日本最大的公开上市比特币资产公司Metaplanet，正在考虑实施股份回购计划，以捍卫并最大化其每股比特币收益——这是一种当公司市值跌破其所持比特币价值（市值与净资产价值比率低于1.0）时自动触发的资本分配机制。在过去24小时内，随着比特币价格下跌，该公司市值与净资产价值比率已降至0.90，触发了这一阈值。
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在X平台的一篇帖子中，Metaplanet首席执行官兼代表董事Simon Gerovich重申，比特币收益（BTC Yield）——该公司衡量每股稀释后持有的比特币增长率的关键绩效指标——仍然是评估所有资本分配决策的核心依据。
Gerovich直接引用了公司既定的资本分配政策：“当市值与净资产价值比率（mNAV）低于1.0倍时，我们将强烈考虑回购普通股以最大化BTC收益，且mNAV越低，潜在的增值效应就越大。”该声明源自帖子附带的政策文件。
BTC价格在日线图上呈下跌趋势。来源：Tradingview上的BTCUSD
为何市值与净资产价值比率低于1.0倍会改变计算逻辑
Metaplanet回购触发机制背后的逻辑是精确的，并且对传统股票投资者来说是反直觉的。当公司的市值相对于其持有的比特币存在折价交易时——即每股的购买价格低于其代表的比特币价值——从数学角度看，回购股份等同于以低于现货的价格增持比特币。根据Gerovich引用的资本分配政策，在0.90倍mNAV时注销的每一股，都会在不要求购买任何新币的情况下，增加剩余股东每股持有的比特币比例。
正如Metaplanet在2026年第一季度报告中所描述的，其BTC收益指标是一个自定义指标，衡量公司相对于其股本积累比特币的有效性——不同于利率或质押回报。根据雅虎财经对该季度业绩的报道，该公司2026年第一季度的BTC收益为2.8%。在当前mNAV水平下进行股票回购，将大幅提升这一数字。
公司现状与更广泛的背景
Metaplanet目前持有约40,177枚BTC——收购成本约41.8亿美元，平均成本为每枚104,106美元——使其成为全球第三大公开上市的公司比特币持有者，仅次于Strategy和Twenty One Capital。该公司雄心勃勃的“5.55亿计划”旨在到今年年底持有10万枚BTC，到2027年持有21万枚BTC——以当前价格计算，实现这一目标需要约100亿美元的额外资本。
在Gerovich发布帖子后，Metaplanet股价于6月9日收盘上涨2.95%，报244日元，从盘中低点回升，尽管比特币市场整体疲软。根据Coingape对东京上市股票的跟踪，该股今年迄今已下跌约47%，过去一个月下跌了30%——根据Metaplanet自身的框架，这些下跌矛盾地创造了该公司可能执行的最具增值效应的回购条件。
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这一进展标志着这个新兴行业的比特币资产模型迎来了一个关键且揭示性的时刻。一家股价下跌会自动激励其回购股票的公司——每一次回购都会机械地增加每股比特币持有量——设计了一种资本结构，使得市场疲软直接转化为长期持有者价值。市值与净资产价值比率（mNAV）触发机制是否会在接下来的交易时段转化为已执行的股份回购，将取决于Metaplanet的可用流动性以及比特币价格复苏的轨迹。
封面图片来自Grok，BTCUSD图表来自Tradingview
