# 战略的所有文章

在 HTX 新聞中心流覽與「战略」相關的最新資訊與深度分析。潘蓋市場趨勢、專案動態、技術進展及監管政策，提供權威的加密行業洞察。

拆解Circle Q1财报：利率红利退潮后，USDC准备下一盘大棋

5月11日，稳定币发行商Circle公布了2026年第一季度财报。一季度总营收及储备收入为6.94亿美元，略低于市场预期；净利润5500万美元，同比下降15%。收入增长放缓主要因美联储降息导致储备资产收益率下降。财报中亦显现积极信号：非利息收入（其他收入）连续增长至4200万美元，显示收入来源趋于多元化。核心盈利指标RLDC利润率提升至41%，反映分销成本控制更高效。然而，分销与运营成本大幅增加，影响了经营利润。经营亮点方面，USDC流通量达770亿枚，链上交易量则激增263%至21.5万亿美元，表明其应用频率与活跃度大幅提升。此外，Circle旗下支付网络Arc Network完成2.22亿美元代币预售，估值达30亿美元。公司还推出了面向AI Agent经济的“Agent Stack”基础设施服务。随着高息红利消退，Circle正致力于降低对利息收入的依赖，通过扩展支付网络、企业服务及AI金融基础设施，力图将USDC从“静态储备资产”转型为支撑更广泛互联网经济活动的“流动血液”。

marsbit05/11 14:34

拆解Circle Q1财报：利率红利退潮后，USDC准备下一盘大棋

稳定币发行商Circle于2026年5月11日公布第一季度财报。核心财务数据显示，公司一季度总营收及储备收入为6.94亿美元，略低于市场预期；每股收益为0.21美元，高于预期；净利润为5500万美元，同比下降15%。营收增长放缓主要归因于美联储降息导致的储备资产收益率下降。尽管整体营收不及预期，但财报中不乏亮点。Circle的非储备收入（如平台服务、API工具等）连续增长，达到4200万美元，显示收入来源趋于多元化。同时，核心盈利指标RLDC Margin连续四个季度提升至41%，表明其成本控制能力增强。运营方面，USDC流通量达770亿枚，同比增长28%，但其链上交易量同比激增263%，达到21.5万亿美元，显示USDC正被高频用于支付、DeFi等实际场景。此外，Circle披露其支付网络Arc Network已完成2.22亿美元代币预售，估值达30亿美元。公司还推出了面向AI Agent经济的“Agent Stack”基础设施服务。分析认为，在利率红利退潮的背景下，Circle正积极向非利息收入业务扩张，通过布局支付网络、企业服务和AI基础设施，旨在将USDC从静态的储备资产转变为支撑互联网和新兴经济活动的流动“血液”。

Odaily星球日报05/11 14:30

大模型清场前夜

过去一周，中国大模型行业融资突然集中爆发：Kimi完成20亿美元融资，估值突破200亿美元；阶跃星辰接近完成近25亿美元融资，正加速港股IPO；DeepSeek首次接受外部融资，估值高达450亿-500亿美元。三天内超70亿美元涌向头部企业，标志着行业进入“清场前夜”。资本不再分散投资，而是疯狂抢购最后几张独立生存的门票。大模型能力正快速“商品化”，各头部模型间的代差缩小，技术本身难以形成长期壁垒。行业叙事已从比拼模型能力，转向争夺终端入口、产业链绑定和国家战略价值。与此同时，行业经济模型矛盾凸显：推理成本随用户增长持续攀升，而DeepSeek开源低价策略压低了整个API市场的利润空间。巨头凭借生态业务交叉补贴，可承受长期亏损，创业公司则面临生存压力。当前，头部公司正全力冲刺身份确认与估值锁定：阶跃星辰绑定硬件产业链，寻求上市；Kimi加速证明收入增长；DeepSeek获国家队背书，定位国家级技术资产。它们的共同点是都不再只讲“做最好的模型”，而是强调“卡住生态位置”。行业淘汰速度远超预期，百模大战仅三年就可能走向清场。融资逻辑已从风险投资转向基础设施投资，资本只相信存活率。对未上榜的公司而言，沉默或许已是答案。行业核心问题已从“谁能做出来”变为“谁能活下来”。

marsbit05/10 02:05

marsbit05/10 02:05

卡尔达诺创始人如何回应广泛质疑？

卡尔达诺创始人查尔斯·霍斯金森对Flare创始人雨果·菲利翁的评论作出了回应。菲利翁此前在社交媒体上通过对比两者网络数据来批评卡尔达诺，指出根据DeFiLlama数据，卡尔达诺的DeFi总锁仓价值为1.32亿美元，而2023年才推出的Flare网络已达到1.59亿美元，并质疑卡尔达诺发展缓慢。霍斯金森回应称，通过攻击其他网络来博取关注是一种过时的营销策略，并建议对方更新营销方式。菲利翁随后澄清自己只是陈述数据，并非攻击，同时再次质疑卡尔达诺为何进展有限，并调侃是否需提前提供Flare的2027年战略供其借鉴。文章指出，Flare网络在XRP生态中已发展成为最大的DeFi提供商之一，其代币FXRP市值超过2.2亿美元。卡尔达诺则同样致力于成为比特币的DeFi层，旨在使BTC能在其智能合约中产生收益，从而吸引如贝莱德等大型机构。当前，ADA价格约为0.27美元，24小时内上涨超5%。

