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STRC跌破面值，比特币财库实验进入下半场

近期，Strategy发行的派息型优先股STRC跌破100美元面值，引发市场对比特币财库公司模式的重新审视。该模式的核心在于通过融资购买比特币，并将非现金流的比特币资产转化为能持续派息的证券。然而，随着STRC折价，市场压力已从比特币价格波动传导至融资工具定价。 Strategy持有大量比特币，但其资产端是高波动、无现金流的比特币，负债端却需持续支付股息等现金支出。公司面临股息成本上升、发行普通股可能稀释每股比特币价值、以及为流动性出售比特币可能损害长期叙事等多重压力。STRC跌破面值意味着优先股融资效率下降，可能影响公司作为比特币市场稳定买盘的能力。当前关键并非模式即刻失败，而是市场开始全面评估其资产负债结构：在比特币上涨周期，资产增值掩盖融资压力；在调整期，融资成本、现金储备和投资者信任将成为更严峻的考验。Strategy的实验进入下半场，其持久性将取决于融资窗口、现金流管理以及市场为这一复杂结构所支付的溢价能否持续。

marsbit06/25 12:43

marsbit06/25 12:43

一场艰难的面值保卫战：STRC 离 100 美元越来越远

STRC是迈克尔・塞勒领导的比特币储备公司Strategy发行的派息型股票，其设定的面值为100美元，但近期股价已跌至80.84美元，较面值折价约20%。公司致力于维持股价在100美元附近，但面临巨大压力。截至6月，STRC的月度成交量加权平均价已跌破95美元的公司红线。根据内部规则，这触发了股息上调机制，下一期股息上调幅度至少需达到0.5%（常规为0.25%），年化股息率可能从11.5%升至12%。然而，投资者需持有一整年才能获得全额分红，且分红政策可能被董事会随时调整或暂停，投资并无保障。除上调股息外，公司还可能通过四种方式提振股价：在二级市场回购股票、暂停以约100美元价格增发新股（以避免稀释）、减持普通股积累现金以显示分红能力，或推出特殊股东福利。然而，这些措施或未实施，或效果有限。历史上，STRC曾通过足额分红、暂停增发等组合措施成功重返100美元。当前的关键在于Strategy公司愿意付出多少成本来吸引资金买入，以打赢这场“面值保卫战”。

Foresight News06/25 08:00

Foresight News06/25 08:00

专访Strategy CEO：抛售比特币后，STRC还能恢复吗？

专访Strategy CEO Phong Le回应抛售32枚比特币引发的市场关注。他强调公司决策基于长期价值创造，而非短期市场反应，此次小额抛售旨在向债权人证明资产流动性并测试内部流程，并非担忧STRC（优先股产品）引发“死亡螺旋”。他指出，STRC大部分由散户和长期机构持有，DeFi协议持仓比例很小。 Phong Le详细阐述了公司严谨的决策机制，涉及董事会、复杂金融模型及多维度数据分析。面对市场波动，他强调“什么都不做”也是重要战略，公司拥有大量比特币储备，坚信比特币的底层逻辑与长期价值。关于STRC，他表示产品仍处早期阶段，公司将通过补充储备和启动付息机制推动其价格回归面值（100美元附近）。对于AI，他展望智能体经济和去中心化金融网络将为比特币带来巨大机遇。最后，他澄清了Polymarket上的争议，确认公司在5月31日前一周确实出售了比特币并按规定披露。整体上，Phong Le传递出对比特币信念的坚守及对公司运作透明化的坚持。

marsbit06/24 11:41

marsbit06/24 11:41

靠 ChatGPT 聊出来的 STRC 发行价，真会陷入死亡螺旋吗？

STRC是Strategy公司发行的优先股，设计初衷为稳定在100美元面值交易。但自2025年7月底推出以来，其价格已深陷折价，最低跌至82.53美元，当前约88.59美元，折价导致其有效收益率攀升至近13%。该金融产品的结构由Strategy联合创始人Michael Saylor透露是与AI（如ChatGPT）反复讨论设计的，目标是创建“每月派息、价格稳定在100美元”的优先股，AI反馈此结构合法但前所未有。目前，STRC面临的核心争议在于其运转模式是否构成“死亡螺旋”或庞氏骗局。看空方（如经济学家Peter Schiff）认为，其依赖持续发行新股或出售比特币来支付股息，价格下跌会自动触发更高的股息率，从而加重现金负担，形成恶性循环。为支付股息，Strategy已出售了少量比特币（32枚）。看多方（如Strategy比特币策略主管Jesse Myers）则认为，当前抛售主要源于投资者杠杆被迫平仓，并非基本面崩溃。他指出，公司现有储备足以支付STRC股息长达32年，且仍有多种融资手段备用。公司近期将STRC派息频率从每月改为半月。关键观察点在于6月30日，届时将根据月均价格自动调整股息率。若均价低于95美元，机制建议再次加息，这可能进一步考验Strategy的支付能力与市场信心。市场分歧的焦点在于：STRC的困境是暂时性的杠杆出清，还是其结构内在缺陷导致的不可持续。答案将取决于STRC价格能否回升，以及Strategy未来是否能在不大量出售比特币的情况下持续履行股息义务。

