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比券商更准？TradeXYZ提前定价长鑫科技

国产存储龙头长鑫科技于7月27日登陆科创板，开盘市值达3.31万亿元，刷新A股多项纪录。海外平台TradeXYZ通过其上线CXMT盘前永续合约，成功对长鑫科技IPO进行了精准的提前定价。合约上线初期市场情绪推高价格，随后理性回调，至A股开盘时，链上合约价与现货开盘价误差小于0.2美元，显示出有效的价格发现能力。这为无法直接参与A股市场的全球投资者提供了便捷的风险敞口。开盘后，由于TradeXYZ预言机机制从内部切换至追踪A股现货价格存在渐进收敛过程，导致CXMT合约一度出现折价交易，但整体过渡平稳。链上交易数据显示，多空双方博弈激烈：有巨鲸空头因做空已浮亏超百万美元，而早期多头则获利丰厚。地域分析显示，美国、中国香港及内地钱包偏多，而韩国钱包则成为做空主力。 TradeXYZ虽在交易量上与传统股市差距巨大，但其意义在于降低了参与热门科技股价格博弈的门槛，提供了不受地域和时间限制的交易新渠道。此次长鑫科技合约的运作，进一步验证了该平台在全球金融市场定价权方面的侵蚀潜力。

Odaily星球日报07/27 09:21

Odaily星球日报07/27 09:21

Hyperliquid 上长鑫存储“股价”冲到 8.64 美元，IPO 前这个价是怎么定出来的？

Hyperliquid 上出现了长鑫存储（CXMT）的 Pre-IPO 永续合约交易。该合约并非真实股票，而是跟踪市场对长鑫上市后股价预期的衍生品，由 Trade.xyz 在 Hyperliquid 上部署。合约初始参考价人为设定为 5 美元，此后价格由链上订单簿的买卖供需决定。由于上市前无现货可套利，其价格不必贴近 8.66 元人民币的 IPO 发行价。合约设有 20% 的“价格发现区间”（Discovery Bound），当价格触及区间上下限时，参考价可重新锚定，因此价格呈现 6 美元、7.2 美元、8.64 美元的阶梯式上涨。内部 oracle 根据订单簿影响价格进行 30 分钟平滑处理生成参考价，标记价格则综合 oracle、价格偏差及盘口数据，用于计算盈亏和清算。资金费率被大幅削弱，主要起抑制短期偏离的作用。长鑫上市后，合约将转为普通股票永续，oracle 将切换为外部 A 股价格。转换前后价差可能导致盈亏跳变或清算。这种机制提供了一个连续交易的市场预期指标，但受限于无法套利、参与者特定及规则设计，其价格并非对未来股价的确定预测，而是特定市场参与者的集体下注。

marsbit07/17 05:55

Hyperliquid 上长鑫存储“股价”冲到 8.64 美元，IPO 前这个价是怎么定出来的？

marsbit07/17 05:55

Hyperliquid盘前合约为长鑫科技开出7.2美元定价，外资正通过DeFi介入中国存储叙事

长鑫科技科创板IPO定价8.66元/股，募资约579亿元。申购前夜，加密交易平台Hyperliquid上出现了其永续合约（CXMT），交易价达7.2美元，折合约52元人民币/股。这一定价隐含市值约3.5万亿元，落在机构预期区间上沿。该合约为海外投资者提供了介入“中国存储替代”叙事的渠道，尤其绕过了科创板50万元的投资门槛及A股T+1、无法做空等限制。长鑫科技作为全球第四大DRAM供应商，受益于行业景气周期，业绩增长迅猛。尽管链上合约与A股正股间因套利路径缺失可能长期存在价差，但这一定价市场的出现，反映了全球资本对中国半导体龙头公司的强烈关注。

marsbit07/16 00:21

Hyperliquid 盘前合约为长鑫科技开出 7.2 美元定价，外资正通过 DeFi 介入中国存储叙事

长鑫科技科创板IPO定价8.66元/股，计划募资579亿元。在申购前夜，Trade.xyz于Hyperliquid链上部署了长鑫科技（CXMT）的永续合约。合约当前交易价约为7.2美元（约合52元人民币/股），其隐含市值约3.5万亿元，落在机构预期区间上沿。这是链上盘前合约首次瞄准A股科创板IPO，为无法直接参与科创板的海外投资者提供了一个介入“中国存储替代”叙事的渠道。长鑫科技作为全球第四大DRAM供应商，受益于当前DRAM市场的景气周期，业绩增长迅猛。A股市场的T+1交割及融券限制，使得Hyperliquid上可24/7双向交易的永续合约成为部分投资者对冲或交易的新工具。尽管该合约与正股市场间因套利路径缺失可能存在价差，但其已为全球资本关注中国半导体行业提供了一个平行的定价市场。长鑫科技上市本身已是年度重磅事件，其链上合约的活跃也反映了市场对该叙事的高度兴趣。

