, con una ganancia del 131% en 24 horas.
Según el monitoreo del analista on-chain Yu Jing, de las 54 direcciones principales que poseen tokens SIREN, excepto la billetera de tokens quemados y la billetera Web3 de Binance, las otras 52 direcciones son sospechosas de ser propiedad de la misma entidad controladora: esta posee 644 millones de SIREN, el 88.5% del total, con un valor de hasta 1440 millones de dólares.
Tendencia de Siren. Fuente: Coingecko
Que casi el 90% de las fichas en circulación de un proyecto estén en manos de una misma entidad va mucho más allá del market making normal. Al mismo tiempo, la parte controladora obtuvo ganancias mediante el control de casi todo el spot y el uso de contratos, esta es la razón por la que SIREN subió 30 veces en un mes y medio. Se sospecha que esta parte controladora es DWF Labs, cuya billetera pública posee 3 millones de SIREN, y al día siguiente de que transfiriera SIREN, apareció una concentración intensiva del 66.5% de los tokens.
Luego, el 24 de marzo, SIREN cayó un 59.38% en un solo día, el precio cayó a 1.01 dólares, y la capitalización de mercado se evaporó desde su máximo hasta 740 millones de dólares; pero para el 25, el precio volvió a subir a 2.4 dólares. Los minoristas que entraron persiguiendo la tendencia probablemente se convirtieron en los últimos en cargar con las pérdidas en este juego.
Binance va en serio
La declaración al final del artículo es reveladora. Binance declaró que "tomará medidas rápidas y decisivas contra cualquier comportamiento违规, incluyendo la inclusión en la lista negra de los creadores de mercado infractores", y adjuntó un correo electrónico de reporte, solicitando públicamente pistas relacionadas a usuarios y proyectos.
Para un exchange que normalmente se presenta con una postura comercial neutral, una declaración pública así implica un cierto grado de "enfado". En relación con las recientes tendencias de los tokens y el giro bajista de la industria, esta medida de Binance parece más bien trazar una línea roja para la industria. En cuanto al estricto grado de implementación concreto, todavía necesitamos observar.
Por supuesto, también existe la otra cara de la moneda: si la intervención activa de los creadores de mercado se limita por completo y la liquidez tiende a ser "natural", es posible que incluso la fluctuación básica de precios desaparezca para algunos tokens de baja capitalización, y la actividad del mercado también disminuirá. Cómo lograr un equilibrio entre la integridad del mercado y la vitalidad del trading sigue siendo un problema sin una respuesta estándar.
