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永续合约的「真假繁荣」：你看穿了吗？

近期金融领域创新不断，永续合约市场呈现爆发式增长。永续合约（Perps）作为一种无到期日的金融衍生品，允许用户对资产价格进行杠杆投机，无需传统经纪流程，且支持跨资产交易，吸引了大量资金流入。数据显示，永续合约交易量已占去中心化交易所总交易量的75%，过去六个月累计交易量达14万亿美元，超过此前四年的总和。然而，交易量虽高，但需结合持仓量（Open Interest, OI）分析市场真实状况。OI反映未平仓风险敞口，其与交易量的比率（OI/Vol）从去年的0.33倍升至0.49倍，表明资本效率提升，但增长过程波动较大。协议层面分析显示，Hyperliquid在资本效率和手续费变现方面表现突出，其OI/Vol比率超45%，变现率达3.2个基点。Aster虽交易量较低，但资本效率达34%，变现率较低，侧重资本留存。edgeX和Lighter资本效率相近，但edgeX变现能力更强。总体而言，永续合约市场的繁荣需多维解读。交易量增长显著，但OI的增长更能反映“耐心资本”的参与。未来，可持续变现与交易信心的优化将成为平台竞争的关键。

marsbit昨天 03:11

永续合约的“真假繁荣”：你看穿了吗？

永续合约市场呈现爆发式增长，过去六个月累计交易量达14万亿美元，超过此前四年总和。但单纯看交易量易产生“虚假繁荣”错觉，需结合持仓量（OI）分析资本效率。OI/交易量比率从去年0.33倍升至0.49倍，表明更多“耐心资本”沉淀，但过程波动剧烈。协议层面，Hyperliquid的OI转化率达45%且变现能力最强（3.2bps），Aster虽交易量减半但资本效率达34%，侧重资本留存而非手续费最大化。未来可持续性取决于平台能否优化“交易信心”而非依赖激励冲量。

比推昨天 19:28

为何Hyperliquid在这些方面正‘悄然超越’Coinbase

在过去几个月里，去中心化交易所（DEX）Hyperliquid 在关键指标上已开始超越大型中心化交易所（CEX），例如 Coinbase。据 Artemis 数据显示，Hyperliquid 的名义交易量达到 2.6 万亿美元，几乎是 Coinbase（1.4 万亿美元）的两倍。其原生代币 HYPE 的投资回报也显著优于 Coinbase 的 COIN，年内涨幅达 32%，而 COIN 下跌 27%。 Hyperliquid 致力于打造“全能交易所”，业务涵盖加密货币永续合约及股票等代币化资产，目前超过 30% 的交易量来自黄金、白银等非加密货币资产。自去年八月以来，其永续合约交易量已占 Binance 的 10% 以上，占 Bybit 的 32% 和 OKX 的 24%，总体处理了中心化交易所 6% 以上的永续合约交易量。尽管增长迅猛，市场观察者指出其面临的主要风险包括潜在的黑客攻击和美国监管干预。此外，HYPE 代币可能回探 26-28 美元支撑位，若市场情绪改善，或提供新的买入机会。关键点包括： - Hyperliquid 衍生品市场交易量为 Coinbase 的两倍； - 2026 年其永续合约交易量占中心化交易所总量超 6%。

ambcrypto前天 06:31

ambcrypto前天 06:31

Kyle Samani的退圈，另有隐情？

Multicoin Capital联合创始人Kyle Samani宣布退出加密行业后，其言论引发巨大争议。他先是否认Web3愿景，称区块链仅能重塑金融，随后又无端攻击项目Hyperliquid，引发行业不满。作为行业既得利益者，其“过河拆桥”的行为被广泛批评为虚伪。有分析指出，Samani的退圈可能并非自愿，而是与合伙人Tushar Jain存在分歧。证据包括Multicoin仍在增持Hyperliquid代币，而Jain公布的未来投资主线中已不见Samani长期看好的DePIN赛道。行业领袖如Chris Dixon、Haseeb Qureshi等则反驳Samani的悲观论调，强调加密行业仍处于早期，未来将在金融之外拓展至更广泛领域。尽管Samani离开，多数意见领袖仍对行业充满信心。