链捕手06/23 09:32

链捕手06/23 09:32

BitMart研究院每周热点：美联储鹰派预期升温，加密市场持续承压，RWA板块逆势突围

上周美国股市分化，标普500微跌，纳斯达克与道琼斯小幅上涨。宏观数据显示高利率正抑制总需求，但劳动力市场仍有韧性。美联储维持利率不变，但半数官员预计年内加息，政策路径不确定性上升。加密市场整体承压，BTC下跌3.7%，表现弱于ETH。市场情绪维持“极度恐惧”。美国比特币现货ETF持续净流出，机构买入尚未恢复。链上数据显示稳定币总量企稳，但结构出现分化，资金偏向高确定性美元工具。行业方面，RWA（现实世界资产）代币化相关项目XLM逆势上涨。而STRC已连续第五周低于面值交易，其发行方Strategy的融资模式面临压力，需在提高股息、出售比特币或低价增发之间做出选择。（免责声明：本文仅为市场分析，不构成投资建议。）

marsbit06/23 08:49

BitMart研究院每周热点：美联储鹰派预期升温，加密市场持续承压，RWA板块逆势突围

marsbit06/23 08:49

专访 Strategy CEO：抛开 32 枚 BTC 的抛售风波，6 万亿 AI 智能体才是比特币的终局

在近期因出售32枚比特币（约250万美元）引发市场广泛关注后，Strategy公司CEO Phong Le接受了专访，重点阐述了公司的长期战略与对比特币未来的展望。 Le首先澄清，此次小额出售是公司透明运营的一部分，旨在向债权人和评级机构证明其资产流动性及财务纪律，同时测试内部交易流程。他强调，市场短期反应如同“投票机”，而公司更关注长期作为“称重机”的价值创造。作为全球最大的比特币企业持有者，Strategy持有约84.5万枚比特币，其决策经过严谨的董事会流程与数据分析，绝非随意之举。针对市场将其优先股产品STRC与“死亡螺旋”担忧相关联，Le指出，80%以上的STRC由散户和长期机构持有，DeFi协议持仓不足10%，风险可控。他进一步分享了公司在熊市中的核心策略——“什么都不做”，即依靠坚定的信念和底层逻辑，静待价值回升，并认为伟大的公司均经历过波动与考验。关于未来，Le透露了AI在公司发展中的关键作用。生成式AI助力将STRC等产品的开发周期从数年缩短至数月。他展望，未来世界可能从60亿人类演变为6万亿自主决策的AI智能体，而它们进行价值交换时将天然倾向于使用比特币及加密网络，这为比特币带来了巨大的长远潜力。在平衡加密原教旨主义与传统资本市场上，Le主张以开放包容的方式“用爱传播比特币”，无论是通过自托管、交易所、股票还是ETF，各种敞口方式都值得鼓励。对于STRC价格近期低于面值，Le表示产品仍处早期阶段，公司将通过补充储备及启动付息机制推动其回归稳定。他最后确认，公司确实在5月31日前一周出售了比特币，并已按规定披露。整篇专访传递出Strategy公司超越短期市场噪音，聚焦比特币长期生态建设与未来AI智能体时代宏大叙事的坚定立场。

链捕手06/23 01:13

专访 Strategy CEO：抛开 32 枚 BTC 的抛售风波，6 万亿 AI 智能体才是比特币的终局

链捕手06/23 01:13

优先股STRC脱锚11%，Strategy的永动机还转得动吗？

Strategy公司的优先股STRC近期持续偏离其100美元目标面值，折价幅度超11%，引发市场对其核心资本运作模式的担忧。STRC本被设计为稳定收益型证券，是Strategy通过“增发优先股-募资-购买比特币”循环扩张比特币储备的关键融资工具。其价格稳定至关重要，公司曾通过动态调整股息率试图锚定价格，但即便将股息率提高至11.5%并加快派息频率，脱锚仍未修复。市场分析认为，脱锚原因表层是杠杆套利资金平仓引发的踩踏，深层则源于对Strategy流动性的信心动摇。摩根大通报告指出其现金储备仅够支付约半年优先股股息，引发市场对其支付能力的担忧。尽管Strategy强调其比特币储备足以覆盖多年股息，但该公司近期首次出售少量比特币的举动，打破了其“永不售币”的长期叙事，加剧了投资者对其未来可能被迫出售比特币以履行义务的忧虑。 STRC持续脱锚意味着Strategy最重要的融资渠道正在弱化。若此状况长期持续，导致公司融资能力受限且现金消耗，市场对其出售比特币的预期将进一步增强。作为比特币市场的重要买家，Strategy若从买盘转为潜在卖盘，可能对比特币价格构成显著下行压力。

