全球资产轮动：流动性为何驱动加密货币周期？（上篇）
本文探讨全球资产轮动中流动性对加密货币周期的核心驱动作用。文章指出，加密货币牛市的真正动力并非新叙事（如RWA、X402等），而是资本流动性。当流动性充裕时，即使薄弱叙事也能被放大；流动性枯竭时，最强叙事也难以维持势头。
加密货币应被视为另类资产而非传统风险资产，因其不产生现金流，无法用传统估值框架衡量，价格主要受资本流入流出驱动，对流动性和风险偏好高度敏感。
文章提出构建全球资产轮动框架的三步法：
1. 绘制全球资产图谱，按资产在经济周期中的角色分类，理解其相互依存关系；
2. 优先关注宏观驱动因素（利率、通胀、经济增长、流动性、风险偏好），而非单一资产细节；
3. 建立周期思维模型，识别经济扩张/收缩周期对资产的影响，并以美国为全球资本流动锚点进行分析。
最终强调，该框架旨在理解资产竞争力成因而非短期预测，避免分析陷阱。下篇将深入资本流动顺序和流动性转向的识别指标。
marsbit12/26 23:37