Odaily星球日报02/10 03:31

Odaily星球日报02/10 03:31

Arthur Hayes押注10万美元：Hyperliquid (HYPE) 将跑赢所有市值超10亿美元的竞争币

阿瑟·海斯（Arthur Hayes）就Hyperliquid（HYPE）与Multicoin Capital联合创始人凯尔·萨马尼（Kyle Samani）展开赌约，押注10万美元，认为从2026年2月10日至7月31日期间，HYPE的价格表现将超过所有市值超10亿美元的其他山寨币。赌约败方需向胜方指定慈善机构捐款10万美元。这一赌约源于萨马尼对Hyperliquid的批评，他指责该平台“助长犯罪和恐怖活动”、开源不透明、需许可等。而海斯则通过HIP-3产品线的推出，强调Hyperliquid在非加密货币衍生品领域的进展，如股票和大宗商品永续合约。分析显示，其传统金融工具交易占比已达31%，日名义交易额超50亿美元。尽管在流动性深度上仍不及传统交易所（如COMEX），但Hyperliquid在点差和滑点方面表现更具竞争力。海斯此举将争议焦点从“道德评价”转向“市场表现”，考验HYPE能否因提供24/7非加密衍生品交易而实现代币价格领先。截至发稿，HYPE价格为32.275美元。

bitcoinist02/09 13:13

Arthur Hayes押注10万美元：Hyperliquid (HYPE) 将跑赢所有市值超10亿美元的竞争币

bitcoinist02/09 13:13

不必再等周一开盘，Hyperliquid 的 HIP-3 正在成为 CME 的定价参考

随着HIP-3提案的推进，Hyperliquid正从加密货币向传统金融资产扩展，其永续合约已占平台总成交额的31%。近期白银市场剧烈波动，为这一去中心化衍生品协议提供了压力测试机会。研究对比了Hyperliquid与芝商所（CME）在极端行情和周末休市期间的表现。虽然Hyperliquid在深度上不及CME，但在散户级订单执行和“24/7全天候价格发现”方面展现出优势，甚至成为周日开盘定价的重要参考。具体来看，在崩盘前，Hyperliquid价差中位数为2.4基点，优于COMEX的3基点，执行滑点中位数仅差0.5基点。但深度差距显著：Hyperliquid在±5基点内的深度为23万美元，而COMEX达1300万美元。崩盘期间，两平台表现均下滑，但Hyperliquid出现较重尾部风险，价差扩大2.1倍，部分交易偏离中价超50基点。不过，价格偏离短暂，基差迅速回归。周末期间，Hyperliquid成为唯一持续交易的白银衍生品平台，49小时内处理2.57亿美元成交额，价差压缩至0.93基点，但交易量仅为平日0.31倍。其周末交易为COMEX周日开盘提供了连续定价参考，但当前对股票的预测效果仍较弱。总体而言，Hyperliquid在中小额订单处理上表现出色，但大额订单执行仍受限，其全天候交易特性为传统休市期间提供了宝贵的风险管理和定价工具。

marsbit02/09 07:33

不必再等周一开盘，Hyperliquid 的 HIP-3 正在成为 CME 的定价参考

marsbit02/09 07:33

Kyle 离职四天炮轰 Hyperliquid，Arthur Hayes 回了一个十万美元的赌局

在加密货币市场下跌的背景下，去中心化衍生品交易协议 Hyperliquid（HYPE）表现突出，其代币自1月低点上涨近一倍。然而，前 Multicoin Capital 联合创始人 Kyle Samani 对此持批评态度。2月8日，他在 Blockworks Research 一篇称赞 Hyperliquid 白银合约竞争力的研报下留言，指责该项目存在多项问题：创始人离开祖国（美国）创业、平台涉嫌便利犯罪、代码未开源、运行机制非完全开放等。值得注意的是，Kyle 在发表上述言论四天前，刚宣布从 Multicoin 离职，并曾发推表示“加密货币没有曾经想象的那么有趣”，随后删除该推文。BitMEX 联合创始人 Arthur Hayes 对 Kyle 的批评不以为然，直接提出一场十万美元的慈善赌局：赌从2月10日至7月31日，HYPE 的表现将超过 Kyle 任选的任一市值超10亿美元的代币。截至发稿，Kyle 未接受赌局。分析指出，Kyle 的批评虽有一定依据，但其立场转变发生在他离开行业一线之后，而 Arthur 的回应则典型体现了币圈“拉盘即正义”的逻辑——不辩论道德问题，只赌价格表现。此外，链上数据显示，Multicoin 在去年11月底曾大笔买入价值约4600万美元的 HYPE，与 Kyle 的公开批评形成反差。评论区用户翻出旧账，指 Kyle 的立场常与自身仓位利益相关，双方互讽凸显了行业常见“财富压人”和立场之争。最终，这场争论反映了加密行业周期中常见的现象：离场者谈道德与理想，在场者看价格与收益。而 Kyle 似乎已决心转向新的方向。

