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《GENIUS 法案》与 《CLARITY 法案》通过之后，链上收益的正确架构究竟是什么？

本文探讨了在《GENIUS法案》与《CLARITY法案》通过后，链上信贷的正确架构。文章指出，链上信贷分为三类：超额抵押加密借贷、无抵押借贷和资产支持信贷。其中，资产支持信贷是目前增长最快且唯一能有效解决逆向选择问题的类别，它要求贷款具备可识别的真实世界抵押品、完善的担保权益和有效的追偿机制。 当前链上信贷市场主要通过代币化基金权益的形式包装资产支持信贷，但这并未真正解决风险问题，只是继承了链下基金的结构性风险。真正的解决方案应是在智能合约层（金库层）直接编码评估、结构和追偿机制。 文章强调，随着美国监管框架（如禁止稳定币直接支付收益）的明确，链上合规收益的交付将高度依赖于设计良好的金库。金库不仅是投资产品，更承担了发行、披露、分销、追偿和合规监管的关键功能。因此，未来链上信贷的核心在于构建合规优先、在协议层内嵌信贷工作流程的金库架构，以迎接监管明确后的市场需求。

Foresight News06/11 11:13

《GENIUS 法案》与 《CLARITY 法案》通过之后，链上收益的正确架构究竟是什么？

Foresight News06/11 11:13

欧洲区块链大会重返巴塞罗那，机构资本成为数字资产市场核心

欧洲区块链大会（EBC）第12届将于2026年9月16日至17日在巴塞罗那举行。随着比特币和以太坊现货ETF获批、欧盟MiCA法规实施，以及资产管理公司和养老基金增加配置，机构资本已成为数字资产市场的核心焦点。本次大会预计吸引来自70多个国家的6000多名与会者，汇聚贝莱德、Cardano、Bitwise等众多顶尖机构。 大会主题围绕机构参与的关键议题展开，包括主要司法管辖区的监管趋同与市场结构、主权基金至私人银行的资本配置策略、机构级运营所需的基础设施、现实世界资产代币化的兴起、稳定币与央行数字货币作为结算基础设施的动态，以及人工智能重塑市场情报与执行的作用。 EBC自创办之初便以服务机构决策者为定位，致力于连接欧洲碎片化的数字资产市场，促进伦敦、巴黎、法兰克福等不同资本池与监管进程的对话融合，现已成为欧洲数字资产市场的核心商业中心。

marsbit06/11 09:40

欧洲区块链大会重返巴塞罗那，机构资本成为数字资产市场核心

marsbit06/11 09:40

对话摩根士丹利高管：华尔街并未排斥比特币，只是在等待时机

摩根士丹利数字资产战略负责人Amy Oldenburg在播客中分享了她对比特币及华尔街态度的见解。她认为华尔街并未排斥比特币，只是受监管限制、基础设施不完善及市场叙事分散等因素影响，机构进场需要时间。 Oldenburg回顾了自己从新兴市场工作中认识到比特币价值的经历，指出摩根士丹利涉足比特币是客户需求驱动。公司已推出比特币ETP并计划提供现货交易，但作为银行控股公司，其步伐受更严格监管制约。 她提到，摩根士丹利建议客户在投资组合中配置0-4%的比特币，具体取决于风险偏好。然而，财务顾问的采用较慢，主要因缺乏教育且比特币价格波动使其定位模糊。 关于比特币价格停滞，Oldenburg认为原因复杂，包括资金流向大宗商品、AI等热门领域，以及量子计算等新兴技术带来的叙事干扰。她坦言，可能需要一场系统性危机才能凸显比特币作为中性储备资产的价值。对于银行持有比特币，她指出需改善资本处理负担和监管支持。 展望未来，她预计比特币采用将稳步增长，而非爆发式跃升，并强调区分比特币与其他加密资产的重要性。她理解密码朋克对中心化机构的怀疑，但指出传统金融工具提供了流动性便利，而自我托管的精神仍需保留。最后，她认为数字资产领域仍处早期，未来将有更多创新。

