Autor: Yang Chen, Wall Street Insights
El Presidente de la Fed, Warsh, está considerando reducir el número de reuniones periódicas anuales del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) sobre tasas de interés. Si esta medida se implementa, sería uno de los cambios más significativos en décadas en el funcionamiento de la Fed, y también la acción política de mayor peso hasta ahora durante el mandato de Warsh al frente del banco central.
Según informa The New York Times citando a personas familiarizadas con el asunto, Warsh planteó la idea de ajustar la frecuencia de las reuniones durante la reunión de la Fed de esta semana. El nuevo calendario de reuniones podría concretarse antes de la próxima reunión sobre tasas de mediados de septiembre, aunque los cambios específicos podrían implementarse formalmente más tarde.
Reducir la frecuencia de las reuniones sobre tasas implica que las oportunidades de votación sobre las tasas disminuyen correspondientemente, rompiendo la práctica que se ha mantenido desde 1981 de 'ocho reuniones al año, aproximadamente cada seis semanas', remodelando profundamente la forma en que la Fed guía la economía.
Esta medida podría debilitar la capacidad de la Fed para reaccionar a los cambios en la inflación y el mercado laboral, al tiempo que reduciría los canales de acceso del mercado a las señales de política monetaria, revirtiendo la tendencia de décadas de la Fed hacia una mayor transparencia informativa.
Según personas familiarizadas, Warsh presentó en la reunión de esta semana información sobre la autorización legal relevante, incluidos los requisitos mínimos de frecuencia y los arreglos de tiempo para las reuniones anuales de la Fed. No organizó una discusión formal durante la reunión, sino que pidió a los funcionarios que le enviaran sus comentarios directamente después.
La Ley Bancaria de 1935 estableció la estructura moderna de la Fed, que estipula que el FOMC "debe reunirse al menos cuatro veces al año". El Presidente, así como cualquier tres miembros del Comité, tienen la autoridad para convocar reuniones.
El sitio web oficial de la Fed ya ha publicado las fechas de las reuniones restantes de este año y las de 2027, pero con una nota que dice: "Cada fecha de reunión es tentativa hasta que sea confirmada en la reunión anterior".
Vale la pena señalar que el propio Warsh declaró anteriormente durante las audiencias de confirmación en el Congreso que cuatro reuniones "no son suficientes" y que "es apropiado celebrar más reuniones". Esto presenta cierta contradicción con la dirección de reducción que se discute ahora, y existe incertidumbre externa sobre el alcance final del ajuste.
El sistema de ocho reuniones anuales sobre tasas de la Fed se estableció en 1981 bajo el mandato del entonces presidente Paul A. Volcker, y ha continuado hasta hoy.
Este ritmo fijo ha establecido un marco de referencia predecible para los funcionarios y el personal de la Fed, así como para los inversores de Wall Street y los analistas del mercado. Antes de cada reunión, el personal de la Fed prepara materiales de información y pronósticos detallados conocidos como el "Tealbook"; las actas de la reunión se publican seis semanas después; y las transcripciones completas de las reuniones junto con los materiales de información se hacen públicas solo después de cinco años.
Reducir la frecuencia de las reuniones no solo significa menos oportunidades de votación, sino que también podría comprimir la ventana de información para que el exterior comprenda el juicio de la Fed sobre la trayectoria de las tasas, reduciendo aún más la transparencia política.
Esto es coherente con el estilo general de Warsh desde que asumió el cargo: ya ha reducido significativamente la extensión de las declaraciones políticas emitidas después de cada reunión, rara vez expone públicamente sus puntos de vista sobre la situación económica y la dirección de las tasas, y ha planteado considerar reducir las conferencias de prensa posteriores a las reuniones que se han convertido en una práctica habitual desde enero de 2019.
Históricamente, la frecuencia de las reuniones de la Fed no ha sido inmutable. Antes de establecer el arreglo actual en 1981, la Fed se reunía con bastante frecuencia, incluso celebró 19 reuniones en 1956, y 12 reuniones formales junto con múltiples llamadas de emergencia en el apogeo de la crisis inflacionaria de 1978.
Reducir la frecuencia de las reuniones es parte del diseño general de la "reforma del sistema" que Warsh ha estado promoviendo desde que asumió la presidencia de la Fed en mayo de este año.
La narrativa central desde su llegada ha sido implementar una "reforma del sistema" en esta institución que él ha criticado durante mucho tiempo. Hasta ahora, esta visión se ha materializado en cinco grupos de trabajo que cubren temas como los métodos de comunicación externa de la Fed y las fuentes de datos preferidas.
Históricamente, la Fed no ha dejado de examinar este tema. Un memorando interno de 1988 mostró que dos altos funcionarios, incluido Donald Kohn, quien luego se convirtió en vicepresidente, evaluaron los pros y los contras de aumentar la frecuencia de las reuniones, considerando que reuniones más frecuentes tenían la "ventaja de revisar información nueva de manera más oportuna", pero al mismo tiempo presentaban la "inconveniencia de más trabajo de preparación y viajes". El memorando concluyó finalmente que el arreglo de ocho reuniones "todavía podría considerarse apropiado".
Hoy, la dirección reformista de Warsh va en sentido contrario a esa evaluación de 1988. Una vez que se implemente el plan para reducir el número de reuniones sobre tasas de interés, su impacto profundo en el flujo de información del mercado, la flexibilidad de la política de la Fed y la forma en que el banco central se comunica con el mercado, continuará siendo objeto de un escrutinio cercano por parte del mercado.