marsbit07/15 04:26

OpenAI的Hyperliquid盘前定价生意，为何只撑了半年？

文章讨论了在Hyperliquid平台上两家从事“盘前定价”业务的团队：Trade.xyz和Ventuals的不同命运。 Trade.xyz团队匿名，却成为平台上最大的盘前合约市场，成功抓住了SpaceX上市前的交易机会。其策略聪明之处在于，选择像SpaceX这样上市日期和发行价都已确定的标的，最终价格能与现实市场“锚定”，风险相对可控。而获得顶级风投Paradigm支持的Ventuals，手握OpenAI和Anthropic这类更稀缺但无明确上市计划的标的，反而在运营九个月后关停。其失败关键在于定价机制存在缺陷：合约价格一半依赖外部非公开的老股报价，另一半则参考其自身价格的均线，形成了一个自我强化的循环。这导致价格长期虚高，缺乏真实市场流动性的支撑和纠错，最终失去市场认可。 Ventuals关停时，其定出的OpenAI（1341.80美元）和Anthropic（1618.90美元）的最终价，甚至被部分内部人士作为估值参考，凸显了未上市公司对流动定价的强烈需求，也暴露了这类定价的脆弱性。文章指出，为未上市明星公司提供实时交易价格正成为一门热门生意，Coinbase等大机构也已入场。但Ventuals的案例表明，这门生意的核心挑战在于，缺乏一个公开、有效、能持续纠错的市场机制来形成真正公允的价格。在标的公司真正上市前，任何定价都可能面临“悬空”的风险。

marsbit06/17 03:27

marsbit06/17 03:27

Kraken推出OpenAI和Anthropic的Pre-IPO永续合约，提供高达5倍杠杆

加密货币交易所Kraken推出了针对OpenAI和Anthropic的“IPO前永续合约”（pre-IPO perps），允许符合条件的交易者在这两家备受关注的私人人工智能公司公开上市前，进行高达5倍杠杆的多空交易。此举标志着加密货币衍生品平台正超越数字资产范畴，尝试对接私人公司股权等链下资产，为散户投资者提供原本难以触及的热门投资主题（如AI）的敞口。然而，这类产品与普通的加密货币永续合约存在显著差异。其定价基于不透明、非连续的私人市场估值（受融资轮次、二级交易、IPO预期等因素影响），而非流动的现货市场价格，因此风险管理更为复杂。高杠杆进一步放大了与估值波动、流动性及上市时间表相关的独特风险。总之，Kraken的推出显示了加密交易基础设施向更广泛投机标的的扩张，为投资者提供了新的表达观点的工具，但产品本身风险较高，投资者需充分了解其复杂性和风险后再谨慎参与。

bitcoinist06/16 11:56

Kraken推出OpenAI和Anthropic的Pre-IPO永续合约，提供高达5倍杠杆

bitcoinist06/16 11:56

给 OpenAI 盘前定价：Hyperliquid 上一门半年生死的新生意

本文探讨了在Hyperliquid平台上兴起的未上市公司（如SpaceX、OpenAI）“盘前定价”合约交易现象。匿名团队Trade.xyz通过聚焦即将上市的SpaceX（有明确的纳斯达克最终定价作为锚点），成功打造了该平台最大的盘前市场。相反，由知名风投Paradigm支持的Ventuals，虽手握OpenAI和Anthropic等稀缺标的，却因其定价机制（一半依赖非公开的老股交易价，一半依赖自身合约价格的均线）导致价格失真、缺乏流动性，最终在运营九个月后关停。其关停时给出的OpenAI（约1341美元）和Anthropic（约1619美元）的“最终报价”，虽被部分内部人士参考，但其公允性存疑。文章指出，为未上市公司提供实时交易价格的需求真实存在，并正吸引Coinbase等大型机构入场，但该生意的核心挑战——如何在没有公开市场的情况下形成公允、可持续的定价机制——仍未解决。Ventuals的案例揭示了，缺乏坚实价值锚点的定价游戏难以长久。

