Tether的$USDT供应量在经历了多年的快速增长后开始收缩，这加强了部分加密资本正在转移出区块链，而不仅仅是在稳定币之间重新分配的迹象。
Cryptoquant的数据显示，$USDT的60天滚动供应变化约为负40亿美元。其中大约8.7亿美元的缩减发生在最近11天。
$USDT仍然是占主导地位的稳定币，流通供应量约为1840亿美元，估计占稳定币总供应量的60%。然而，最近的供应收缩引发了投资者是否在整体上减少加密货币敞口的疑问。
分析师斯泰西·穆尔指出，部分资金流动似乎代表了在比特币从2025年峰值回落后，投资者直接退出现金。"一些投资者正在将稳定币兑换成法币，并完全退出加密货币市场，"她说。
收益率竞争只是部分原因
稳定币经济的变化也可能在其中起了作用。$USDC通过Coinbase等平台提供了更广泛的奖励生态系统，而包括Morpho和Aave在内的借贷协议也提供了额外的创收机会。
然而，穆尔指出，$USDC的供应量也大幅收缩。这削弱了关于资金只是从Tether流向Circle稳定币的观点。
"我认为这只是多种因素的综合作用，"她说。"部分资金在追逐收益率，部分资金回流到法币，而随着投机活动降温，对稳定币的需求也在下降。"
这种区别很重要，因为稳定币通常被视为可用加密流动性的指标。主要发行方供应量的总体下降可能意味着资本正在离开数字资产市场，而不仅仅是在观望。
Tron和以太坊仍然是$USDT的主要阵地
尽管供应量收缩，$USDT仍然高度集中在两个网络中。Tron和以太坊各自承载着大约900亿美元的Tether，合计占该代币流通供应量的约97%。
Tron今年在稳定币增长速度方面也处于领先地位。其稳定币市值增长了约108亿美元，超过了HyperEVM（52亿美元）和X Layer（17亿美元）。
因此，整体情况是好坏参半的。Tether在加密货币支付、交易以及新兴市场的美元需求中仍然根基稳固，但总供应量不再呈线性增长。
对投资者而言，一个更重要的信号可能是稳定币余额的收缩是否会导致交易活跃度和流动性的减弱。如果是这样，那么最近$USDT的收缩可能意味着加密货币风险偏好的普遍降温，而非数字美元的暂时重新分配。
