2025年，矿工们开采了约16.2万枚比特币。按当前每枚比特币约8.8万美元的汇率计算，这相当于143亿美元。美国仍然是第一加密货币开采的领导者，而据专家估计，俄罗斯牢牢占据第二位。
尽管该行业在过去一年面临困难，但矿工的活动并未减少，而他们面临的挑战已经改变了这个行业。电力成本上涨、挖矿难度的增加、监管限制、2025年底比特币汇率的下跌——所有这些都降低了挖矿的盈利能力，排挤了部分行业参与者，并迫使其他参与者适应和调整商业模式。
“RBC-Crypto”收集了过去一年中挖矿界最显著的变化。受访专家们谈到了该行业的趋势和问题。
网络变化
2025年，连接到比特币网络的设备的总计算能力（哈希率）首次突破1 Zh/s（每秒泽塔哈希）大关并稳固地保持。10月底，瞬时哈希率创下1.31 Zh/s的历史新高。过去两周的平均值为1.07 Zh/s。
随着哈希率的增长，挖矿难度也随之增加。自年初以来，难度增加了35%，从109.78 T（万亿）增至148.26 T。难度的增加降低了设备的效率——过时的型号获得区块和开采新比特币的机会越来越少。不更新其“设备群”的市场参与者竞争力下降。
比特币网络活动减少，因此矿工从交易费用中获得的收入降至年内最低点。1月初，每日指标约为60万美元，在上半年高峰期曾升至90万美元。根据The Block的分析面板，到12月28日，每日费用总额已降至21万美元。
矿工的收入由两部分组成：添加新区块的奖励和网络交易费用。区块奖励是一个每四年因计划性发行减半（减半）而减半的数值。从长远来看，挖矿的盈利能力将越来越取决于费用的大小，业内认为费用的下降会给业务的可持续性带来风险。
12月初，矿工盈利能力的关键指标暴跌至每PH/s（每秒拍塔哈希）35美元，比7月份达到的年度峰值64 PH/s低45%。在这种情况下，即使是能源成本最低、效率最高的公司也几乎是在盈亏平衡点上运营。
全球趋势
“Intilion”商业总监安东·贡塔列夫表示，继2024年减半之后，2025年的挖矿经济明显变得更加严峻：竞争加剧，利润率越来越取决于能源成本、资本获取渠道和基础设施规模。据他称，市场正朝着机构化模式发展。
挖矿难度的增加反映了行业兴趣的增长以及大型参与者和投资者需求的增加。在此背景下，加密货币开采越来越被视为更广泛计算生态系统的一部分，贡塔列夫说。
“大型项目从一开始就被设计为通用数据中心，能够以不同模式运行——从开采数字资产到高性能计算和人工智能任务。这种模式反映了投资者对收入多元化和降低风险的要求，”专家解释道。
与此同时，随着人工智能基础设施对矿工来说成为一个越来越有吸引力的业务方向，公司逐渐将资源从比特币挖矿转向人工智能的风险也在增加。但这一趋势正在发展，并且决定将业务多元化转向人工智能的矿工公司股票上涨，表明市场对此反应积极。例如，12月，美国公司Hut 8（纳斯达克：HUT）在宣布与Anthropic和Fluidstack在人工智能领域达成交易后，其股价上涨了25%。
贡塔列夫指出，2025年春季，美国矿企American Bitcoin与同一家Hut 8合作，并获得了特朗普家族的投资，这表明挖矿被视为一种战略基础设施资产，大型投资者和公众人物公开参与其中。据他称，此类公开且广泛宣传的项目数量的增加成为市场成熟的一个单独标志。
俄罗斯合法挖矿的一年
俄罗斯约占全球哈希率的16%——即挖矿市场份额。鉴于全年总共开采了16.2万枚比特币，其中约有2.6万枚（22亿美元）可能源自俄罗斯。
该行业进入法律领域仅一年多。但俄罗斯央行在12月中旬已承认其对国家外汇市场的影响。据央行行长埃尔维拉·纳比乌林娜称，挖矿可能成为促进卢布走强的额外因素。稍早前，总统办公厅副主任马克西姆·奥列什金表示，低估与挖矿和加密货币相关的资金流可能是卢布汇率预测错误的原因。他称该行业是一个新的隐性出口项目。
