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策略的比特币豪赌走向不利：140亿美元亏损引发比特币可能深度下跌的担忧

比特币可能自2022年以来首次连续三个季度收跌。当前风险规避阶段与2022年最严重的熊市有相似之处，比特币在第二季度已下跌超12%。若第三季度继续下跌，恐将从周期性回调转为结构性下跌趋势。主要压力点在于战略投资公司（Strategy）面临的困境。其数字国债工具STRC在第二季度下跌近25%，创下周期最弱表现。该公司持有约140亿美元的未实现比特币亏损，而其11.5%的股息支付（约年12亿美元）的可持续性受到严峻考验。尽管排除了类似Terra-LUNA式崩盘的可能性，但市场担忧其继续购买比特币的能力。若形势恶化，可能导致更深层次的抛售，使比特币在第三季度收跌，从而重现2022年熊市期间的连续下跌模式。

ambcrypto8 小時前

ambcrypto8 小時前

STRC不回锚，BTC就没有牛市

Strategy优先股STRC价格持续“脱锚”，跌破80美元，距离目标面值100美元已偏离近25%。STRC是Strategy最高效的融资渠道，其持续脱锚导致该渠道基本失效。同时，STRC每年带来超12亿美元的现金股息支出，而Strategy现金储备仅约14亿美元，面临巨大现金流压力。为应对困境，Strategy近期转向增发普通股融资，但募集资金中仅约一成用于增持比特币，大部分用于补充现金，这导致普通股股东权益被稀释，每股对应比特币数量下降。此前稳定的比特币边际买盘正在减弱。若STRC无法回锚，Strategy可能被迫长期依赖稀释性的普通股融资，甚至考虑出售比特币储备，这将对比特币市场构成潜在抛压。文章认为，STRC能否回锚已成为影响比特币牛市的关键。

Odaily星球日报昨天 06:21

Odaily星球日报昨天 06:21

STRC跌破面值，比特币财库实验进入下半场

近期，Strategy发行的派息型优先股STRC跌破100美元面值，引发市场对比特币财库公司模式的重新审视。该模式的核心在于通过融资购买比特币，并将非现金流的比特币资产转化为能持续派息的证券。然而，随着STRC折价，市场压力已从比特币价格波动传导至融资工具定价。 Strategy持有大量比特币，但其资产端是高波动、无现金流的比特币，负债端却需持续支付股息等现金支出。公司面临股息成本上升、发行普通股可能稀释每股比特币价值、以及为流动性出售比特币可能损害长期叙事等多重压力。STRC跌破面值意味着优先股融资效率下降，可能影响公司作为比特币市场稳定买盘的能力。当前关键并非模式即刻失败，而是市场开始全面评估其资产负债结构：在比特币上涨周期，资产增值掩盖融资压力；在调整期，融资成本、现金储备和投资者信任将成为更严峻的考验。Strategy的实验进入下半场，其持久性将取决于融资窗口、现金流管理以及市场为这一复杂结构所支付的溢价能否持续。

marsbit昨天 12:43

marsbit昨天 12:43

一场艰难的面值保卫战：STRC 离 100 美元越来越远

STRC是迈克尔・塞勒领导的比特币储备公司Strategy发行的派息型股票，其设定的面值为100美元，但近期股价已跌至80.84美元，较面值折价约20%。公司致力于维持股价在100美元附近，但面临巨大压力。截至6月，STRC的月度成交量加权平均价已跌破95美元的公司红线。根据内部规则，这触发了股息上调机制，下一期股息上调幅度至少需达到0.5%（常规为0.25%），年化股息率可能从11.5%升至12%。然而，投资者需持有一整年才能获得全额分红，且分红政策可能被董事会随时调整或暂停，投资并无保障。除上调股息外，公司还可能通过四种方式提振股价：在二级市场回购股票、暂停以约100美元价格增发新股（以避免稀释）、减持普通股积累现金以显示分红能力，或推出特殊股东福利。然而，这些措施或未实施，或效果有限。历史上，STRC曾通过足额分红、暂停增发等组合措施成功重返100美元。当前的关键在于Strategy公司愿意付出多少成本来吸引资金买入，以打赢这场“面值保卫战”。

