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美债的「无风险」溢价，正在消失

本文揭示了一个被市场普遍低估的结构性风险：美国国债作为全球资产定价“无风险”基准的溢价正在消失。这一变化已深刻嵌入收益率曲线的形态中，预示着全球金融定价锚点的重新洗牌。核心观点认为，当前美债收益率的抬升并非普通的利率周期波动，而是一场主权信用的重新评级。关键证据显示： 1. **整条收益率曲线系统性上移**：从短期到长期，所有期限的美债收益率均已高于联邦基金利率，其中二十年期溢价最高。这标志着纯粹的“期限溢价”回归，而不再是基于降息预期的“复苏性陡峭化”。 2. **全球比较中特权折价**：以“十年期收益率减政策利率”衡量，美国已与德国并列，短端溢价甚至与印度等新兴市场接近。虽然美国因其储备货币地位仍享有“单位债务利差”折价，但若该折价均值回归至其他发达国家水平，长端收益率仍有约50基点的上行空间。 3. **市场定价呈现双峰分布**：期权市场显示，利率和黄金市场已在为财政压力定价，而股票和比特币市场仍反映“一切照旧”的预期。这种割裂暗示市场同时定价了低波动的惯性路径和尾部财政风险事件。 4. **历史结局的启示**：过往美债公信力受损后，结局通常是财政整顿、通胀与货币从属，或外部纪律事件。当前政治环境下缺乏强有力的整顿力量，加深了市场对尾部风险的担忧。 5. **对各类资产的影响**：美国股市将承受贴现率上升的挤压，股债正相关性削弱传统对冲策略。新兴市场中，过度杠杆化的AI硬件经济体（如韩国）首当其冲面临剧烈调整。所谓“市场中性”策略也无法免疫于融资成本上升、相关性突变及拥挤交易平仓的冲击。文章结论指出，这轮重定价是制度性的，投资者应关注期限溢价模型读数、股债对冲有效性、长期国债拍卖情况等监测指标，以把握趋势演变的时机。

marsbit2小时前

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MSTR 与 STRC 的「死亡螺旋」风险有多大？

MicroStrategy（MSTR）近期出售32枚比特币引发市场担忧，其股价及旗下永续优先股STRC价格均出现下跌。文章分析了MSTR、比特币（BTC）与STRC深度绑定的结构，并与已崩溃的LUNA-UST算法稳定币系统进行比较。核心结论是，尽管MSTR-STRC结构与LUNA-UST在表面上有相似之处（如价格锚定、高收益和潜在的螺旋下跌风险），但两者存在根本差异。STRC的价格稳定依赖于股息率调整和公司信用，而非UST那种直接影响LUNA供给的算法机制。STRC持有人在公司破产时对剩余资产拥有优先追索权，这提供了价格下限支撑，与UST可归零不同。此外，MSTR支付股息的能力依赖于其通过增发股票等方式持续融资，而非UST那种依赖外部协议收益的模式。目前，MicroStrategy的美元储备仅能支撑约6个月的利息和股息支出，未来融资能力高度依赖市场对比特币的信心以及其股价表现。文章指出，只要比特币价格不跌破约2.63万美元，优先股股东本金损失风险较低；且公司净杠杆率仅11%，因债务导致破产的概率很小。未来六个月被视为关键期。若比特币市场能在此期间触底回暖，MicroStrategy或能通过健康去杠杆重启其资本运作引擎。总体来看，MSTR-STRC发生类似LUNA-UST那种灾难性“死亡螺旋”的概率极低，但其可持续性仍取决于市场信心和未来半年的融资环境。