marsbit06/11 08:39

对话摩根士丹利高管：华尔街并未排斥比特币，只是在等待时机

marsbit06/11 08:39

Solana现实世界资产转移活动激增，势头强劲

尽管近期Solana（SOL）代币价格持续下跌并跌破关键支撑位，但其网络生态，特别是在现实世界资产（RWA）领域，却表现出强劲的增长势头。数据显示，Solana链上RWA的转账量近日创下历史新高，单日转账额突破14.9亿美元，增长超过一倍，其中preSPAX资产贡献了超10亿美元。分析师指出，这标志着基于区块链的代币化资产采用度正在扩大。 与此同时，Solana在现货交易领域的优势凸显，SOL/USDC交易对24小时交易量达49亿美元，远超其他主要交易市场。有观点认为，当前SOL的价格走势正重现历史模式，其现处于关键斐波那契回撤区域，上一次在此区域后价格曾暴涨超过2200%。分析师预测，若市场进入“山寨币季节”，SOL有望开启强劲反弹，目标价位可能指向1000美元。

bitcoinist06/11 04:01

Solana现实世界资产转移活动激增，势头强劲

bitcoinist06/11 04:01

早报 | 芝商所推出纳斯达克加密货币指数期货；资管巨头 Janus Henderson 战略投资 Ethena

近日加密行业动态活跃。芝商所推出追踪比特币、以太坊等主流币种的纳斯达克加密货币指数期货，为传统投资者提供新工具。资管巨头Janus Henderson宣布战略投资合成美元协议Ethena，计划整合其信贷产品并合作开发受监管投资工具。Tether领投机器人公司NEURA Robotics约14亿美元C轮融资，推动“机器经济”基础设施建设。 监管方面，香港证监会明确持牌机构可继续服务存量内地客户，但不得在境内提供服务。美国CFTC正起草新规以规范预测市场，防范操纵行为。市场数据显示，2026年第二季度加密领域公开募资（IEO/ICO/IDO）仅5800万美元，可能成为史上最差季度。 安全事件上，Solana生态DeFi协议Raydium的一个旧流动性池疑似遭攻击，损失约134万美元。预测市场平台Polymarket的世界杯冠军预测合约总交易量已突破18亿美元。 此外，多篇深度文章探讨了行业趋势，包括Hyperliquid升级对预测市场格局的影响、AI与加密技术的融合现状、联盟链在传统金融中的复兴，以及代币化对私募股权投资的潜在重构。

链捕手06/11 01:32

早报 | 芝商所推出纳斯达克加密货币指数期货；资管巨头 Janus Henderson 战略投资 Ethena

链捕手06/11 01:32

Pantera Capital 合伙人：代币化如何重构私募股权与早期投资生态？

过去，科技公司如亚马逊在成立数年后便上市，让公众能分享其高速成长红利。但如今，像Stripe、SpaceX这样的顶尖公司长期保持私有，其高增长阶段的投资机会多被私人资本垄断。市场虽出现了特殊目的载体（SPV）、二级平台等临时工具以满足需求，但这并非根本解决方案。 代币化风险资产可能成为答案。它处于三大趋势的交汇点：SPV等工具作为流动性机制的爆发式增长；现实世界资产（RWA）代币化的迅速扩张；以及项目代币与股权价值捕获错位的“代币与股权共识”破裂。代币化初创企业旨在让更广泛的公众能像过去一样，通过代币获得对高增长公司的早期、流动性投资敞口。 目前，代币化初创企业领域有多种模式：从持有基础股权的SPV工具（如PreStocks）、封闭式基金（如Robinhood Ventures），到仅提供价格敞口的永续合约（如TradeXYZ）。市场呈现明显特征：交易高度集中于SpaceX、Anthropic等后期知名公司；基于股权的代币交易量通常高于纯合成合约；各平台交易量均由少数头部资产主导。 该领域发展面临关键挑战与机遇： 1. **创始人利益一致性**：公司可能反对其股权被代币化。解决方案包括构建代币化初创企业投资组合（篮子）、采用代币化加速器模式（如MetaDAO），或进行代币化社区发行，将用户转化为所有者。 2. **非美国市场机遇**：在美国以外，本土资本市场可能无法高效服务成长型公司，这为代币化提供了结构性机会，例如在监管框架较新的韩国。 3. **永续合约的价格发现**：合成资产避免了法律问题，但缺乏流动的现货市场进行定价。TradeXYZ在Cerebras Systems上市前的永续合约定价实验取得了成功，展示了其潜力，但可扩展的通用模式仍在探索中。 4. **法律与监管**：美国SEC对代币化股权的监管态度因发行方不同而异，由公司直接发行的代币被视为证券，而第三方发行的合成工具则面临更复杂的分类和限制。 总之，代币化初创企业的各种尝试，都旨在恢复公开市场曾提供的早期投资机会。通过赋予代币对真实股权上涨潜力的索取权，代币或许能重新兑现其让大众共享创新红利的核心愿景。尽管基础设施和监管框架仍需完善，但其潜力正在显现。