bitcoinist05/09 18:32

bitcoinist05/09 18:32

观点：当前 AI 超级周期将持续 15 年，但多数人还在 FOMO 第一阶段的股票

加密KOL Rand Group将AI超级周期划分为四个阶段，认为这一持续15年的结构性变革将重塑全球经济。目前处于第三年，多数投资者仍聚焦第一阶段，而聪明资金已向第三阶段轮动。 **第一阶段（已跑完，2023-2025）：** 基础半导体层已成熟并被充分定价，核心标的包括英伟达、AMD等。 **第二阶段（建设高峰，2025-2027）：** 关注电力、散热、网络及核能等基础设施。核能小型模块化反应堆（SMR）是隐藏机会。 **第三阶段（定位窗口，2026-2028）：** AI进入物理世界的关键期，涉及机器人、太空、国防、无人机及稀土等领域。此阶段被认为存在不对称的风险收益比，是当前布局重点。 **第四阶段（终局，2028+）：** 由微软、谷歌等巨头构建AI软件霸权和AGI基础设施，平台软件层将赢得整个周期。 **核心结论：** 第二阶段已被超大规模云厂商巨额资本开支确认；第三阶段（机器人、太空、国防、核能）是当前聪明钱的布局方向；SMR是2026-2028年的核心交易；多数投资者将滞后约12个月才轮动至此。整个周期并非单一交易，现阶段应聚焦第三阶段。

marsbit05/09 06:34

观点：当前 AI 超级周期将持续 15 年，但多数人还在 FOMO 第一阶段的股票

marsbit05/09 06:34

摩根大通：Saylor公司的策略今年可能购买价值300亿美元的比特币

摩根大通分析师指出，若按当前购买速度持续，迈克尔·塞勒旗下的MicroStrategy公司今年可能购入价值约300亿美元的比特币，这标志着其激进的比特币储备策略或将进一步加速。分析师尼科劳斯·帕尼吉佐格劳等人指出，MicroStrategy在2026年已增持145,834枚比特币（价值约110亿美元），其中多数购入价低于公司平均成本价约7.5万美元。按此年化速度推算，其2026年的购买量将超过2024年和2025年各约220亿美元的水平。报告强调，公司的购买策略是机会驱动的，会根据市场状况和融资窗口灵活调整，而非固定计划。得益于其股票较资产净值的溢价（近期约26%），MicroStrategy可通过发行股权或债务筹集资金，并以高于其持有比特币隐含价值的资本继续增持。公司披露，截至5月3日持有818,334枚比特币，年初至今增长22%；年内已筹集116.8亿美元，其中通过STRC（数字信贷工具）筹集55.8亿美元。CEO冯乐和CFO安德鲁·康均强调了数字信贷平台的成功与比特币采用率的增长。然而，这种模式也带来了更大的义务。公司第一季度净亏损125.4亿美元，主要因数字资产未实现亏损144.6亿美元。尽管塞勒曾表示可能出售部分比特币以支付优先股股息，但其核心立场仍是“买入的比特币多于卖出的”。截至发稿，比特币价格为79,934美元。

bitcoinist05/08 18:04

bitcoinist05/08 18:04

美股成长史，背后是一部美国战争史

美股历史表现与战争密切相关，呈现出共生关系。自美西战争起，美国在多数战争中获益，推动股市上涨。道指在历次战争期间普遍录得涨幅，如美西战争期间涨28%，朝鲜战争涨26%，越南战争虽持续19年仍有超80%涨幅。美国战争策略经历三次转折：从美西战争主动夺取殖民地，到两次世界大战中凭借中立地位大发战争财，二战后奠定全球霸权。越战成为分水岭，美国首次失利且经济受损，此后转向短平快、以空袭为主的代理人冲突，目标多围绕石油控制。战争对股市的传导机制发生演变：二战及以前，战局胜负直接冲击市场情绪；朝鲜战争后，影响逐渐转为通过财政扩张、通胀、油价等经济渠道间接作用。市场更关注战争对增长与成本的影响，而非事件本身。行业受益格局随时代变化：二战时煤炭领涨；朝鲜战争和越战时期石油成为主角；海湾战争则因油价波动影响经济预期，必选消费等防御板块占优。随着经济体量扩大，单一战争对股市的边际拉动减弱，宏观变量成为更主要驱动力。