Foresight News06/05 08:15

Foresight News06/05 08:15

Jane Street 遭诉：疑借 Telegram 内部消息，在 Terra 崩盘前逃顶并做空获利 1.34 亿美元

华尔街顶级交易公司Jane Street被指控在2022年5月Terra生态系统崩盘前，通过与前Terraform Labs实习生的私密Telegram频道获取非公开信息，从而获得信息优势。据破产管理人提起的诉讼披露，Jane Street借此在崩盘前以接近面值的价格抛售了价值约1.92亿美元的UST稳定币，并建立空头头寸，总计获利约1.34亿美元。诉讼指出，Jane Street的最大一笔交易是在Curve Finance上出售8500万美元UST，此举发生时间与Terraform Labs从同一流动性池撤资仅相隔九分钟。该交易被认为是加剧UST脱钩的关键事件之一。内部通讯显示，交易员在事后曾担心其钱包被识别并讨论如何“停用”。 Jane Street否认了所有指控，称其“毫无根据”并将积极抗辩。此案因2023年法院已裁定UST和LUNA为证券而获得了更强的法律基础。诉讼旨在追回利润以偿还Terraform破产案的债权人。

marsbit05/22 04:53

Jane Street 遭诉：疑借 Telegram 内部消息，在 Terra 崩盘前逃顶并做空获利 1.34 亿美元

marsbit05/22 04:53

神秘巨头 Jane Street：操纵比特币、内幕交易、收割散户的全纪录

神秘巨头 Jane Street：操纵比特币、内幕交易、收割散户的全纪录。

MarsBit02/26 01:09

LUNA死亡倒计时：400亿蒸发前的“先知交易”疑云

2022年5月，加密货币LUNA和UST在72小时内崩盘，400亿美元市值蒸发，成为加密史上最惨烈的崩盘事件之一。近四年后，2026年2月，Terraform Labs破产清算人对华尔街量化交易巨头Jane Street提起诉讼，指控其通过内部信息进行内幕交易。诉状指出，Jane Street员工通过名为“布莱斯的秘密”的私密群聊，提前获知Terraform将从Curve流动性池撤资的非公开信息，并在崩盘前10分钟撤资8500万美元。此外，Jane Street还在UST暴跌后提议以大幅折扣收购Luna。此前，Jump Trading也因类似行为被起诉，被指控在2021年UST首次脱锚时秘密护盘，并以超低折扣获取数亿枚Luna，获利约12.8亿美元。Jane Street否认指控，称其为“绝望的诉讼”，但案件揭示了加密市场中信息不对称和内幕交易的严重问题。尽管LUNA本身存在设计缺陷，但诉状表明，部分机构可能利用内部信息提前撤离，加剧了散户的损失。事件反映出加密市场去中心化表象下的中心化权力和不公平操作。

比推02/25 05:38

比推02/25 05:38

Terraform Labs 400亿美元崩盘事件重回焦点，Jane Street 面临内幕交易诉讼

四年前导致数百亿美元市值蒸发的Terraform Labs崩盘事件重回法庭焦点。美国联邦法院新诉讼指控知名交易公司Jane Street在2022年Terra生态系统崩溃期间涉嫌内幕交易。诉状指出，Jane Street通过Terraform内部渠道获取未公开信息，并在UST稳定币脱钩前关键时段进行大额交易。指控称其利用内部情报提前撤资，加剧流动性压力并加速了400亿美元规模的崩盘进程。此案重提了加密货币史上最严重的危机事件——UST脱钩引发Luna死亡螺旋，导致多家机构连锁暴雷。Terraform于2024年破产，创始人Do Kwon已认罪入狱。本案结果可能为加密市场信息不对称监管树立重要先例，凸显去中心化市场中机构交易行为的监管挑战。Jane Street坚决否认指控，称诉讼毫无依据。

bitcoinist02/24 21:02

Terraform Labs 400亿美元崩盘事件重回焦点，Jane Street 面临内幕交易诉讼

bitcoinist02/24 21:02

简街（Jane Street）卷入Terra余波，2026年新诉讼浮出水面

2026年2月23日，美国纽约南区法院受理一起新诉讼，再度引发对2022年Terra生态崩溃事件的关注。知名交易公司Jane Street被列为被告之一，指控其市场交易行为加速了Terra算法稳定币机制的瓦解。诉状指出，多家专业机构在Terra崩盘期间通过大规模交易活动放大系统脆弱性，破坏价格稳定，但未直接指控Jane Street存在犯罪行为。该诉讼强调，Terra的核心崩溃根源仍在于其经济模型缺陷，而非单一交易实体。此案延续了Terra事件的法律余波，探讨了在缺乏监管的加密市场中，大型机构交易活动如何界定责任边界。目前Jane Street未对此公开回应。

