Es otro momento histórico.
Anoche (hora de Pekín, 10 de julio), el gigante mundial del almacenamiento SK Hynix cotizó oficialmente en el Nasdaq. Durante la sesión, sus acciones subieron más de un 18% en algún momento, y su capitalización bursátil al cierre alcanzó los 1,22 billones de dólares (aproximadamente 8,3 billones de RMB).
Vale la pena destacar que SK Hynix recaudó 26.500 millones de dólares en esta oferta pública, estableciendo no solo el récord de mayor oferta de una empresa extranjera en Estados Unidos, sino también situándose como la segunda mayor OPI de la historia global, solo por detrás de SpaceX, que completó su salida a bolsa el mes pasado.
Detrás de este festín de salida a bolsa que ha conmocionado al mundo, hay un camino de superación que abarca más de cuarenta años. En 1983, emergiendo del grupo Hyundai, la precursora de SK Hynix, Hyundai Electronics, estuvo una vez al borde de la quiebra hasta que el grupo SK se hizo cargo. Cuando desarrolló la primera generación de HBM en 2013, probablemente nadie imaginó que esta empresa se convertiría en un líder mundial del almacenamiento.
Este año, las empresas de almacenamiento sin duda están ganando una fortuna. A continuación, le toca el turno a una empresa que nos es familiar: ChangXin Technology.
De estar al borde de la quiebra a convertirse en la segunda mayor OPI mundial
El camino de superación de SK Hynix es asombroso.
Hay que remontarse a 1983, cuando el grupo Hyundai de Corea del Sur fundó oficialmente Hyundai Electronics Co., Ltd., entrando en la industria de los semiconductores. Tras dos años, logró la producción en masa de DRAM de 256K (memoria de acceso aleatorio dinámica) y se cotizó en la bolsa de Corea en 1996. Posteriormente, en 1999, Hyundai Electronics completó la adquisición de LG Semiconductor. Esta fusión permitió una rápida expansión de la escala de Hyundai Electronics, y su cuota de mercado de DRAM llegó a superar la de Samsung por un tiempo, pero los problemas de deuda heredados de LG Semiconductor se convirtieron en un riesgo latente.
Pronto, el riesgo estalló. Al entrar en el siglo XXI, la industria mundial del almacenamiento se sumió en un profundo ciclo bajista, los precios del DRAM siguieron cayendo en picado, y Hyundai Electronics, cargada con una enorme deuda, vio rota su cadena de financiación, llegando al borde de la quiebra. Ante la desesperación, Hyundai Electronics se vio obligada en 2001 a escindir su negocio de almacenamiento, que se independizó como Hynix Semiconductor, quedando bajo la custodia de un consorcio de bancos acreedores liderado por bancos estatales coreanos.
Durante la década siguiente, Hynix Semiconductor cayó en un prolongado periodo de declive, con rumores recurrentes de quiebra y liquidación, y nadie se atrevía a tocar esta "patata caliente". No fue hasta 2011 que el grupo SK de Corea decidió adquirir Hynix Semiconductor, un movimiento muy controvertido en su momento, hasta el punto de que la agencia de calificación Standard & Poor's emitió una perspectiva negativa.
En 2012, Hynix Semiconductor cambió oficialmente su nombre a SK Hynix, iniciando su camino de renacimiento.
SK Hynix centró su mirada en el HBM (High Bandwidth Memory), un chip capaz de transmitir datos a alta velocidad. Sin embargo, en aquel entonces la industria consideraba generalmente que el mercado del HBM tenía un espacio limitado y que el ciclo de retorno de la inversión en I+D era largo. La razón por la que SK Hynix quiso tomar un camino diferente se basa en realidad en que, ya en 2009, había determinado que la tecnología TSV (Through-Silicon Via) y la tecnología de encapsulado a nivel de oblea podían superar las limitaciones de rendimiento de la memoria, por lo que comenzó una investigación y desarrollo profunda.
Basándose precisamente en estas tecnologías, en 2013 SK Hynix y AMD lanzaron conjuntamente el primer producto HBM comercial de primera generación, convirtiéndose en pioneros de la industria. Lamentablemente, debido a que el mercado de la computación de alto rendimiento aún no estaba maduro para adoptar ampliamente el HBM, su acogida en el mercado no fue tan explosiva como se esperaba.
Pero SK Hynix no se detuvo, sino que decidió aumentar su inversión. En este proceso, SK Hynix aplicó la tecnología de relleno inferior moldeado por flujo inverso (Mass Reflow Molded Underfill) al HBM2E, cambiando así el panorama del mercado. Posteriormente, para el HBM3 y HBM3E, desarrolló la tecnología MR-MUF (Mass Reflow-Molded Underfill) que integra el apilamiento de chips finos, la disipación de calor y la eficiencia productiva.
