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JP Morgan 年中研报解读：AI 超级周期仍未结束，减少现金持有+实物资产配置

摩根大通（J.P. Morgan）在2026年中期展望报告中，对下半年投资提出了谨慎乐观的配置建议。报告核心观点是：市场对全球三大风险（碎片化、通胀、AI颠覆性）定价过度悲观，当前震荡是入场窗口。主要结论如下： 1. **AI超级周期尚未结束**：五大云巨头（微软、Meta、Oracle、谷歌、亚马逊）2026年资本开支预期超6500亿美元，AI投资持续推动经济增长。但巨头正从轻资产转向重投入，自由现金流预计下降，市场需适应这一转变。 2. **传统软件受冲击**：SaaS公司受AI影响显著，许多股价已腰斩，私募信贷中软件敞口较大，商业模式面临挑战。 3. **通胀结构性走高**：核心PCE在能源冲击前已粘在3%附近。现金和债券实际收益落后于物价涨幅，持有现金可能导致慢性亏损。建议增配实物资产（大宗商品、基础设施、房地产、黄金）和对冲基金以对冲通胀。 4. **地缘冲突下的机会**：霍尔木兹海峡封锁推高油价，但历史数据显示市场恐慌（VIX突破30）后买入美股，6个月内正收益概率高。建议趁回调加仓。 5. **新兴市场存在机遇**：新兴市场企业盈利增长预期强劲，估值较低。拉美资源丰富，东亚（台湾、韩国）是AI硬件供应链关键节点。中国股市折价达20年最深，若政策面改善可能迎来重估。欧洲则因成本高、创新弱而被相对看淡。 6. **投资方向调整**：建议押注AI基础设施链、新兴市场、实物资产及国防板块；规避现金、传统软件、欧洲消费及僵化的股债六四配置模式。报告强调，应关注框架与数据逻辑，而非单一结论，投资者需独立决策。

marsbit06/08 03:59

JP Morgan 年中研报解读：AI 超级周期仍未结束，减少现金持有+实物资产配置

marsbit06/08 03:59

美股两个月狂飙16%：历史只出现过4次，最近一次是1987崩盘前

美股近两个月强劲反弹，标普500指数在4月至5月累计上涨16%。这一涨幅在二战后仅出现过4次，其中3次为经济衰退后的复苏，唯一一次非衰退背景下的类似情况发生在1987年“黑色星期一”崩盘前数月，引发历史类比担忧。德意志银行策略师指出，当前涨势有AI热潮和经济数据支撑，但速度罕见，且并非处于衰退复苏期，历史预示结局可能不佳。信用市场利差维持低位，显示风险偏好高涨，但消费者端压力信号积聚：4月储蓄率仅2.6%，接近金融危机前低位；5月消费者信心指数创历史新低。市场内部出现背离：债券市场独自承压，10年期美债收益率跟随油价波动，并升至多年高位，与股市走势脱节，反映其对通胀和财政风险更敏感。地缘政治方面，霍尔木兹海峡封锁时间远超预期，但油价期货曲线保持稳定，未大幅定价滞胀风险，这暂时支撑了风险资产。然而，若封锁持续，这一支撑可能面临考验。总体而言，多重风险因素叠加，市场尾部风险异常集中。

marsbit06/03 11:02

marsbit06/03 11:02

美股潮向：黄仁勋一句话炸出 470 亿美元，Google 20 年来首次“卖身”筹钱

美股三大指数齐创新高，标普500史上首次站上7600点，小盘股表现亮眼。市场焦点集中在AI军备竞赛的“烧钱”现实与生态扩散。台北Computex大会隔空点燃半导体板块。黄仁勋称Marvell为“下一家万亿美元公司”，其股价应声暴涨32.5%，市值单日激增约470亿美元。HPE财报全面超预期，股价暴涨约25%，显示AI红利已惠及服务器等硬件供应商。资金从英伟达流向其生态伙伴，表明AI投资回报正从核心向周边扩散。另一方面，Alphabet宣布20年来首次增发股票，计划融资800亿美元，以应对激增的AI基建资本开支，其股价当日下跌约4%。此举凸显了AI竞赛的惊人烧钱速度，引发市场对行业盈利模式的重新审视。板块表现分化，科技与公用事业领涨，通信服务则因Alphabet拖累而走弱。市场情绪表面平稳，但AI巨头对指数影响过大，掩盖了多数个股的疲软及地缘政治风险。盘后Palo Alto Networks财报超预期，显示网络安全需求强劲。市场将密切关注即将公布的Broadcom财报及周五的非农数据，后者可能影响美联储政策路径。当前市场选择暂时忽略利率担忧，全力追逐AI叙事。

