撰文:潮向研究
AI 军备竞赛开始从"谁的芯片更强",转向"谁能最快把钱变成算力"。
6 月 2 日这一天,市场同时看到了这枚硬币的两面:黄仁勋在台北 Computex 上随口一句话,让 Marvell 一天涨了 470 亿美元市值;而 Alphabet 被迫 20 年来首次增发股票,筹 800 亿美元,只因为现有的利润已经喂不饱 AI 基建的胃口。
一个在台上封神,一个在台下卖血。这就是 2026 年科技行业的真实面貌。
指数全线收涨:三大指数齐创新高
周二,标普 500 收于 7,609.78 点,涨 0.13%,历史上首次站上 7,600 点关口。道指涨 229 点至 51,307.79 点(+0.45%)。纳指微涨 0.03%至 27,093.90 点,同样刷新纪录。
但最亮眼的不是大盘蓝筹。罗素 2000 涨了 0.90%,是四大指数中涨幅最大的。小盘股的弹性暗示着:市场对经济基本面的信心,并不局限在那几家万亿巨头身上。
标普 500 至此已连续十周上涨(含前一周)。上一次出现这种连涨,还是 2024 年底那波 AI 行情启动时。
半导体之夜:Computex 成了华尔街的远程交易所
6 月 2 日的半导体板块,被台北 Computex 大会隔空点燃。
Marvell Technology(MRVL):+32.52%,创公司 26 年来最大单日涨幅。
黄仁勋在 Computex 上和 Marvell CEO Matt Murphy 同台时,扔出六个单词,"The next trillion-dollar company, ladies and gentlemen。"
这不是闲聊。今年 3 月,英伟达刚向 Marvell 注资 20 亿美元,买的是它的网络互联和定制芯片能力。黄仁勋的逻辑很直白:当一个计算任务被拆解到整个数据中心的上千颗芯片上执行时,芯片之间的"神经系统",互联网络,就和芯片本身一样关键。Marvell 做的就是这套神经系统。
按收盘价计算,Marvell 市值从 1920 亿美元一天飙到约 2550 亿美元。距离"万亿俱乐部"还有五倍距离,但市场显然把黄仁勋的话当成了路线图,而不是客套话。
前一天 Computex 开幕日,黄仁勋发布了 RTX Spark 超级芯片,英伟达有史以来第一款 PC 处理器,直接杀入 Intel 和 AMD 的腹地,NVDA 涨了 4.8%。到了第二天,资金从英伟达流向它的"生态系统成员",这个轮动本身就在讲述一个故事:AI 投资的边际回报,正在从"核心"向"周边"扩散。
Hewlett Packard Enterprise(HPE):暴涨约 25%,上市以来最大单日涨幅。
HPE 的 Q2 财报是典型的"全面碾压":调整后 EPS 0.79 美元,华尔街预期 0.53 美元,超出 49%;营收 106.8 亿美元,预期 97.9 亿美元,同比增长 40%。服务器业务营收 54.5 亿美元,比预期高出近 20%。
更关键的是指引:HPE 将全年 EPS 预期从 2.30-2.50 美元直接上调至 3.35-3.45 美元,一次性加了整整一美元。CEO Antonio Neri 说 HPE"比长期财务计划提前了两年"。
HPE 过去几年一直被市场当作"旧时代的遗物"看待。这份财报的意义在于:AI 的红利并不只属于英伟达和那些设计芯片的公司,卖服务器的"搬砖工"同样吃到了时代的肉。
Alphabet 卖血筹粮:800 亿美元增发背后的焦虑
当天最大的空头催化剂,是 Alphabet 宣布 800 亿美元股权融资计划。Google 母公司上一次增发股票还是 2005 年 IPO 后不久,20 年没碰过这条路。
融资分三步走:伯克希尔·哈撒韦以折扣价认购 100 亿美元(A 类股每股约 351.81 美元,C 类股每股约 348.20 美元);300 亿美元通过承销商公开发行(其中一半是强制可转换优先股);另有 400 亿美元通过"随行就市"(ATM)方式从三季度起在二级市场逐步出售。
Alphabet 给出的理由很简单:2026 年资本开支将超 1800 亿美元,是 2025 年的两倍,2027 年还会更多。即便 Google 的广告和云业务每年创造上千亿美元现金流,也不够用了。
GOOGL 当日收跌约 4%。市场的担忧不是"Google 缺钱",而是"AI 烧钱的速度比所有人想象的都快"。根据高盛的估算,美国科技巨头 2026 年在 AI 相关资本投资上的总支出将达到约 8000 亿美元。当连 Alphabet 都需要靠稀释股权来融资时,投资者不得不重新计算:这场军备竞赛的终局,到底是赢家通吃,还是所有人一起被资本开支压垮?
一位投行人士对半岛电视台说了一句精辟的话:对超大规模公司而言,"投资不足是生存威胁,投资过度只是代价高昂"。这句话精准概括了当前的行业心理,宁可多烧钱也不能掉队。
板块分化:AI 提振科技,Alphabet 拖累通信
标普 500 的 11 个板块中,7 个上涨,4 个下跌。
科技板块和公用事业板块领涨。科技股受 Marvell 和 HPE 带动,半导体子板块整体走强(SOXX +5.79%)。公用事业板块的上涨略显意外,在 5 月经历了 4.9%的回调后,部分资金开始逢低买入。
通信服务板块是当日最弱,完全被 Alphabet 一只股票拖累。Alphabet 在标普 500 通信服务板块中权重过大,一旦它跌,整个板块很难翻身。
金融板块小幅下跌。尽管大盘创新高,但银行股在等待周五非农数据和 JOLTS 职位空缺数据的指引。
市场情绪:恐惧指标低位运行,但暗流涌动
VIX 波动率指数维持在 15-16 区间,接近年内低点,表面看一片祥和。10 年期美债收益率小幅升至 4.46%,较前一日上行 1 个基点。
但有两个信号值得警惕:
一是 Evercore ISI 的 Julian Emanuel 指出,"AI 名称的创纪录集中度正在推升指数,同时掩盖了充满挑战的地缘政治和消费者背景带来的副作用。"美光、英伟达和 Alphabet 三只股票贡献了标普 500 今年 EPS 修正幅度的 40%以上。指数的强势,和多数股票的表现之间,存在明显的温差。
二是地缘层面,伊朗在 Computex 开幕当天宣布暂停与美国的间接谈判,抗议以色列在黎巴嫩的军事行动。油价盘中一度跳升,尽管特朗普随后在 Truth Social 上表示谈判仍在"快速推进",但中东局势始终是悬在市场头顶的达摩克利斯之剑。
盘后焦点:Palo Alto Networks 财报超预期
Palo Alto Networks(PANW)盘后涨超 8%。公司公布的 Q1 业绩超过分析师预期,网络安全支出的韧性再次得到验证。这对周三开盘的科技板块是一个正面信号。
另一个即将到来的重磅:Broadcom(AVGO)将于 6 月 3 日(周三)公布 Q2 财报。作为定制 AI 芯片的另一个关键玩家,Broadcom 的业绩将直接检验"AI 芯片需求是否仍在加速"这一市场最关心的问题。
本周日历:非农数据将决定市场下一步
周二盘前,4 月 JOLTS 职位空缺数据发布,预期稳定在 680 万左右。但真正的决战在周五,5 月非农就业报告。
市场对美联储政策的预期正在发生微妙转变。通胀居高不下,年底加息的概率已超过 60%。如果非农数据偏强,美债收益率可能进一步上行,届时依赖低利率估值的高成长股将面临压力。
但目前市场的选择是:先不管利率,先追 AI。