Foresight News前天 08:00

Foresight News前天 08:00

优先股不是企业破产的导火索，微策略美元储备可以支付股息利息到27年2月

本文探讨了微策略公司（MicroStrategy）的优先股融资策略及其对公司财务稳定性的影响。优先股在法律上属于股权，但经济上具有债权属性，定期支付固定股息。微策略使用的优先股无刚性赎回条款，在财务上不计入传统负债，因此不会引发破产清算。若短期资金不足，公司可累计或暂停支付优先股股息，待市场好转后通过增发普通股融资补发。微策略面临的真正风险在于可转债，最早一批将于2027年9月到期，若无法转股则需偿付本金，可能被迫出售比特币引发市场踩踏。但作者认为届时熊市可能已结束，风险可控。近期微策略通过发行普通股融资，美元储备增至14亿美元，足以支付优先股股息至2027年2月，且未新增优先股，降低了未来股息支出压力。公司融资力度加强，但比特币增持速度放缓，短期不利股价却提升了长期安全性。随着比特币进入上升通道，微策略可通过增发普通股补充资金，优先股股息压力将逐渐减小。

marsbit06/24 00:04

marsbit06/24 00:04

靠 ChatGPT 聊出来的 STRC 发行价，真会陷入死亡螺旋吗？

STRC是Strategy公司发行的优先股，设计初衷为稳定在100美元面值交易。但自2025年7月底推出以来，其价格已深陷折价，最低跌至82.53美元，当前约88.59美元，折价导致其有效收益率攀升至近13%。该金融产品的结构由Strategy联合创始人Michael Saylor透露是与AI（如ChatGPT）反复讨论设计的，目标是创建“每月派息、价格稳定在100美元”的优先股，AI反馈此结构合法但前所未有。目前，STRC面临的核心争议在于其运转模式是否构成“死亡螺旋”或庞氏骗局。看空方（如经济学家Peter Schiff）认为，其依赖持续发行新股或出售比特币来支付股息，价格下跌会自动触发更高的股息率，从而加重现金负担，形成恶性循环。为支付股息，Strategy已出售了少量比特币（32枚）。看多方（如Strategy比特币策略主管Jesse Myers）则认为，当前抛售主要源于投资者杠杆被迫平仓，并非基本面崩溃。他指出，公司现有储备足以支付STRC股息长达32年，且仍有多种融资手段备用。公司近期将STRC派息频率从每月改为半月。关键观察点在于6月30日，届时将根据月均价格自动调整股息率。若均价低于95美元，机制建议再次加息，这可能进一步考验Strategy的支付能力与市场信心。市场分歧的焦点在于：STRC的困境是暂时性的杠杆出清，还是其结构内在缺陷导致的不可持续。答案将取决于STRC价格能否回升，以及Strategy未来是否能在不大量出售比特币的情况下持续履行股息义务。

链捕手06/23 09:32

链捕手06/23 09:32

股价一个月暴跌32%！微策略的“杠杆买币”模式走到尽头了吗？

微策略（MicroStrategy）的优先股STRC近期持续承压，股价一度跌至历史新低，过去一个月其普通股股价也累计暴跌32%。该公司以持续买入比特币和发行优先股进行融资的“杠杆买币”模式正面临考验。 STRC价格长期低于100美元票面价值，市场担忧公司如何为不断增长的债务和分红义务融资。尽管公司拥有约550亿美元的比特币储备，理论上足以覆盖多年负债，但近期为支付股息而罕见出售部分比特币的行为，引发了市场对其未来可能进一步减持的疑问。分析师指出，STRC的疲弱部分源于其内置机制，当股息率低于市场水平时价格会承压。有机构预计公司可能通过提高股息率来支撑价格。此次压力被视作其融资模式效率降低的信号，投资者要求更高回报以补偿风险，但目前尚未构成生存威胁。比特币价格同期下跌也加剧了市场担忧。

