比特币：“信仰交易”的终结
比特币正经历从投机资产向机构化资产的转型，价格从去年10月的125,000美元高点下跌超40%，至约73,000美元，标志着仅靠信仰支撑的投机阶段终结。下跌主要受三大因素驱动：美联储鹰派信号、机构资金持续外流及监管进展停滞。
美国比特币ETF在2026年1月、2025年12月和11月分别录得超30亿、20亿和70亿美元外流，机构与散户兴趣同步下滑。比特币与黄金走势背离，“数字黄金”叙事破裂，与传统资产相关性显著下降。
监管方面，《数字资产市场明确法案》在国会停滞，不确定性加剧市场波动。比特币跌破ETF平均入场价81,600美元，逼近关键心理关口70,000美元。尽管“巨鲸”地址停止减持，但市场对美联储缩表及“加密寒冬”可能性保持警惕。
德银指出，比特币正脱离“小飞侠效应”，向更现实的定位转型。其波动性可能是固有特征，而非缺陷，难以取代黄金或传统货币。尽管较2023年初仍涨370%，但当前调整反映投机性涨幅回撤，而非基本面崩溃。
华尔街日报02/05 10:36
