En un nuevo informe titulado "Re-Underwriting Bitcoin", Blackrock expuso por qué cree que la fuerte caída de la criptomoneda refleja una reordenación de posiciones y no un rechazo de su tesis de inversión principal. El bitcoin ha caído más del 50% desde su máximo histórico de 126.300 dólares registrado en octubre de 2025, y la gestora de activos atribuyó la caída a tres factores que se solapan, a saber:
- La reducción del apalancamiento en criptomonedas
- La desaceleración de las entradas de inversión institucional
- La presión de grandes titulares, y no ningún cambio fundamental en el papel del bitcoin como moneda alternativa o herramienta de diversificación de cartera
Además, el informe de la gestora detalla los mecanismos específicos que subyacen a la venta masiva: señala que a principios de octubre de 2025, las posiciones especulativas habían alcanzado niveles extremos, y el interés abierto en futuros de bitcoin superaba los 90.000 millones de dólares. El 10 de octubre se produjo una liquidación en cadena que eliminó aproximadamente 20.000 millones de dólares de ese interés abierto en un solo día, seguida de nuevas oleadas de liquidación en febrero y junio de este año.
La empresa también señaló que los fondos centrados en la inteligencia artificial (IA) captaron más de 46.000 millones de dólares en los meses posteriores a octubre, un traslado de capital institucional hacia una tesis de inversión rival que probablemente agravó el bajo rendimiento del bitcoin, incluso cuando, en opinión de Blackrock, sus perspectivas fundamentales permanecían intactas.
De dónde vino la presión vendedora
Los ETP estadounidenses de bitcoin al contado registraron una salida neta agregada de aproximadamente 5.000 millones de dólares durante la caída del mercado, un importante giro después de que fueran estos productos los que en gran medida impulsaron la subida del activo en 2024 y 2025. Strategy, la gestora de activos en bitcoin anteriormente conocida como Microstrategy, vendió una pequeña parte de sus tenencias de bitcoin en junio e implementó un nuevo sistema de asignación de capital que autoriza expresamente nuevas ventas bajo ciertas condiciones, un cambio significativo para una empresa que había construido su imagen en no vender nunca sus activos.
El propio fondo de Blackrock, el iShares Bitcoin Trust, un ETF conocido por el ticker IBIT, también participó en una operación por bloque de 1.300 millones de dólares durante este periodo, lo que ilustra hasta qué punto los flujos de los grandes inversores institucionales se han concentrado, incluso mientras la actividad de los inversores minoristas se enfriaba. A pesar de esta presión, el fondo insignia de Blackrock sigue atrayendo capital fresco en los días de subida del mercado.
Bitcoin.com News registró recientemente una entrada de 479 millones de dólares en el IBIT cuando los fondos cotizados (ETF) de bitcoin extendieron su racha de entradas, así como una sesión separada en la que una entrada de 50,2 millones de dólares en Blackrock ayudó a compensar las ventas en otros ETF. Estos datos parecen indicar que la demanda institucional no ha desaparecido, sino que se ha vuelto más selectiva en cuanto al momento de entrada durante la caída del mercado.
La "doble identidad" del bitcoin
Otro aspecto destacado en el informe fue el bitcoin y su "doble identidad" en el contexto de las carteras institucionales: es decir, que a veces este activo cotiza de manera sincronizada con activos de riesgo, como las acciones, durante grandes procesos de desapalancamiento, mientras que en otros momentos actúa como instrumento de cobertura frente a perturbaciones geopolíticas.
Blackrock calificó los períodos en los que el bitcoin presenta una correlación más estrecha con las acciones como episódicos, no estructurales, lo que significa que la empresa no ve el reciente patrón de negociación "risk-on/risk-off" como un cambio permanente en el propósito del bitcoin.
En cualquier caso, este gigante financiero sigue recomendando que las carteras de los inversores mantengan una pequeña asignación al bitcoin, en el rango del 1% al 2% (reduciendo la parte de acciones en la cartera clásica "60/40" de acciones y bonos).
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