marsbit06/20 01:20

STRC 脱锚 11%，Strategy 的永动机还转得动吗？

Strategy公司发行的优先股STRC近期价格持续下跌，盘中一度跌至83.26美元，较其100美元的目标面值脱锚超11%。作为Strategy资本扩张的核心工具，STRC旨在通过“市价发行”机制持续融资并购买比特币，构成其“增发-购币-提升资产-巩固信任”的资本飞轮。此飞轮运转的前提是STRC价格需稳定在100美元附近。此次脱锚严重，即使公司将股息率提高至11.5%并加快派息频率，市场仍未买账。原因表面看是杠杆套利资金平仓引发的踩踏，深层则反映了市场对Strategy整体财务状况的担忧。摩根大通报告指出，公司现金储备仅能覆盖约6.3个月的优先股股息支出。尽管Strategy强调其庞大的比特币储备足以覆盖32年股息，但市场担心，若融资环境收紧，公司可能被迫出售比特币来履约，这与其长期“只买不卖”的核心叙事相悖。 STRC持续脱锚将直接削弱Strategy的融资能力。若该状况长期持续，导致公司现金消耗而融资受限，市场对其可能出售比特币的担忧将加剧。作为比特币市场重要的边际买家，Strategy若从买盘转为潜在卖盘，可能会给比特币价格带来下行压力。

链捕手06/19 10:19

STRC脱锚11%，Strategy的永动机还转得动吗？

Strategy的优先股STRC自5月15日起持续偏离其100美元目标面值，近日折价加剧，盘中一度触及83.26美元低位，收盘价88.59美元，脱锚幅度超11%。这对旨在围绕面值稳定运行的STRC而言是严峻挑战，也反映出市场对Strategy资本运作模式信心的动摇。 STRC作为永续优先股，是Strategy资本扩张闭环的核心引擎。它通过“市价发行”(ATM)机制，在不稀释普通股股东权益、不增加刚性债务的前提下，持续募集法币用于增持比特币，从而构建“增发STRC→买BTC→提升净资产→增强STRC信任”的资本飞轮。此飞轮运转的关键前提是STRC价格需稳定在100美元附近。为维持锚定，Strategy设计了动态股息调整机制。尽管目前股息率已提高至11.5%且派息频率加密，但价格仍未有效回升。市场分析脱锚原因有二：表层是杠杆套利资金平仓引发的踩踏效应；深层则是市场对Strategy流动性的担忧。摩根大通报告指出其现金储备仅能覆盖约6.3个月的优先股股息，而Strategy则强调若计入比特币储备可覆盖32年。然而，Strategy本月首次出售少量比特币的举动，打破了其“永不售币”的叙事，加剧了市场对其未来可能被迫出售比特币以支付股息的忧虑。 STRC持续脱锚将严重削弱Strategy的融资能力。若折价状态长期持续，导致融资受限而现金消耗，市场担忧升级，Strategy可能从比特币市场最重要的边际买家转变为潜在卖家，这或将给比特币价格带来巨大下行压力。

Odaily星球日报06/19 09:04

STRC 跌至历史新低，Saylor 的永动机卡壳了

去年7月，迈克尔·塞勒将STRC优先股比喻为一台“数字信用引擎”：投资者获取高股息，公司用募资购买比特币，币价上涨则维持STRC面值并继续增发买币，形成资本永动循环。然而不到一年，该模型陷入困境。 6月19日，STRC价格跌至85.32美元历史新低，较100美元面值折价超17%，成交量激增。其设计本应通过浮动股息率维持面值稳定，以便公司溢价增发、持续购入比特币。但如今面临三重压力：比特币价格从高点腰斩；公司偿还债务后现金储备缩水，股息覆盖能力减弱，并于5月底被迫首次出售少量比特币支付股息，动摇了“永不卖币”的信仰；同时，竞争对手Strive发行的类似产品SATA在收益率和付息频率上更具吸引力，资金正在流出。 STRC跌破面值导致其溢价增发计划暂停，融资渠道受阻。原本的正向循环（面值稳定→增发→买币→币涨）已逆转为下跌螺旋。尽管塞勒从数学上论证模型仍可持续，但市场信心受挫。当前局势考验着以比特币为核心的上市公司模式在熊市中的韧性，也反映出杠杆策略在逆周期中的脆弱性。比特币仅需上涨2.3%即可让模型恢复运转，但在宏观环境趋紧、市场情绪恐惧的背景下，这变得尤为艰难。

marsbit06/19 05:32