作者:BitalkNews
6月12日,SpaceX将以1.8万亿美元估值上市,但实际进入流通的股份只有约5.56亿股,对应流通市值约750亿美元,占总估值的4.2%。
上市初期,流通盘极小,但买盘会分三波依次到来。
第一波是6月12日的IPO认购。机构和散户以135美元的固定价格买入新发行的5.56亿股。其中约70%分给机构投资者,30%留给散户,散户配比是常规大型IPO的三倍,普通投资者可以通过Robinhood、Fidelity等平台申购。当前认购需求已超过2500亿美元,超额近4倍。
第二波是开盘后的二级市场交易。IPO认购完成后,股票在纳斯达克上市交易,开盘价大概率高于135美元。这个阶段的价格由市场供需决定。
第三波是被动基金的强制买入,这是最值得关注的一环。纳斯达克100是美股最重要的指数之一,包含100只最大的非金融类股票,苹果、英伟达、微软都在里面。全球有超过6000亿美元的基金在追踪这个指数,它们必须按照指数里每只股票的权重比例来持仓。
正常情况下,新上市的公司要等几个月才有资格被纳入,但纳斯达克专门为SpaceX修改了规则,上市仅15个交易日后就可以快速纳入,同时取消了原来10%的最低流通盘要求,并引入新的权重规则:即使SpaceX实际流通盘只有5%,指数也会按最高3倍即15%来计算权重。纳入生效后,数百只追踪该指数的基金需要在几天内集中买入SpaceX,而流通盘只有750亿美元,短期内买盘集中涌入容易推高价格。这些基金不看估值,不做判断,规则到了就买。
三波买盘在上市后的头一个月几乎无缝衔接。
但这场供需失衡不会永远持续。
SpaceX没有采用传统IPO的180天统一解禁,而是设计了分阶段释放。
要看懂这个机制,先要理解上市后的股权结构:IPO新发行的股份约占总股本的4.2%,马斯克本人持有约42%,剩下大约54%由VC、早期员工和其他内部股东持有。新发行的部分上市即可交易,马斯克的部分锁定366天完全不动,分阶段解锁只针对中间那54%。
具体时间表:
- 第一波,Q2财报公布后两天,锁定股东可以出售自己持有锁定股份的最多20%。如果此时股价维持在IPO价格上方30%且10个交易日中有5天达标,额外解锁10%。也就是说最早一批内部人可能在8月初就开始卖出。
- 第二波,IPO后第70、90、105、120、135天,每个节点各解锁7%,五个节点合计35%。
- 第三波,Q3财报发布后再解锁28%,剩余全部在180天到期时释放。
马斯克本人锁定366天,不参与任何提前释放。他控制着85%以上的投票权,这个承诺是市场对SpaceX短期信心的重要支撑。
从上市到年底,市场经历的是一场持续半年的供需转换。前半段,流通盘被锁死,买盘确定性极高;后半段,筹码逐步释放,每个财报节点都是一次抛压测试。
值得注意的是时间设计:到12月中旬纳斯达克100年度再平衡时,绝大部分内部人股份已通过前几轮陆续解锁。流通盘大幅增加后,纳斯达克会相应提高SpaceX的指数权重,被动基金需要再次追加买入。这等于在内部人大量抛售的几个月之后,用制度性的强制买盘为市场托底。