marsbit06/16 11:53

marsbit06/16 11:53

“119到176美元”：SpaceX上市背后，MSX又一次跑通Pre-IPO闭环

继五月Cerebras实现约300%收益后，MSX在SpaceX上市时再次验证了其Pre-IPO产品模式的可行性。北京时间6月12日，SpaceX登陆纳斯达克，盘中最高触及176美元。MSX用户于3月初以119U的申购价参与了其Pre-IPO项目，以上市后价格计算，涨幅最高接近48%。 MSX构建的Pre-IPO闭环包括申购、持仓、赎回、上市、现货交易和稳定币结算六个关键环节，确保用户资产能顺利完成从一级市场到二级市场的转换与退出。这区别于仅提供申购入口的模式，解决了资产上市后的实际退出路径问题。此前，部分平台因结算问题未能向用户交付配额，而MSX的流程经受住了考验。这是MSX在Cerebras项目后，第二次成功跑通Pre-IPO全流程，证明了其机制的可复制性。该模式降低了普通投资者参与顶级未上市公司的门槛，使其能在企业上市前捕捉增长潜力。MSX表示将持续筛选AI、前沿科技等领域的优质资产，完善其产品体系。

Odaily星球日报06/13 14:26

“119到176美元”：SpaceX上市背后，MSX又一次跑通Pre-IPO闭环

Odaily星球日报06/13 14:26

Trade.xyz 定价风波暴露出 Pre-IPO 永续合约的致命软肋

当加密圈用户为SpaceX的Pre-IPO机会兴奋时，Hyperliquid上的Trade.xyz因其SPCX盘前永续合约定价规则陷入争议。SpaceX最新招股书显示总股本较市场预期高出约10%，导致理论每股价格需下调。多家中心化交易所据此暂停并调整了合约价格，但Trade.xyz声明其合约旨在追踪市场对单股价格的预期，而非反映公司整体估值或依赖股本数据，因此未调整定价。这导致其合约价格与其他平台出现偏差，引发跨平台套利，并使平台多头持仓者因价格跳空而蒙受约10%的损失，部分高杠杆用户甚至爆仓。用户批评Trade.xyz在产品初期未清晰披露规则，事后修正的做法缺乏说服力，且对用户损失表现冷漠。此次风波暴露了去中心化永续合约交易所在处理Pre-IPO资产时的一个关键难题：缺乏类似中心化交易所的Rebase（基准价重置）机制。Rebase能在公司股本等基本面信息变更时，同步调整合约价格和用户持仓数量，保持持仓价值稳定。对于完全运行在智能合约上的Perp DEX而言，实现此类调整技术复杂、成本高且可能引入安全风险。 Trade.xyz基于HIP-3架构，每个市场独立，缺乏平台级统一的Rebase支持。尽管有去中心化交易所成功实施过Rebase案例，表明技术上并非不可行，但关键在于平台是否愿意投入资源构建相关机制。此次事件为链上Pre-IPO资产的设计与信息披露敲响警钟，未来如何构建可靠的价格发现机制以应对真实公司的行为和信息披露变化，将是Perp DEX探索现实世界资产道路上的重大考验。

链捕手06/11 09:22

链捕手06/11 09:22

Trade.xyz拒绝Rebase引争议，链上Pre-IPO市场迎来定价大考

作者：Nancy，PANews 当加密社区热议SpaceX（SPCX）Pre-IPO投资机会时，Hyperliquid上的Trade.xyz平台因其SPCX盘前永续合约的定价规则陷入争议。该平台声明其合约为价格型永续合约，旨在追踪市场对SpaceX每股价格的预期，而非反映公司整体估值或依赖股本数据定价。争议源于SpaceX最新招股书显示总股本比市场预期高出约10%，导致每股理论价格应下调。多家中心化交易所（CEX）随后暂停交易并重新定价，而Trade.xyz坚持原有规则未作调整，引发跨平台套利，并导致其平台多头持仓者因价格跳空面临约10%损失，部分高杠杆用户甚至爆仓。用户批评平台事前规则披露不清晰、事后回应缺乏补偿方案，损害了信任。此次事件凸显了链上Pre-IPO永续合约在应对股本变更等公司行为时的挑战。中心化交易所可通过Rebase（基准价重置）机制平滑调整持仓价值，但去中心化永续合约交易所（Perp DEX）因依赖智能合约，实现类似操作涉及技术复杂性与安全风险。尽管有案例表明DEX可实现Rebase，但Trade.xyz目前架构暂不支持统一调整，平台表示正在研究未来解决方案。整体来看，SPCX定价风波为链上Pre-IPO资产的设计与信息披露提供了重要案例，反映出这类产品在价格发现机制、规则透明及风险应对方面仍需完善。

marsbit06/11 07:57