撰文:Raoul Pal,Real Vision 创始人
编译:Luffy,Foresight News
先讲一个趣味计算题:1 美分每天翻倍,持续 30 天,最后你能拿到多少钱?绝大多数人只会猜几百美元。 但真实答案是超过 500 万美元。
几乎没人能一次答对,因为人类大脑并不擅长处理这类运算。我们的思维天生偏向线性逻辑。过马路时扫一眼来往车辆,大脑能直观判断是否安全;可当我们想象某样事物每年成倍增长时,总会严重低估最终规模,偏差动辄成千上万倍。
在人类漫长历史中,这种思维局限几乎无关紧要。我们造出的每一件工具、建立的每一套制度,发展速度都贴合人类线性直觉。
但如今,人类第一次拥有了非线性运转的智能体系:它会自我复利、自我反馈、持续加速。与之同步,五六条指数增长曲线同时抵达 S 型曲线陡峭上升阶段,多重变革叠加到来。
2021 年 4 月,我在 GMI 专栏《指数增长时代》中首次提出这套观点。如今回头看,当时我并未完全意识到,自己所观察到的趋势,体量远比预想中宏大得多。
我猜对了什么,又错在哪里?
2021 年,我的核心观点十分清晰:法定货币贬值速度远超市场定价,仅有少数资产的复利增速能跑赢通胀,比特币与科技股是其中代表。 这一判断至今成立。但我当时严重低估了后续变革的规模。
彼时我主要聚焦各国央行资产负债表,重点观察美联储。这个分析方向没错,但观察维度并不完整。真正的核心驱动并非单一央行,而是全球总流动性:全球主要央行、各国财政部滚动债务、商业银行扩张信贷,所有环节如同接力赛同步发力。美联储收紧周期,中国或欧洲就会接过宽松接力棒。
倘若只盯着单一央行,就会误判整个市场周期。2017 年就是典型案例:美联储缩表,但全球市场依旧单边上涨,原因在于中欧同步宽松,全球总流动性持续扩张。只跟踪美联储的人,完全没能预判这轮牛市。
当前全球流动性年均扩张约 8%,叠加常规通胀,资产想要维持原有购买力,你的实际最低收益率要接近 11%。
真正全新的变革力量
货币贬值逻辑能解释钱越来越不值钱,却无法完整说明当下一切都在加速的感受。加速的不只是市场行情,整个社会变革节奏都在飞速提升。
这是叠加在流动性之上的另一重独立力量,也是《指数增长时代》这套逻辑在五年后的今天,变得愈发关键的核心原因。
2021 年我划分出五大增长曲线:人工智能、机器人、光伏与储能、生物技术、区块链网络。赛道清单没有变化,变化的是它们所处的增长阶段。
2021 年,这些技术大多还停留在理论落地前夜。有心观察的人能预见趋势,但大规模商业化尚未到来。时隔五年,五大技术同步提速,彼此相互赋能、协同发展。 这种技术融合,彻底改写了发展逻辑。
人工智能
多数人忽略了债务扩张背后的底层逻辑。各国持续扩大债务,并非执政者固执或能力不足,根源在于人口结构。人口老龄化、劳动力萎缩,生产者变少、社会福利领取者增多。仅依靠人力劳动,无法实现经济自然增长,各国只能举债扩张,依靠扩大资产负债表平衡缺口。
而人工智能打破了这套循环。AI 智能体可以完成白领知识性工作,人形机器人能够承接体力劳动,经济增长不再受适龄劳动人口数量约束。我们创造出了 「人造劳动力供给」。人口结构拖累的生产力曲线重新向上,并且无需过去五十年持续依赖的债务扩张。
与此同时,还有一股通缩力量在起作用。智能服务边际成本趋近于零,大量商品与服务价格快速下行。这无法立刻消除货币贬值问题,但会重塑收益测算逻辑。当 AI 压缩全产业链成本,前文提到的 11% 收益门槛,意义也会彻底改变。
这一切发展的速度令人震惊,值得我们停下来仔细审视。过去六年,AI 可自主完成的复杂任务时长,大约每七个月翻一倍。OpenAI 的 o3 模型,在对应科研领域的表现已经超越人类博士,发展速度丝毫没有放缓。
能源
所有技术变革都存在一个核心瓶颈:能源。 AI 与机器人依靠算力运行,算力消耗电力。当下全球在建算力规模空前庞大,能源已经成为整场技术转型的硬性约束。微软布局核电、谷歌签约地热项目,并非单纯为达成碳中和目标,而是本地电网电力供给已经不足以支撑算力集群运转。
中国最先看清这一点,布局力度也最为激进。 仅 2024 年,中国新增光伏装机总量,就超过全球其他国家新增装机总和。
背后核心是一条鲜为人知的经济学规律 —— 莱特定律。该定律 1936 年从飞机制造厂生产数据中总结得出:某类产品累计总产量每翻一倍,单件生产成本就会固定下降一定比例。工人熟练度提升、次品率降低、工程师优化材料(减少银、减薄硅片等),持续压缩成本。
光伏是人类已知技术中,最贴合莱特定律的品类。全球光伏总装机量每翻倍,制造成本就下降两成以上。而中国依靠超大产能制造,大幅拉高全球光伏累计总产量,带动全行业更快走完成本下行曲线。
如今光伏价格较十年前暴跌 90%,成本下行空间依旧充足。光伏具备四大独有优势:成本低廉、建设周期短、分布式部署、可无限规模化,化石燃料完全无法与之比拟。其他能源品类总会在供应链某一环遭遇产能天花板,光伏唯一的上限,是可利用的光照面积。
