Lượng cung $USDT của Tether đang thu hẹp sau nhiều năm tăng trưởng nhanh chóng, dấu hiệu cho thấy một phần vốn tiền mã hóa đang chuyển ra khỏi blockchain chứ không chỉ đơn thuần tái phân bổ giữa các stablecoin.
Dữ liệu từ Cryptoquant cho thấy biến động trượt lượng cung $USDT trong 60 ngày là khoảng âm 4 tỷ USD. Khoảng 870 triệu USD trong số này đã được cắt giảm trong 11 ngày qua.
$USDT vẫn là stablecoin thống lĩnh với lượng cung lưu hành khoảng 184 tỷ USD và thị phần ước tính 60% tổng cung stablecoin. Tuy nhiên, việc giảm cung gần đây đã đặt ra câu hỏi liệu các nhà đầu tư có đang cắt giảm mức độ tiếp xúc với tiền mã hóa nói chung hay không.
Nhà phân tích Stacey Moore lưu ý rằng một phần chuyển động này dường như thể hiện việc thoát vốn trực tiếp sang tiền pháp định sau khi Bitcoin thoái lui từ đỉnh năm 2025. "Một số nhà đầu tư đang đổi stablecoin lấy tiền pháp định và rút hoàn toàn khỏi tiền mã hóa," bà nói.
Cạnh tranh về lợi suất chỉ là một phần của bức tranh
Biến động trong cơ cấu kinh tế của stablecoin cũng có thể đóng vai trò nhất định. $USDC cung cấp hệ sinh thái phần thưởng rộng hơn thông qua các nền tảng như Coinbase, trong khi các giao thức cho vay bao gồm Morpho và Aave cung cấp thêm cơ hội kiếm lợi suất.
Tuy nhiên, Moore chỉ ra rằng lượng cung $USDC cũng đã giảm mạnh. Điều này làm suy yếu lập luận rằng vốn chỉ đơn thuần chảy từ Tether sang stablecoin của Circle.
"Tôi nghĩ đó đơn giản là tổng hợp của nhiều yếu tố," bà nói. "Một phần vốn tìm kiếm lợi suất, một phần quay trở lại tiền pháp định, và nhu cầu về stablecoin đang giảm khi hoạt động đầu cơ hạ nhiệt."
Sự phân biệt này có ý nghĩa vì stablecoin thường được xem như một chỉ số về tính thanh khoản sẵn có trong tiền mã hóa. Việc giảm tổng cung ở các nhà phát hành lớn có thể báo hiệu vốn đang rời khỏi thị trường tài sản số, thay vì chỉ chờ đợi.
Tron và Ethereum vẫn thống trị trong $USDT
Bất chấp việc giảm cung, $USDT vẫn tập trung phần lớn vào hai mạng lưới. Tron và Ethereum chiếm lần lượt khoảng 90 tỷ USD Tether, tổng cộng chiếm khoảng 97% lượng cung token đang lưu hành.
Tron cũng dẫn đầu về tốc độ tăng trưởng stablecoin trong năm nay. Vốn hóa thị trường stablecoin của nó đã tăng khoảng 10,8 tỷ USD, vượt trội HyperEVM (5,2 tỷ USD) và X Layer (1,7 tỷ USD).
Như vậy, bức tranh tổng thể là hỗn hợp. Tether vẫn ăn sâu trong thanh toán, giao dịch tiền mã hóa và nhu cầu USD ở các thị trường mới nổi, nhưng tổng cung không còn tăng trưởng tuyến tính.
Đối với các nhà đầu tư, tín hiệu quan trọng hơn có thể là liệu hoạt động giao dịch và tính thanh khoản có suy yếu sau khi số dư stablecoin giảm hay không. Nếu có, thì việc cắt giảm gần đây của $USDT có thể báo hiệu sự hạ nhiệt rộng hơn trong khẩu vị rủi ro tiền mã hóa, thay vì chỉ là sự tái phân bổ tạm thời của đô la kỹ thuật số.
end-content