marsbit06/10 12:57

Pantera Capital 合伙人：代币化如何重构私募股权与早期投资生态？

marsbit06/10 12:57

Pantera Capital 合伙人：代币化如何重构私募股权与早期投资生态？

近年来，顶级科技公司保持私有状态的时间越来越长，导致公开市场投资者难以分享其高速成长红利。为应对此问题，市场出现了特殊目的载体（SPV）、二级平台等临时工具，但并非根本解决方案。代币化风险资产有望成为新的突破口，其发展正逢三个趋势交汇：SPV作为流动性工具的爆发式增长、现实世界资产（RWA）代币化的迅速扩张，以及项目代币与股权之间价值捕获矛盾的凸显。 当前，代币化初创企业生态呈现多样化格局，主要围绕投资机制（如SPV持股、永续期货）和初创阶段（早期至Pre-IPO）两个维度展开。交易量高度集中在SpaceX、Anthropic等知名Pre-IPO公司，且平台流量呈现显著的幂律分布。基于股权的代币化模式（如Robinhood Ventures）目前交易量通常高于纯永续合约模式。 该领域面临的主要挑战与机遇包括：**1. 与创始团队的利益一致性**：未经同意的代币化可能遭公司反对。代币化初创企业篮子、代币化加速器模型以及面向社区用户的代币发行（可降低获客成本并增强用户粘性）是潜在的解决思路。**2. 非美国市场机遇**：在本地资本市场效率较低的地区（如韩国），代币化能提供更优的流动性和估值，可能成为这些地区高成长公司的新型上市路径。**3. 永续合约的价格发现**：合成资产规避了股权问题，但面临定价难题。TradeXYZ在Cerebras Systems上市前的永续合约实验展现了无预言机价格发现的潜力，但可扩展模式仍需探索。**4. 法律与监管**：代币化股权的法律结构仍属新颖，监管分类复杂（分为发行方赞助代币和第三方发行代币），合规路径尚不明确。 总之，代币化初创企业的各种尝试，本质上是试图重塑早期投资生态，让更广泛的公众能像过去通过公开市场一样，接触并投资于高增长公司。这或许也是解决当前项目代币价值捕获困境、兑现其最初愿景的关键方向。