marsbit06/22 05:54

marsbit06/22 05:54

优先股STRC脱锚11%，Strategy的永动机还转得动吗？

Strategy公司的优先股STRC近期持续偏离其100美元目标面值，折价幅度超11%，引发市场对其核心资本运作模式的担忧。STRC本被设计为稳定收益型证券，是Strategy通过“增发优先股-募资-购买比特币”循环扩张比特币储备的关键融资工具。其价格稳定至关重要，公司曾通过动态调整股息率试图锚定价格，但即便将股息率提高至11.5%并加快派息频率，脱锚仍未修复。市场分析认为，脱锚原因表层是杠杆套利资金平仓引发的踩踏，深层则源于对Strategy流动性的信心动摇。摩根大通报告指出其现金储备仅够支付约半年优先股股息，引发市场对其支付能力的担忧。尽管Strategy强调其比特币储备足以覆盖多年股息，但该公司近期首次出售少量比特币的举动，打破了其“永不售币”的长期叙事，加剧了投资者对其未来可能被迫出售比特币以履行义务的忧虑。 STRC持续脱锚意味着Strategy最重要的融资渠道正在弱化。若此状况长期持续，导致公司融资能力受限且现金消耗，市场对其出售比特币的预期将进一步增强。作为比特币市场的重要买家，Strategy若从买盘转为潜在卖盘，可能对比特币价格构成显著下行压力。

marsbit06/20 01:20

STRC 脱锚 11%，Strategy 的永动机还转得动吗？

Strategy公司发行的优先股STRC近期价格持续下跌，盘中一度跌至83.26美元，较其100美元的目标面值脱锚超11%。作为Strategy资本扩张的核心工具，STRC旨在通过“市价发行”机制持续融资并购买比特币，构成其“增发-购币-提升资产-巩固信任”的资本飞轮。此飞轮运转的前提是STRC价格需稳定在100美元附近。此次脱锚严重，即使公司将股息率提高至11.5%并加快派息频率，市场仍未买账。原因表面看是杠杆套利资金平仓引发的踩踏，深层则反映了市场对Strategy整体财务状况的担忧。摩根大通报告指出，公司现金储备仅能覆盖约6.3个月的优先股股息支出。尽管Strategy强调其庞大的比特币储备足以覆盖32年股息，但市场担心，若融资环境收紧，公司可能被迫出售比特币来履约，这与其长期“只买不卖”的核心叙事相悖。 STRC持续脱锚将直接削弱Strategy的融资能力。若该状况长期持续，导致公司现金消耗而融资受限，市场对其可能出售比特币的担忧将加剧。作为比特币市场重要的边际买家，Strategy若从买盘转为潜在卖盘，可能会给比特币价格带来下行压力。

链捕手06/19 10:19

STRC脱锚11%，Strategy的永动机还转得动吗？

Strategy的优先股STRC自5月15日起持续偏离其100美元目标面值，近日折价加剧，盘中一度触及83.26美元低位，收盘价88.59美元，脱锚幅度超11%。这对旨在围绕面值稳定运行的STRC而言是严峻挑战，也反映出市场对Strategy资本运作模式信心的动摇。 STRC作为永续优先股，是Strategy资本扩张闭环的核心引擎。它通过“市价发行”(ATM)机制，在不稀释普通股股东权益、不增加刚性债务的前提下，持续募集法币用于增持比特币，从而构建“增发STRC→买BTC→提升净资产→增强STRC信任”的资本飞轮。此飞轮运转的关键前提是STRC价格需稳定在100美元附近。为维持锚定，Strategy设计了动态股息调整机制。尽管目前股息率已提高至11.5%且派息频率加密，但价格仍未有效回升。市场分析脱锚原因有二：表层是杠杆套利资金平仓引发的踩踏效应；深层则是市场对Strategy流动性的担忧。摩根大通报告指出其现金储备仅能覆盖约6.3个月的优先股股息，而Strategy则强调若计入比特币储备可覆盖32年。然而，Strategy本月首次出售少量比特币的举动，打破了其“永不售币”的叙事，加剧了市场对其未来可能被迫出售比特币以支付股息的忧虑。 STRC持续脱锚将严重削弱Strategy的融资能力。若折价状态长期持续，导致融资受限而现金消耗，市场担忧升级，Strategy可能从比特币市场最重要的边际买家转变为潜在卖家，这或将给比特币价格带来巨大下行压力。

Odaily星球日报06/19 09:04