marsbit06/03 01:30

美股潮向：黄仁勋一句话炸出 470 亿美元，Google 20 年来首次“卖身”筹钱

marsbit06/03 01:30

港美股“灰色开户时代”终结，你的钱还能去哪？

2026年5月，香港与内地监管机构同步出手，终结了内地投资者通过香港券商投资港美股的“灰色通道”。香港证监会发布严厉通函，要求券商严查开户文件并关闭问题账户，内地客户新开户需签署声明，承诺投资资金来自境外合法来源。同时，中国证监会联合多部委开展为期两年的专项整治，对老虎证券、富途证券等平台的非法跨境业务进行处罚，存量账户在过渡期内只许卖出。新规落地后，内地投资者赴港线下开户面临严格审核，即使签署声明也可能失败。目前，富途、老虎等主要互联网券商已停止接受内地新客户。合规开户渠道大幅收窄，盈立、复星财富等少数持牌券商虽保留通道，但审核趋严，成功与否很大程度上取决于申请人是否确实拥有境外资金来源及合规身份。对于资金出入境，新规要求必须通过客户本人名下的香港或合资格地区银行账户操作，封堵了第三方换汇等灰色路径。因此，先开设香港银行账户成为必要步骤。对于内地普通投资者，完全合规的途径包括通过港股通、QDII、跨境理财通等官方渠道进行境外资产配置，虽然产品选择有限，但安全性最高。此外，拥有海外合法身份及资金证明的投资者仍有机会。监管收紧标志着无序扩张时代的结束，投资者需更重视合规性与法律责任。

Odaily星球日报05/28 09:14

Odaily星球日报05/28 09:14

这就是为什么比特币可能感受到美国股票空头激增的压力

比特币在回升至近78,000美元后再次遭遇突然回调，市场看跌情绪浓厚，价格回落至75,000美元附近。与此同时，美国股市的最新动态可能导致这一主要加密资产在接下来的交易时段面临更大的下行压力。分析师XWIN Japan指出，美国股市空头头寸近期激增至历史高位，这可能对比特币产生比许多投资者预期更显著的影响。当前市场结构复杂，机构投资者似乎在增加对冲的同时仍持有大量多头头寸，导致华尔街整体杠杆率攀升。数据显示，对冲基金总杠杆率已接近293%，标普500指数的空头敞口相关指标也达到创纪录水平。这通常表明投资者在表面下正变得更加防御性。造成这一现象的一个重要原因是资金持续涌入少数与人工智能相关的超大市值股票，而较弱的行业和小盘股则面临空头活动增加。这使得市场指数即便在内部脆弱性加剧时仍能保持稳定。对比特币而言，历史数据显示，在重大避险事件中，BTC往往与美股同步波动。例如，在2020年新冠疫情引发的崩盘中，比特币与股市一同大幅下跌。从2020年到2022年，BTC与标普500指数的走势基本一致。但自2025年以来，两者出现了关键分化：标普500保持相对稳定，而比特币则因现货买方压力强劲和ETF资金流入等因素呈现大幅价格波动。这表明比特币正越来越多地受到其自身的流动性周期、杠杆动态和机构需求影响，可能正在从纯风险资产转变为对宏观流动性仍敏感但具备独立市场结构的混合资产类别。若未来出现美联储宽松、美元走弱和ETF资金重新流入等情况，比特币可能演变为一个次要的流动性目的地，而非单纯与科技股联动的风险资产。

bitcoinist05/28 03:05

bitcoinist05/28 03:05

沃什风暴将至

标题：沃什风暴将至摘要：美股近两年在AI热潮推动下屡创新高，但支撑其高估值的核心前提——长期利率走低——正面临动摇。30年期美债收益率已突破5%，居高不下。这背后是通胀韧性、美国财政赤字恶化以及美债供需失衡三重压力。高利率将侵蚀依赖远期现金流折现的科技股估值。更大的变数在于美联储领导层更迭。新任主席凯文·沃什倾向于坚持缩表（QT），并可能减少对金融市场的隐性托底。这或将进一步推高长端利率，并改变市场对“美联储总会救市”的预期。尽管AI叙事强劲，但其对整体经济生产率的提升尚不足以快速抵消高利率带来的估值压力。沃什的上任可能意味着，过去由低利率和央行托底所支撑的美股高估值逻辑基础正在松动。