GIS Mining的所有者兼总经理瓦西里·吉里亚确信，国内工业挖矿市场将能够为数字货币市场参与者提供流动性。然而，他指出，目前矿工需要更积极地进入俄罗斯的法律领域。
俄罗斯于2024年11月1日允许挖矿。由于电力短缺，该国某些地区在2031年春季之前限制加密货币开采。这些地区包括北高加索共和国、LPR、DPR、扎波罗热州和赫尔松州、布里亚特共和国、外贝加尔地区和伊尔库茨克州南部。
与此同时，过去几年通过灰色方案进口的挖矿设备合法化的机制仍未建立。行业参与者称这是许多矿工走出阴影的主要障碍之一，他们认为在联邦税务局正式注册的设备不到30%。
非法矿工——那些未在税务部门注册的人——继续绕过既定规则开采加密货币。北高加索地区发现了大量违规者。自年初以来，那里已发现100多个非法挖矿农场。
根据用于监控能源消耗的MTS EnergyTool系统的数据，2025年俄罗斯挖矿农场总数增长了44%，达到19.69万个。该系统分析来自“智能”电表的信息并检测异常，有助于发现私接线路和其他电力泄漏。
MTS计算得出，挖矿农场最常见于伊尔库茨克州和新西伯利亚州，以及巴什科尔托斯坦共和国。发现数量最少的是伏尔加格勒州、伊万诺沃州和斯维尔德洛夫斯克州、楚瓦什共和国、亚马尔-涅涅茨自治区、阿尔泰边疆区和黑土地区。
作为一个统一的系统
工业挖矿协会（APM）将俄罗斯矿工当前面临的问题之一归结为比特币价格从10月份的12.6万美元暴跌至当前等于开采成本（每比特币8.5-9万美元）的8.8万美元。但APM主任谢尔盖·别兹杰洛夫表示，2026年对俄罗斯加密市场来说前景看好。根据该专家的预测，比特币汇率将在大型投资者进一步兴趣和流动性流入的背景下恢复，而与人工智能和金融市场的整合加强将使矿工能够实施各种举措，包括进入债券市场、IPO和加密货币抵押贷款。
上周，“Sber”银行与挖矿公司“Intilion”进行了俄罗斯首笔加密货币抵押贷款试点交易。该银行指出，此类产品不仅对矿工有需求，对任何拥有加密资产的公司也都具有现实意义。
贡塔列夫表示，该行业正在朝着形成综合性监管模式的方向发展，在这种模式下，税务要求、设备法律地位、数字资产流通和监管实践首次开始作为一个统一的体系运作。这位专家认为，包括俄罗斯一系列主体完全禁止在内的地区限制，实际上为基础设施布局设定了新的条件。
市场开始重新转向自有燃气发电。贡塔列夫说，将计算基础设施直接放置在天然气田上成为减少对电网限制依赖的一种方式。APM证实，在使用天然气发动机组（GPU）的燃气发电应用地理范围在拥有可用天然气的地区已经扩大。别兹杰洛夫说，这成为该行业发展的一个新里程碑。
“Intilion”也注意到，2025年市场上结合挖矿与人工智能计算基础设施的趋势有所加强。挖矿场地越来越多地被设计为能够灵活重新分配负载的通用数据中心。例如，据贡塔列夫称，在萨马拉州正在实施一个项目，其中挖矿最初就被设定为产能使用模式之一，并可以根据需求的形成补充人工智能负载。
别兹杰洛夫透露，2025年发现了一种趋势，即设备供应合同数量减少，但每份合同金额增加。他认为，这种趋势的形成得益于大型参与者（如大型上市公司和国有公司）的兴趣，使挖矿成为货币化过剩电力的有效工具。
GIS Mining认为，现在的议程是监管国内IT基础设施（挖矿池）的特殊性、加密货币买卖机制、以及允许各类市场参与者进入该领域的问题。俄罗斯央行在年底朝这个方向迈出了一大步：监管机构提出了加密市场监管概念，根据该概念，合格和不合格的市场参与者都将能够买卖加密资产。
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