Strategy Inc.（纳斯达克股票代码：MSTR）首席执行官Phong Le在8月3日表示，自公司实施比特币投资策略以来，在任何滚动四年持有期内，MSTR股票的收益表现均超过了比特币。该公司比较了2020年8月至2022年8月期间进行的投资的年化回报，结果显示，在每个滚动四年投资期间，其股票回报率都高于比特币。
Le表示：
"自我们实施以比特币为中心的战略以来，在每一个四年持有期内，MSTR股票的收益表现都超过了$BTC。这正是核心理念所在，符合我们的长期目标。"
滚动持有期允许基于多个投资起始日期来比较回报，而非依赖单一入场点，从而能更广泛地反映长期表现。比特币历史上通常与减半事件相关的四年周期，因此Strategy采用滚动窗口的分析方法，为评估长期回报提供了一个替代视角。
Le的评论也与Strategy执行主席Michael Saylor的观点一致，即机构资本、交易所交易基金以及比特币在企业国库中的采用正在改变比特币的历史交易模式。Saylor在近期评论中将当前市场描述为越来越由持续需求驱动，而非传统的四年周期。
机构投资者持股持续增长
第一季度，机构投资者继续增持MSTR股份：Strategy的15家最大股东中，有13家将其总持股增加了27%。根据Phong Le在5月20日更新的第一季度机构投资组合信息，Capital Group、Vanguard、Blackrock、Fidelity和State Street位列增持最多的顶级公司之中。
这些头寸促进了通过共同基金、退休金计划、养老金账户以及服务数百万投资者的交易所交易基金间接参与比特币市场。
投资者越来越多地对MSTR的估值超过其比特币资产的市场价值，这反映了Strategy发行股票和优先证券、有效筹集资本以及利用这些资金购买更多比特币的能力。公司声称，这些融资能力创造了超越基础资产的价值。
第二季度业绩彰显Strategy在资本市场的规模
在第二季度财报中，Strategy报告截至7月27日持有843,775枚比特币，截至7月26日$BTC年初至今回报率为4.5%，并在2026年内通过其资本募集计划筹集了170.6亿美元。
公司的融资模式也伴随着资产负债表风险、股权稀释风险，以及提高每股比特币持有量的潜力。在向美国证券交易委员会提交的最新文件中指出，比特币价格变动、资本市场状况、融资成本以及未来的证券发行都可能对公司财务业绩和股东利益产生重大影响。
投资者可以通过追踪$BTC的回报、$BTC的升值、每股稀释后的比特币持有量、杠杆率以及资产净值溢价来评估公司的财务策略是否确实随时间提高了比特币持股比例。最新的业绩指标会随着公司比特币储备和资本结构的变化同步更新。
比特币出售加剧了关于首选融资方式的讨论
在发布第二季度报告后，Strategy在2026年完成了第三次比特币出售，以履行其与优先证券相关的义务。此次交易使公司的比特币储备从843,775枚减少至842,138枚，但公司累积的大部分资产得以保留。
这种动用库藏资产的行为加剧了外界对该公司融资模式的审视，该模式建立在优先股、股票发行以及比特币支持的资本分配基础之上。经济学家彼得·希夫认为，出售比特币为优先股股息融资是在消耗MSTR股东的价值，对管理层关于多元化融资促进库藏资产长期扩张的说法提出了质疑。
当前的义务展示了公司优先证券如何影响资本分配，尽管它仍保留了可观的比特币储备。优先股股息支付由37.5亿美元的储备金保障，足以覆盖超过2.1年的股息和利息支付。Strategy还分别批准了为MSTR及其数字债权证券进行总额10亿美元的回购计划，截至7月26日，针对MSTR的该计划尚未启用。