El punto de inflexión llegó en 2022. Con la aparición de ChatGPT, la ola de IA comenzó a barrer el mundo, y Nvidia se convirtió en el mayor ganador gracias a sus avanzados chips GPU. SK Hynix, por su parte, se convirtió en uno de los principales proveedores del chip H100 de Nvidia a través del HBM3, revirtiendo así su declive.
Hoy en día, SK Hynix ocupa el primer lugar en el mercado global de HBM con una cuota de mercado del 58%.
En esta OPI en Estados Unidos, SK Hynix recaudó 26.500 millones de dólares mediante la emisión de American Depositary Shares (ADR), superando el récord de financiación de 25.600 millones de dólares de la OPI de Saudi Aramco en Estados Unidos en 2019, ascendiendo directamente al segundo lugar histórico mundial y convirtiéndose en la mayor oferta pública inicial de una empresa extranjera en Estados Unidos. Así, nació oficialmente una OPI épica.
El almacenamiento está ganando una fortuna: reparto de dinero a todos los empleados
¿Por qué SK Hynix está tan de moda?
La respuesta es que el almacenamiento está viviendo un ciclo histórico. En abril de este año, SK Hynix publicó su informe financiero del primer trimestre del año fiscal 2026, en el que los ingresos operativos del primer trimestre fueron de 52,5763 billones de wones, el beneficio operativo de 37,6103 billones de wones y el beneficio neto de 40,3459 billones de wones. Su margen operativo del primer trimestre fue del 72% y su margen neto del 77%.
Esto significa que SK Hynix es incluso más rentable que Nvidia, cuyo margen bruto en el mismo periodo fue del 74,9% y su margen operativo del 65,6%.
Al hablar de los resultados, SK Hynix declaró: "Aunque el primer trimestre suele ser una temporada baja estacional, la demanda del mercado se mantuvo fuerte impulsada por la expansión de la inversión en infraestructura de inteligencia artificial (IA). La empresa continuó con su tendencia alcista en los resultados ampliando las ventas de productos de alto valor añadido como la memoria de alto ancho de banda (HBM), los módulos DRAM de servidor de gran capacidad y las unidades de estado sólido empresariales (eSSD)".
Gracias a esto, el precio de las acciones de SK Hynix inició una fuerte subida. Los datos muestran que las acciones de SK Hynix en Corea han subido más de un 634% en lo que va de año. En mayo de este año, la capitalización bursátil de SK Hynix superó por primera vez la marca del billón de dólares, convirtiéndose en la segunda empresa coreana, después de Samsung Electronics, en alcanzar este hito.
Aunque el precio de las acciones de SK Hynix ha retrocedido recientemente, podemos ver que tres gigantes con una capitalización bursátil combinada de más de 10 billones de dólares -Nvidia, Google y Amazon- no solo están haciendo cola para realizar pedidos, sino que también se han ofrecido activamente a participar en las nuevas líneas de producción de SK Hynix y a financiar la compra de costosos equipos de fabricación.
Esta escena es realmente poco común.
Los que están ganando una fortuna no son solo SK Hynix, sino también sus decenas de miles de empleados. En septiembre del año pasado, SK Hynix eliminó el límite anterior de "no más del 1000% del salario base" para las bonificaciones e implementó un nuevo acuerdo laboral: inyectar fijamente el 10% de los beneficios operativos anuales, sin límite superior, en un fondo de bonificaciones que cubre a todos los empleados no subcontratados de la empresa, adoptando un sistema de distribución "para todos por igual".
A principios de este año, SK Hynix anunció las bonificaciones por desempeño del año fiscal 2025, con una bonificación promedio de 140 millones de wones por empleado para sus 33.000 trabajadores, equivalentes a más de 600.000 RMB. Según cálculos de instituciones consultoras internacionales como Macquarie, si se cumplen las expectativas de resultados actuales, se estima que los ingresos por bonificaciones promedio por empleado de SK Hynix para 2026 alcanzarán los 670 millones de wones, aproximadamente 3,12 millones de RMB.
De repente, los empleados de SK Hynix se convirtieron en la "élite" del lugar de trabajo coreano. Incluso circula un chiste sobre citas: ahora, cuando los empleados de SK Hynix salen a una cita, fingen trabajar en Samsung Electronics; solo cuando encuentran a alguien con buen carácter, revelan sinceramente que en realidad trabajan en SK Hynix.