marsbit05/08 08:25

marsbit05/08 08:25

说好不卖的比特币财库公司，为什么现在纷纷开始卖币了？

多家曾承诺“永不卖出”比特币的上市公司，其比特币财库策略正在发生根本性转变。比特币正从“信仰储备”变为服务于公司财务的“流动性工具”。以Michael Saylor领导的MicroStrategy为例，其在财报会上明确表示，将在“对公司有利时”卖出比特币，甚至可能用于支付股息。公司建立了一个量化模型，设定了1.22倍的mNAV（市值/净资产价值）门槛，低于此线时，卖币派息比增发股票更能提升股东价值。这标志着卖出行为已被正式纳入其财务工具箱。更直接的压力来自于资产负债表。如Sequans Communications，因主营收入下滑和债务到期，已连续两个季度出售比特币来偿还可转换债券。Marathon Digital（MARA）同样出售了1.5万枚比特币用于回购债务，并将其称为“资产负债表优化”。这些行为揭示了一个新逻辑：比特币财库策略的核心驱动力正从纯粹的比特币信仰，转向对融资条件、债务结构和资本回报率的精密计算。未来的路径出现分岔：若比特币价格进入牛市，公司股权融资窗口将重新打开，可消化战术性卖出；若比特币跌入熊市（如5-6万美元区间），更多公司可能被迫抛售比特币以防御资产负债表，从而形成“币价下跌触发抛售，抛售进一步压低币价”的螺旋。投资者未来评估这类公司时，需将债务到期日、抵押品要求等财务约束，与比特币信仰一同纳入定价考量。

marsbit05/08 04:51

marsbit05/08 04:51

谷歌亚马逊同时砸钱养竞争对手，AI时代最荒诞的商业逻辑正在成真

谷歌和亚马逊在四天内分别宣布向AI初创公司Anthropic投资250亿美元和最高400亿美元，总额达650亿美元。这两家云服务巨头罕见地共同押注同一家竞争对手，反映出AI时代下商业逻辑的根本变化。投资实质是“算力预售”：Anthropic必须将绝大部分资金用于购买投资方的云服务和芯片，例如承诺未来十年在AWS上投入超1000亿美元，并使用谷歌提供的5吉瓦算力。此举旨在锁定Anthropic作为算力消耗大客户，保障自身产能去化。核心原因在于，云市场竞争已从价格和稳定性转向“谁的云上运行最优模型”。微软早先通过绑定OpenAI占据先机，而Anthropic凭借Claude模型年化收入达300亿美元，成为企业市场中不可替代的非自研模型，因此成为谷歌和亚马逊必争的战略资产。然而，Anthropic也面临三重挑战：在两大投资方之间的独立性受侵蚀、安全叙事因模型能力过强而承压，以及未来IPO可能带来的商业化压力。对比中美AI发展，美国正走向“三极闭环”——微软-OpenAI、谷歌-Anthropic、亚马逊-Anthropic形成排他性绑定，而中国市场上DeepSeek等开源模型提供了一种替代路径，但其可持续性仍待观察。整体上，巨头投资Anthropic并非单纯看好其估值成长，而是为了在AI重塑一切的浪潮中避免沦为“旁观者”。这张门票正变得越来越昂贵，且无人敢缺席。

marsbit04/26 01:04

marsbit04/26 01:04

算力受限，DeepSeek-V4凭什么开源？

4月24日，DeepSeek-V4预览版正式开源，支持1M超长上下文处理，将原本属于海外大厂的高端能力推向开源社区。尽管官方坦言受高端算力限制，V4-Pro服务吞吐有限，但其通过算法优化和架构创新，在代码生成、逻辑推理等核心任务中表现突出。 V4-Pro采用稀疏化设计，总参数量达1.6T，推理时仅激活49B参数，显著降低计算开销。团队重构注意力机制，引入KV Cache滑窗和压缩算法，有效控制长序列处理资源消耗。在多项专业评测中，V4-Pro接近甚至超越部分国际顶尖模型。同步推出的Flash版总参数量284B，激活参数仅13B，兼顾性能与成本，更适合中小企业和高频调用场景，也适配国产中低端算力芯片，推动本土算力生态发展。华为昇腾、寒武纪等国产芯片厂商迅速完成适配，但在高精度计算和供应链方面仍面临挑战。DeepSeek在人才流失和市场竞争加剧的背景下，通过V4版本展示了其技术体系的韧性和工程化能力。当前，DeepSeek正以超100亿美元估值寻求融资，有望创下国内大模型领域新高。此次发布不仅是一次技术开源，更是在算力受限的现实下，对模型能力分配和产业落地路径的一次深度探索。

marsbit04/26 00:27

marsbit04/26 00:27

# 战略的所有文章

拆解Circle Q1财报：利率红利退潮后，USDC准备下一盘大棋

拆解Circle Q1财报：利率红利退潮后，USDC准备下一盘大棋

大模型清场前夜

卡尔达诺创始人如何回应广泛质疑？

观点：当前 AI 超级周期将持续 15 年，但多数人还在 FOMO 第一阶段的股票

摩根大通：Saylor公司的策略今年可能购买价值300亿美元的比特币

美股成长史，背后是一部美国战争史

说好不卖的比特币财库公司，为什么现在纷纷开始卖币了？

谷歌亚马逊同时砸钱养竞争对手，AI时代最荒诞的商业逻辑正在成真

算力受限，DeepSeek-V4凭什么开源？

熱門分類

熱門標籤

深度研究

技术发展