周期股还是成长股？Coinbase Q2财报揭开“估值分歧”
7月31日，Coinbase公布2026年第二季度财报。该季度总营收12.2亿美元，同比下降19%，未达市场预期；净亏损3.59亿美元，已连续三个季度亏损。财报发布后，公司股价盘后跌超5%。
收入方面，交易收入持续疲软，散户交易收入同比锐减30%，是营收最大来源但已回落至2023年水平。尽管Coinbase宣称其加密交易市场份额创下10.3%的新高，但这包含了衍生品、预测市场等新业务，其核心的加密现货交易市场份额实际在持续萎缩。稳定币收入（2.92亿美元）成为第二大收入来源。
公司正试图通过发展预测市场、收购Deribit拓展衍生品交易等新业务来实现收入多元化，并取得一定增长，例如订阅与服务收入已接近交易收入。但新业务目前规模尚小，对整体营收的贡献有限，难以扭转亏损局面。
市场对Coinbase的估值存在分歧。若视为周期股，其业绩严重受加密市场牛熊周期影响，股价下跌反映出现实困境。若视为成长股，则其多元化趋势（非比特币收入占比达88%）、在稳定币（特别是USDC）领域的优势、以及通过Base链在链上代理经济（AIFi）中的领导地位，都构成了未来的增长潜力。公司CEO表示，长远目标是打造“万物交易所”，并期待在牛市回归及新业务成熟后改善财务状况。
Odaily星球日报07/31 04:46