储能曾是光伏最大短板,如今短板正在快速补齐。特斯拉 Megapack 储能业务年增速 50%–70%,新工厂持续投产跟上需求。电网级储能电池成本快速下探,绝大多数人还没意识到这会带来多大变革。
更关键的是闭环正向循环:AI 优化电网调度,电力成本下降;电价降低进一步压低算力成本;廉价算力反过来迭代更强的 AI,AI 再度优化能源系统。几条增长曲线不再平行发展,而是相互叠加放大增速。
加密货币
比特币与全球流动性的联动逻辑已有充分论证。2012 年以来,比特币价格约 90% 的波动都能对应流动性周期,这套核心逻辑至今成立,甚至比我当年总结的关联度更高。
但加密行业还有一条 2021 年几乎不存在、如今无法忽视的核心逻辑。AI 智能体需要交易,未来会诞生数百万乃至数十亿智能主体,自主采购服务、调配资源、机器间自动清算。现有人类金融体系包含清算所、代理银行、三天交割周期,完全无法承载这种需求。智能经济体无法搭建在传统金融底层之上。
加密技术恰好匹配需求:可编程、无需信任第三方、即时清算,无交易对手风险。区块链是唯一能适配超级智能经济体、同步扩容的金融基础设施。过去加密赛道的落地逻辑已经具备说服力,而适配 AI 自主交易的刚需,让加密货币成为必然趋势。
融合
本轮变革的独特之处正在于此。 过往每一轮技术浪潮都是单独出现,耗费数十年完成普及:互联网是一条独立增长曲线,移动互联网是另一条。二者先后重塑经济,中间留有充足缓冲时间,各类机构能够逐步适应。
但当下,多条指数曲线同步抵达 S 型陡峭上升段,并且互相推动。AI 设计更先进芯片,先进芯片训练更强 AI;廉价能源支撑海量算力,海量算力优化能源调度;加密网络完成无人、无银行参与的智能体交易清算。
单条技术曲线本身就能持续增长,叠加融合后,整体增速远超单一技术独立发展的水平。
全球云服务商资本开支每年超 6000 亿美元,同比上涨 36%,这一数值还未计入特斯拉、xAI、前沿 AI 实验室,以及中东各国国家级算力基建投入。企业资本开支占 GDP 比重,已经超过当年各国研发原子弹的财政投入规模。
双重指数增长
这种复合效应有一个专门的名称,它才是人类直觉无法跟上发展的真正原因。 单一指数增长已经超出人脑理解范围。而多条曲线互相赋能,不会形成一条更陡的普通指数曲线,而是诞生双重指数增长—— 增速本身还在加速,背后有一套清晰运行机制。
我们可以用三条网络定律逐层理解:
- 萨诺夫定律:广播网络价值与用户数量呈线性增长;
- 梅特卡夫定律:任意两点可互通的网络,价值与用户数量平方(n2)成正比;
- 里德定律:支持自由组建群组的网络,价值呈 2n增长,可形成的协作社群数量,增速远超单纯两两连接。
人类历史上,里德定律长期只是理论概念,因为网络节点都是人类:人行动缓慢、供给有限,同一时间只能参与少量社群。
如今网络节点变成智能 AI 体,永不疲劳、可无限复制自身,能以机器速度快速组建、解散、重组协作社群,规模是人类网络无法企及的。这是人类史上第一次,网络节点本身具备智能,里德定律第一次在宏观经济体层面完整落地。2 的 n 次方不是一条陡峭直线,即便把数据取对数绘图,曲线依旧持续向上弯折。
这就是当下增长曲线的真实形态。
再回到硬币的例子:单一指数增长已经突破人类直觉,双重指数增长属于完全不同的量级。没有任何生活经验、思维模型、演化本能可以预判它的规模,你我都无法在脑中勾勒出这条曲线。
这也是 2021 年至今真正发生改变的地方,技术赛道本身没有新增,当年我已经完整列出五大方向。但我低估了关键一点 —— 它们不再各自独立增长,而是融合成一条直冲图表顶端的超级曲线。当下我们甚至还处在这条曲线的平缓起步阶段,未来空间难以想象。
普通人该如何应对?
那么,你该如何应对这一切呢?
如果认可人造劳动力会替代人类劳动,AI 智能体与机器人成为经济核心生产力,就要明白收益最终会流向掌握机器与底层基础设施的持有者。
核心问题不再是 「如何保住工作不被机器替代」,而是 「如何持有机器相关资产份额」。AI 替代人力的底层逻辑,同时指明了价值沉淀的赛道,普通人也能参与布局。
这套逻辑放大到整个社会,被称为「全民基本公平」。民众直接持有生产机器资产,生产力提升的收益以资产增值形式返还所有者,而非依靠固定工资。这也是应对工资体系失效的主流解决方案之一。
我将 2030 至 2032 年定义为 「经济奇点」 窗口,届时所有技术趋势完全融合,经济体系发生根本性转变,传统经济模型将彻底失效。这场转型平稳与否,取决于当下所有人做出的选择。
我并非单纯预测未来,而是展示正在发生的事实:可量化扩张的全球流动性、可绘制的技术普及曲线、冲破图表上限的双重指数增长,以及少数直接锚定全部趋势的核心资产。即便你将当下行情定义为泡沫,客观数据也并不支持这一判断。
这就是指数增长时代。
