Tiger Research：链上风险操盘者，147万亿与70亿的市场体量鸿沟
本报告指出，去中心化金融（DeFi）借贷领域的话语权正从项目方转向专业的风险操盘者，他们是链上的专业资产管理服务商。行业早期缺乏专业风控角色，但随着Morpho等项目采用模块化多金库架构，风险操盘者得以独立运营资金库，职能发生根本转变。
目前，该细分赛道管理资产约70亿美元，头部三家团队（Steakhouse、Sentora、Gauntlet）占据70%份额，竞争核心在于抵押品标准、资金渠道和风控能力。DeFi生态已复刻传统资管的分工体系，形成资金募集、策略管理、资产托管三层结构。
对于传统金融机构而言，策略管理（风控）层是入局的最优路径，因其主要依赖金融专业能力而非技术或流量。机构入局主要有三种模式：1）渠道分销，借助外部团队做后端；2）资产供给，将线下优质资产合规上链；3）自主运营，自建团队成为风险操盘方。
全球传统资管规模高达147万亿美元，而DeFi总规模仅800亿美元，风险操盘子赛道仅70亿美元，差距巨大但也意味着巨大增长潜力。行业规则正在形成，早期搭建体系的团队将掌握规则制定权，后入局者则需遵循既定框架。核心抉择在于如何划分风控决策权：哪些对外委托，哪些自行掌控。
marsbit05/20 07:39