marsbit02/09 04:53

Kyle 离职四天炮轰 Hyperliquid，Arthur Hayes 回了一个十万美元的赌局

marsbit02/09 04:53

从野路子到上牌桌：合规为何是必经之路

本文探讨了加密货币行业从野蛮生长”到合规化发展的必然趋势。文章指出，2017年币安通过监管套利迅速崛起，但2025年更自由的Hyperliquid仅占其15%份额，反映行业正经历明确拐点。合规已成为2026年的主旋律，币安正式在阿联酋ADGM合规框架下运作，Coinbase则在美国通过多项法案强化合规，东方大国也试水RWA（现实世界资产）监管。合规不再仅是形式，而是演变为交易、清算和托管分离的真实框架。随着行业规模扩大，监管收益逐渐显现。文章以交易所为例，分析合规背后的经济逻辑：FTX崩溃后，华尔街曾尝试进入市场，但最终Hyperliquid通过“二阶套利”抢占部分市场，但其规模仍受限。美国凭借低监管成本和全球市场优势，迫使如币安等平台必须合规。 RWA领域能否复制早期加密交易的监管套利路径尚不确定，但中美两国已在RWA领域展开竞争，流动性外溢可能改写金融格局。最终，行业命运既靠自身奋斗，也取决于历史进程，合规化是规模化发展的必经之路。

比推02/09 04:15

比推02/09 04:15

Hyperliquid – 日收入创下684万美元纪录，但HYPE涨势遇阻

Hyperliquid永续DEX平台在2月5日创下684万美元的单日收入纪录，为去年10月市场暴跌以来的最高水平。收入增长得益于贵金属（特别是白银）和美国股市等现实世界资产（RWA）的交易热潮，RWA资产目前已占平台总交易量的30%以上。尽管平台将大部分收入用于HYPE代币回购（当日回购160,750枚，累计已回购4,050万枚），且其永续市场份额升至6.7%的历史新高，但HYPE代币价格在上涨84%后出现降温。技术指标显示看跌背离，价格可能回落至27-38美元区间整理，短期内或延续回调趋势。

ambcrypto02/08 07:02

ambcrypto02/08 07:02

潮水褪去后，真正能打的币圈项目还剩多少

加密货币市场持续下跌，真正能够存活的项目是那些具备务实愿景、解决实际问题的项目。核心观点包括：项目应致力于解决具体现实问题，具备务实特征，并聚焦于问题识别、解决方案结构和团队执行能力。市场环境中，比特币价格跌破7万美元，多数加密货币表现疲软，但仍有项目凭借实际应用韧性生存。这些项目通常符合三个方向：解决当前市场痛点、为近期应用做好准备、构建长期依赖的基础设施。以Hyperliquid为例，它通过去中心化永续合约交易所解决中心化交易所的用户体验和信任问题，空投结束后仍保持活跃用户。Canton Network则针对机构金融需求，提供隐私保护、监管合规和与传统金融集成的解决方案，并与DTCC等机构合作，具备现实可行性。Kite AI着眼于未来AI经济体，为AI Agent构建支付基础设施，虽当前应用有限，但符合宏观趋势。评估项目需关注三个问题：解决的具体问题是否真实、方案是否结构可行、团队是否有执行能力。无法回答这些问题的项目可能在市场低迷时消亡。当前市场虽不乐观，但务实态度仍是唯一选择。

比推02/05 20:16