链捕手06/10 12:38

Pantera Capital 合伙人：代币化如何重构私募股权与早期投资生态？

链捕手06/10 12:38

银行迎战稳定币，存款终将流向何方？

在银行业漫长的发展中，储户一直处于弱势地位，存款利息远低于银行放贷收益。传统模式得以维持，主要因为储户缺乏便捷的替代选择。然而，稳定币的出现正在改变这一格局。依托区块链技术，稳定币可实现全天候、低成本、秒级到账的转账，并且用户可通过去中心化金融协议获得远高于传统储蓄的收益。 为应对存款流失的威胁，银行业主要推出了两种数字美元方案。第一种是稳定币，如USDC，它将资金移出银行体系，购买国债等资产，但不受存款保险保障，且相关法案禁止其直接支付利息。第二种是代币化存款，银行将用户存款转化为链上代币，资金仍保留在银行资产负债表内，享受存款保险，银行可继续放贷赚取息差。 目前市场已形成两大银行联盟推进代币化存款：一是由摩根大通、花旗等大型银行组成的清算所网络，面向机构；二是由五家区域性银行组成的Cari Network，依托ZKsync技术面向零售用户。 双方竞争的核心演变为资金控制权与灵活性的争夺。稳定币优势在于开放性和高流动性，代币化存款则强在安全性与银行体系保障。 在此背景下，出现了第三条路径。例如SoFi Bank推出了稳定币SoFiUSD，并允许用户在App内将其转换为享受利息和存款保险的代币化存款，实现了资金形态的无缝切换。这种模式整合了区块链的便捷性与传统银行存款的优势。 历史规律表明，新兴业态通过揭示传统体系低效环节而崛起，传统巨头随后吸收创新完成自我升级。本轮变革中，区块链技术并未取代银行存款，而是促使银行业拆分并重组金融服务的不同价值维度：收益、效率、安全性和可转换性。 最终，能够实现资金在安全性、收益率和高流动性之间无摩擦切换的机构，将成为这场变革的赢家。银行存款不会消失，但必将被重构。

marsbit06/10 10:27

银行迎战稳定币，存款终将流向何方？

marsbit06/10 10:27

尴尬的“双向奔赴”：银行开始上链，但剧本里没有以太坊

大型美国银行正计划通过其共有的支付网络推出共享的代币化存款网络，这被视为“主流金融入场”的迹象。然而，与加密货币圈期待的“开放公链胜利”不同，银行选择的是许可制、受控的联盟链，强调参与者身份明确、数据隐私和监管合规，而非完全的开放与透明。这揭示了两种截然不同的信任结构：加密原生世界崇尚开放可信，而机构金融则需要可控可信。因此，金融上链的未来可能呈现分轨态势——开放公链服务于DeFi和稳定币等加密原生创新，而联盟链则处理银行核心的存款、结算及隐私敏感业务。这一趋势也凸显出现金结算机制（现金腿）在资产代币化市场结构中的核心地位，其重要性甚至超过了资产上链本身。银行此举很大程度上是对稳定币在链上支付领域主导地位的直接回应，旨在提供一个既保留银行体系控制权、又具备链上效率的替代方案。

marsbit06/10 07:59

尴尬的“双向奔赴”：银行开始上链，但剧本里没有以太坊

marsbit06/10 07:59

银行迎战稳定币，存款终将流向何方？

在银行业发展历程中，储户长期处于弱势地位，存款利息远低于银行放贷收益。如今，稳定币的出现为储户提供了新选择：依托区块链实现全天候、低成本转账，并能通过去中心化金融协议获得更高收益，这对依赖净息差的传统银行构成威胁。 为应对存款流失风险，市场形成了两种竞争路径：一是稳定币，资金脱离银行体系，但缺乏存款保险；二是银行业的反击——代币化存款，资金仍留存在受保险保障的银行体系内，同时利用区块链提升转账效率。以摩根大通和花旗等大银行组成的清算所网络，以及多家地区性银行组成的Cari Network，正分别推进面向机构和零售客户的代币化存款平台。 竞争的核心演变为资金转换权限的争夺。SoFi Bank推出的创新模式提供了第三条路径：在同一应用中整合稳定币与代币化存款，允许用户根据需求在便捷流通、赚取利息和享受保险之间灵活切换。 历史经验表明，新兴业态通过挖掘传统体系低效环节崛起，而传统机构则会吸收创新完成自我升级。本轮变革中，区块链技术正成为金融基础设施，倒逼银行业拆分并重组存款的价值维度（收益、效率、安全性）。最终胜出的，将是能让资金在不同形态间实现无摩擦自由转换的机构。银行存款不会消失，但将被重构。

Foresight News06/10 07:03

银行迎战稳定币，存款终将流向何方？

Foresight News06/10 07:03

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