撰文:潮向研究
上周美股在科技股反弹与利率预期调整中结束交易,三大指数创 4 月中旬以来最大单周涨幅。周末新增变量集中在霍尔木兹海峡谈判、伯克希尔资本配置和美国政府拨款。本周的核心问题已经转向通胀数据能否支持当前的利率定价。
科技股带动指数反弹,板块表现仍有分化
标普 500 上周五上涨 0.62%,7757.64 点,全周上涨 3.58%;道指上涨 0.28%,54036.93 点,全周上涨 2.96%;纳指上涨 1.30%,26690.62 点,全周上涨 5.19%。标普 500 与道指刷新收盘纪录。
按标普 500 成分股市值加权统计,消费可选上涨 1.50%,材料上涨 1.46%,信息技术上涨 1.33%,医疗保健、公共事业和房地产小幅走高;工业基本持平,必需消费、金融、通信服务和能源收跌,能源下跌 1.15%,表现最弱。
个股继续围绕业绩和指引分化。SpaceX 上涨 15.8%,限售股解禁后的两日涨幅超过 20%;Coherent 单周上涨超过 40%,光通信订单和数据中心收入提供支撑;Trade Desk 因收入指引低于预期下跌 21.9%。
VIX 下跌 1.65%,14.90。美国 10 年期国债收益率 4.645%,两年期收益率 4.195%。WTI 原油 78.18 美元,全周下跌 7.66%;布伦特原油 83.55 美元,全周下跌 4.98%;现货黄金 4339.75 美元,全周上涨 7.27%。截至周日,比特币 64856 美元,以太坊 1908.94 美元。
海峡协议仍缺执行条件,油价重新回到定价中心
伊朗与阿曼关于霍尔木兹海峡航道安排的讨论接近完成,但正式恢复通航仍与解除制裁、解冻资产、停止军事威胁和赔偿损失等要求相连。美国与伊朗继续通过中间渠道沟通,协议的执行顺序尚未确定。
胡塞武装周末再次袭击沙特阿美贾赞炼油厂,海湾地区能源设施和航运安全继续承压。周一亚洲时段,布伦特原油升至 84 美元上方,WTI 原油接近 79 美元。
上周油价下跌主要交易通航恢复预期,周末消息没有确认商业航运能够迅速恢复。海峡管理安排、美国解除限制和船舶保险恢复仍需分别推进。油价如果连续反弹,将重新影响通胀预期、美债收益率和科技股估值。
伯克希尔开始使用现金,停摆压力暂时后移
伯克希尔二季度经营利润同比增长 16%至 129.8 亿美元,净利润增加至 256.7 亿美元。公司二季度回购自身股票 45 亿美元,7 月继续回购约 33 亿美元,并结束连续 14 个季度净卖出股票的状态,单季净买入接近 200 亿美元。
伯克希尔还投入约 100 亿美元增持 Alphabet,使其进入前五大持仓。现金储备由上一季度的 3802 亿美元降至 3647 亿美元。Greg Abel 接任首席执行官后,股票买入、公司回购和实体收购均有所增加,伯克希尔的估值讨论将更多转向资本使用效率。
美国参议院通过临时拨款法案,计划把多数联邦机构的资金维持至 12 月 11 日。参议院版本仍需与众议院方案衔接,近期政府停摆概率下降,财政谈判被推迟至中期选举之后。
苹果中国官网周末一度出现 Apple 智能接入阿里千问的使用说明,相关页面随后被删除,苹果没有公布调整原因。中国市场的 Apple 智能落地时间仍待官方确认。
通胀、零售销售与 AI 财报主导本周日历
周一没有重要美国经济数据,盘面将消化油价反弹和伯克希尔业绩。Rocket Lab 盘后公布财报,商业发射进度、订单储备和新一代火箭投入是主要关注点。
周二,CoreWeave 和 Lumentum 公布业绩。CoreWeave 将更新 AI 云计算需求、资本开支和融资成本,Lumentum 的收入指引将检验光通信需求能否延续。光互联板块上周涨幅较大,业绩需要跟上估值变化。
周三,美国公布 7 月 CPI,市场预计整体 CPI 同比上涨 3.4%,核心 CPI 同比上涨 2.5%。Cisco 盘后公布财报,企业网络设备需求、AI 订单和利润率是重点。
周四,美国公布 7 月 PPI 和初请失业金人数,Applied Materials 盘后公布业绩。半导体设备订单、HBM 相关投资、先进逻辑制程支出和下一季度指引将影响设备与存储产业链。
周五,美国公布 7 月零售销售和密歇根大学消费者信心初值。市场预计零售销售环比增长 0.2%。消费数据将帮助判断就业转弱是否已经影响居民支出。
就业数据压低加息概率,CPI 决定利率方向
美国 7 月非农就业人数减少 2.3 万,低于市场预期的增加 8 万,5 月和 6 月数据合计下修 10.3 万。9 月加息概率随后降至约 44%,两年期美债收益率和美元同步回落,科技股的估值压力有所减轻。
如果 CPI 没有超过预期,10 年期美债收益率维持在 4.65%附近或继续回落,AI 产业链财报保持增长,指数仍有向上空间。若通胀重新抬头,油价继续上涨,利率交易可能迅速反转。标普 500 已经处于纪录高位,本周需要通胀和企业盈利共同提供新的支撑。