ambcrypto02/24 16:31

ambcrypto02/24 16:31

400亿美元加密货币崩盘：Jane Street因Terra内幕交易被起诉

加密货币公司Terraform Labs的破产清算管理人已对知名交易公司Jane Street提起法律诉讼，指控其在2022年5月TerraUSD（UST）和Luna崩盘期间利用内部信息进行交易。诉讼由破产清算管理人Todd R. Snyder在曼哈顿联邦法院提起，指控Jane Street及其部分员工（包括Bryce Pratt）涉嫌内幕交易、欺诈和市场操纵。诉状指出，Pratt曾于Terraform实习，后加入Jane Street但仍与Terraform研究人员保持秘密联系，传递非公开信息。据称，Jane Street在UST脱锚危机期间利用这些信息执行大额交易，其中一笔8500万UST的交易成为Curve 3pool上最大单笔交易，并被认为加速了UST暴跌及整个Terra生态系统的崩溃。诉讼还引用内部通讯记录，显示Jane Street在崩盘期间直接与Terraform联合创始人Do Kwon联系，探讨参与融资的可能性。Jane Street否认指控，预计将积极抗辩。本案关键争议点包括信息是否属重大非公开内容、交易与崩盘是否存在因果关系，以及能否证明故意行为。目前加密货币总市值暂报2.17万亿美元。

bitcoinist02/24 16:21

bitcoinist02/24 16:21

Terraform Labs 破产管理人对 Jane Street 提起诉讼，指控其涉及 Terra 崩溃事件

Terraform Labs的破产管理人对Jane Street公司提起诉讼，指控其在2022年Terra生态系统崩溃期间进行内幕交易。诉讼称，Jane Street通过获取Terraform内部非公开信息，在TerraUSD脱钩美元前进行交易以规避风险。诉状特别指出，该公司在脱钩事件前从Curve流动性池中撤资约1.5亿TerraUSD，其中关联账户在内部交易后迅速提取8500万美元。管理员要求赔偿、追回非法所得并启动陪审团审判。Jane Street否认指控并表示将积极应诉。此案可能成为DeFi领域内幕交易规则适用的重要判例，同时是Terra崩盘后一系列法律追责的最新进展。该事件曾导致市场损失数十亿美元，并引发LUNA币价归零。

TheNewsCrypto02/24 09:07

Terraform Labs 破产管理人对 Jane Street 提起诉讼，指控其涉及 Terra 崩溃事件

TheNewsCrypto02/24 09:07

Jump Trading因500亿美元Terra崩盘事件面临40亿美元诉讼

Terraform Labs破产管理人Todd Snyder对Jump Trading公司及其高管提起40亿美元诉讼，指控其通过操纵市场手段从2022年Terra生态崩溃中非法获利。该崩溃导致算法稳定币TerraUSD(UST)脱锚，造成约500亿美元损失。诉状指出Jump与Terraform签订秘密协议：以0.4美元单价（市价110美元）低价购入大量LUNA代币，同时承诺暗中维持UST与美元挂钩以掩盖算法缺陷。据称Jump还接收了Luna基金会近5万枚比特币储备且无书面协议。 Jump否认所有指控。此前其子公司已因"误导投资者关于UST稳定性"向SEC支付1.23亿美元和解金。Terra联合创始人Do Kwon已于本月在美国被判15年监禁。这是Jump第二次因Terra事件被诉，2023年5月的类似诉讼指控其违反《商品交易法》且至今仍在审理中。

cointelegraph12/19 10:18