Esta situación es la manifestación más directa de esta ola de creación de riqueza sin precedentes.
Le toca a ChangXin tocar la campana: la batalla de salida de la memoria china ha comenzado
En este momento, está llegando un "súper ciclo del almacenamiento" sin precedentes.
Según las predicciones de JPMorgan, el tamaño total del mercado mundial de almacenamiento alcanzará los 1,7 billones de dólares en 2028. Se espera que los ingresos del mercado DRAM aumenten desde los 143.000 millones de dólares del año pasado hasta los 636.000 millones en 2026, y luego alcancen los 1,237 billones en 2028; se prevé que los ingresos del mercado NAND aumenten de 71.000 millones de dólares a 454.500 millones en el mismo período.
La lógica detrás de esto es evidente: no se trata de una simple recuperación cíclica, sino de un cambio estructural en la demanda impulsado por la potencia computacional de la IA. Debido a la continua expansión de la escala de entrenamiento e inferencia de IA, la cantidad de memoria instalada por servidor de IA aumentará a más de 10 veces la de los servidores de centros de datos tradicionales.
Ante un desequilibrio extremo entre oferta y demanda, durante casi el último año no han cesado las noticias sobre escasez de memoria, pedidos en lista de espera y aumentos de precios. El último informe del grupo UBS también enfatiza que, con el continuo crecimiento de la demanda de IA y las negociaciones de acuerdos de suministro a largo plazo (LTA) aún en curso, el ciclo del mercado de chips de memoria se está fortaleciendo aún más, y la situación de escasez estructural de suministro persistirá al menos hasta mediados de 2028.
Para los fabricantes nacionales de almacenamiento, esta es una oportunidad histórica que no se puede dejar pasar.
Cuando desviamos nuestra mirada del mercado estadounidense hacia el nacional, una OPI muy esperada también está a punto de subir al escenario para tocar la campana: según el sitio web de la Bolsa de Shanghái, ChangXin Technology comenzará oficialmente la suscripción de nuevas acciones el 16 de julio. Algunas instituciones se atreven a estimar que la capitalización bursátil de ChangXin Technology podría alcanzar los 3 billones de RMB.
Con sede en Hefei, ChangXin Technology fue fundada por Zhu Yiming, fundador de GigaDevice, y es la mayor empresa integrada de diseño, desarrollo y fabricación de DRAM de China. En el primer trimestre de este año, la cuota de mercado global de DRAM de ChangXin Technology fue de aproximadamente el 7,7% al 8%, ocupando firmemente el primer lugar en China continental y el cuarto a nivel mundial. La agencia estadounidense de análisis de semiconductores SemiAnalysis también predice que ChangXin Technology podría superar a Micron a finales de 2026, saltando al tercer lugar entre los proveedores mundiales de DRAM.
Casualmente, Yangtze Memory Technologies (YMTC) de Wuhan también anunció el inicio de la preparación para su OPI. La información pública muestra que el grupo matriz de YMTC, Changcun Group, completó la transformación en sociedad anónima en septiembre de 2025 con una valoración de aproximadamente 160.000 millones de RMB. El mercado generalmente espera que, tras su salida a bolsa, la capitalización bursátil de YMTC pueda alcanzar entre 500.000 y 800.000 millones de RMB, o incluso superar el billón.
La salida de los "dos héroes del almacenamiento nacional" es un reflejo del esfuerzo colectivo de las empresas de almacenamiento nacionales por ponerse al día. Por ejemplo, Longsys, Dapu Micro, Biwin Storage, Deming Li y Shannon Core Technology, conocidas como los "Cinco Tigres del Almacenamiento de Shenzhen", tienen una capitalización bursátil total a nivel de billones de RMB durante este ciclo de mercado.
Pero ponerse al día nunca es algo que se logre de la noche a la mañana, y todavía debemos afrontar la brecha que existe con los gigantes extranjeros. Como reconoce ChangXin Technology en su prospecto de oferta pública, "el nivel tecnológico de los procesos de la empresa todavía tiene cierta distancia en comparación con Samsung Electronics, SK Hynix y Micron Technology, la estructura de productos está en un estado de optimización continua, y el nivel de margen bruto de la empresa sigue siendo más bajo en comparación con los tres principales fabricantes internacionales".
El camino es largo y difícil, pero avanzando se llegará. Sin duda, este será un viaje arduo, pero se puede afirmar con certeza que el momento de alcanzar la cima para estos escaladores chinos del almacenamiento finalmente llegará.
Este artículo proviene del WeChat Official Account "Touzijie" (ID: pedaily2012), autor: Liu Bo