marsbit05/19 04:57

空头被挤完了：美股 AI 行情的下一棒，会继续在首尔上演吗？

野村证券5月11日发布研报指出，美股AI行情可能正在“喘口气”，上涨动力正从“空头回补”转向需要新资金接力。报告认为，机构程序化买盘已近极限，后续上涨需依赖散户情绪驱动的资金（FOMO）。同日，韩国市场爆发性上涨印证了这一判断。KOSPI指数单日暴涨4.32%，盘中触发“buy-sidecar”机制。SK海力士股价飙升11.98%，市值跃居全球第14。上涨主要由三星和SK海力士两大半导体权重股驱动，散户“hynix FOMO”情绪浓厚。同时，海外资金通过DRAM ETF精准加仓韩国芯片股，显示AI主题投资从美股向韩股扩散。报告分析，美股市场呈现“现货涨、波动率也涨”的反常组合，市场广度收窄至互联网泡沫以来最窄水平之一，显示上涨结构脆弱。韩股的暴涨本质是美股AI资本开支故事的高风险延伸。未来行情能否持续，取决于美股科技股走势、美国CPI数据以及霍尔木兹海峡地缘政治风险等因素。目前，首尔已成为这轮AI交易的新焦点。

marsbit05/12 07:23

marsbit05/12 07:23

美股成长史，背后是一部美国战争史

美股历史表现与战争密切相关，呈现出共生关系。自美西战争起，美国在多数战争中获益，推动股市上涨。道指在历次战争期间普遍录得涨幅，如美西战争期间涨28%，朝鲜战争涨26%，越南战争虽持续19年仍有超80%涨幅。美国战争策略经历三次转折：从美西战争主动夺取殖民地，到两次世界大战中凭借中立地位大发战争财，二战后奠定全球霸权。越战成为分水岭，美国首次失利且经济受损，此后转向短平快、以空袭为主的代理人冲突，目标多围绕石油控制。战争对股市的传导机制发生演变：二战及以前，战局胜负直接冲击市场情绪；朝鲜战争后，影响逐渐转为通过财政扩张、通胀、油价等经济渠道间接作用。市场更关注战争对增长与成本的影响，而非事件本身。行业受益格局随时代变化：二战时煤炭领涨；朝鲜战争和越战时期石油成为主角；海湾战争则因油价波动影响经济预期，必选消费等防御板块占优。随着经济体量扩大，单一战争对股市的边际拉动减弱，宏观变量成为更主要驱动力。

marsbit05/08 08:25

marsbit05/08 08:25

Wintermute：加密波动率锐减，散户资金正疯狂逃向美股

Wintermute交易员分析指出，当前加密市场正面临散户资金流失，资金大规模转向美股市场。历史上加密牛市由散户投机推动，但自2024年底起，加密市场与美股的相关性发生显著反转，从同涨同跌转为“跷跷板”效应。数据显示，散户正以创纪录速度涌入美股，而在加密市场则持币观望。这一转变的核心原因包括加密市场波动率结构性下降、市场规模扩大导致推动价格上涨所需资金量增大，以及市场逐渐成熟抑制了剧烈波动。此外，技术因素也加速资金轮动：出入金流程简化使资金更易在加密与美股间流动；AI工具赋予散户在美股市场的分析优势，而加密市场缺乏共识性估值框架，难以形成同类优势。结论认为，加密货币仍是散户投资组合的一部分，但已不再是投机首选。投资者需以多资产视角看待加密市场，并密切关注美股散户活跃度以捕捉资金回流机会。

marsbit02/27 05:22

marsbit02/27 05:22

Matrixport 研报｜美股长期配置价值再审视：制度红利、产业周期与全球资金共振

Matrixport研报深入分析了美股的长期配置价值，指出其核心驱动力在于制度红利、AI产业真实周期及全球资金结构性增配三大因素的共振，而非短期宏观波动。报告强调，美国资本市场具备完善的创新融资链条和股东回报机制，使得纳斯达克等指数长期表现稳健，最大回撤显著低于其他市场，形成了“制度+货币”的双重护城河。 AI产业已从基础设施投入阶段过渡至应用渗透期，真实需求持续增长，企业资本开支大幅增加，盈利路径清晰且尚未饱和。全球资金配置方面，海外投资者对美股的持有规模显著上升，尤其是欧洲资金战略性增配，因美股市场流动性强、信息披露透明，且优质科技资产集中。尽管2026年可能面临降息温和、政策博弈等宏观扰动，但三大结构性动力未变，短期调整反而为长期配置提供机会。Matrixport认为，美股仍是全球配置型资金的核心底仓选择。（风险提示：市场有风险，投资需谨慎。本文不构成投资建议。）

Matrixport02/13 08:38

Matrixport 研报｜美股长期配置价值再审视：制度红利、产业周期与全球资金共振