根据Regime Intelligence最近的分析，策略公司的比特币资金库可能更不容易受到加密货币市场崩盘的影响，而是更易受到长期丧失资本市场准入的风险影响，这一风险可能会威胁到该公司在不抛售比特币的情况下，为每年约17.6亿美元的债务支付进行融资的能力。
报告称，策略公司持有的840,447枚比特币背后对应着约220亿美元的债务和优先债权，这意味着该公司的比特币积累模式依赖于其持续筹集新资金以满足债务支付的能力。
与普遍看法相反，策略公司最大的风险并非比特币驱动的价格下跌或流动性事件，而是其持续依赖资本市场准入。报告指出，策略公司的债务运作方式与传统比特币支持的保证金贷款不同，没有与BTC价格挂钩的追加保证金通知，因此不会因价格下跌而被迫清算其持有的比特币。
Regime Intelligence的压力测试发现，比特币价格需要下跌约96%，策略公司持有的比特币及其储备金才不足以覆盖其可转换票据的负债。然而，这将风险转移到了资产负债表的另一端，因为无论比特币价格如何，策略公司都必须继续支付每年约17.6亿美元的优先股股息和利息。
“在我看来，MSTR（策略公司）的主要挑战是保持这个‘飞轮’持续运转，以支付每年的债务和优先股相关费用，”报告作者Sherif Saad告诉Cointelegraph。
他表示，投资者应关注策略公司的优先股价格和现金储备，目前其现金储备约为其年度化费用的2.6倍。
如果融资条件恶化，其比特币积累策略可能会逆转，迫使该公司更多地依赖储备金和出售比特币来履行其义务。
“在比特币价格长期下跌期间，如果MSTR的股价和调整后每股净资产值同时下跌，问题就会变得更加严重，”他补充道，届时筹集资金将变得“越来越困难或昂贵”。
随着比特币近期回升，策略公司的比特币储备目前价值667亿美元，高于该公司633.6亿美元的成本基础。来源：BitcoinTreasuries.NET
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Michael Saylor的平衡术
围绕策略公司的许多感知风险集中在其动用资产负债表上比特币的意愿上，尤其是在执行主席Michael Saylor多年来一直宣扬“永不卖出”策略之后。因此，当策略公司今年开始出售比特币以满足其他业务义务时，让一些比特币持有者感到意外。
该公司自5月以来已四次出售比特币，包括最近一次出售了1,690枚比特币，近期出售所得资金用于支付优先股股息、股票回购以及不断增加其美元储备。
尽管进行了出售，策略公司首席执行官Phong Le提醒投资者，该公司今年积累的比特币数量“大约是出售数量的25倍”。他在本月早些时候告诉CNBC，该公司计划在今年晚些时候恢复购买比特币。
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