撰文:SungMo Park,a16z crypto 合伙人
编译:Luffy,Foresight News
韩国长期以来在全球加密货币生态系统中扮演着非常特殊的角色。
2017 年与 2021 年牛市周期,韩国都是全球最重要的散户交易市场之一。韩国本土交易所交易量体量可观,投资者对新型代币接受度高。项目只要登陆头部交易所 Upbit 与 Bithumb,就能获得充足流动性、持有者与市场曝光,是发展路上的关键里程碑。
如今散户市场热度有所降温,但行业正在发生结构性变革。韩国各大金融巨头、互联网平台正借这段窗口期,依托本土散户基础搭建机构级区块链基础设施,稳定币、现实资产(RWA)代币化两大核心赛道成为主要驱动力。
本文面向有意进入韩国市场、寻求合作的海外企业,梳理当地行业全景。大量试点项目与合作方案在韩国本土落地,还有不少仍在持续推进。本文旨在总结当下行业新兴趋势,给海外团队提供参考:哪些机构正在布局、搭建了哪些产品、原生加密项目可以从中找到哪些合作机会。
稳定币走向主流,成为政策与企业重要议题
稳定币现已成为韩国监管层、银行、行业企业共同关注的重要议题。目前政策制定者、银行、行业各方正在博弈,韩国是否会推出受监管的韩元稳定币市场。
争议核心围绕发行主体展开。银行希望主导稳定币发行,金融科技与互联网平台要求保留竞争空间,监管机构则在权衡创新红利与货币管控风险。
政策推进的紧迫性源于美元稳定币的大规模普及。据估计,韩国正面临高达 1150 亿美元的资金外流,其中大部分流入了 USDC 等美元稳定币,这意味着越来越多的支付、交易和汇款活动在韩国国内金融体系之外进行。
因此,合规韩元稳定币不只是单纯的商业机会,更是一种防御型举措:将未来数字金融交易与韩元、本地机构和韩国监管体系紧密联系起来。
现阶段相关业务大多处于试点阶段。各大机构虽积极布局,但仍受法规限制:可开展测试、合作、前期筹备,完整商业化落地需等待法律框架落地。各大机构当前动作如下:
银行阵营
KB 金融集团
作为韩国老牌大型金融集团,KB 金融已完成可信落地试点,为其他银行提供可复制的实践范本。行业龙头落地完整案例,能够打消大型企业普遍存在的观望顾虑,改变全行业决策逻辑。
今年早些时候,KB 金融集团旗下银行板块完成区块链支付与跨境汇款全流程试点:在连锁咖啡品牌 Hollys Coffee 上线二维码稳定币支付,同时打通越南跨境汇款通道,转账时长压缩至 3 分钟以内,成本较 SWIFT 降低 87%。本次试点的意义不在于交易规模,而是韩国顶级银行完整跑通了链上金融全流程服务。
韩亚金融集团
韩亚金融是主流财团中布局速度最快的一方,其近期投资加密交易所运营方 Dunamu 是关键原因。韩亚现为 Dunamu 第四大股东,相比其他传统金融机构,深度绑定韩国加密生态。
双方合作落地多项业务。韩亚联合多家机构组建稳定币联盟,在 Dunamu 自研公链 GIWA 开展跨境汇款测试;韩亚信用卡面向境外游客推出 USDC 支付试点。
NH 农协银行
其余银行则依托自身固有优势选择性布局。大型商业银行 NH 农协银行与头部支付服务商 NHN KCP 合作,推出稳定币商户结算方案,面向线下零售商与支付机构提供实用落地场景。
KBank
韩国首家纯互联网银行 KBank 是 Upbit 独家合作银行,天然对接加密用户与交易所支付链路。目前正在研发稳定币钱包与跨境汇款业务,同时与 Ripple 达成合作。
支付与信用卡服务商
新韩信用卡
头部支付企业新韩信用卡与 Solana 基金会合作,搭建实体场景稳定币支付底层设施。 新韩信用卡拥有 2800 万持卡用户,年交易规模达 200 万亿韩元(约 1450 亿美元),庞大线下分发渠道让本次合作具备实际商业价值,而非单纯品牌联动。
BC Card
BC Card 是韩国核心支付清算网络,普通消费者认知度低于现代卡、三星卡等品牌,但所有银行发卡机构都依赖其底层清算结算系统。2025 年末,BC Card 完成为期两个月试点,支持境外游客使用稳定币线下消费。 该方案将稳定币交易接入成熟的信用卡授权清算体系,解决了此前稳定币线下支付存在的价格波动、实时对账难题。
Danal
传统金融之外,Danal 是极具代表性的本土支付企业,赛道切入点与多数加密原生支付项目完全不同。
公司深耕韩国支付基建数十年,旗下支付网络 Paycoin 覆盖 320 万用户、15 万家线下商户。2025 韩国区块链周,Danal 正式发行韩元锚定稳定币 KSC,也是首家加入 Circle 联盟计划的韩国企业。 这项布局的核心价值不在于稳定币本身,而是现成的 C 端用户与商户资源,这是绝大多数稳定币项目耗费大量资源仍难以搭建的渠道。
互联网消费平台
KakaoPay、NAVER Pay
韩国互联网平台手握巨大流量,天然具备金融分发优势,覆盖搜索、社交、银行、电商等日常场景,高频用户粘性与内置钱包生态是银行难以快速搭建的壁垒。
对于韩国以外的海外人士,这里简单介绍一下韩国的情况:
- KakaoPay 是 Kakao 生态系统的一部分,该系统还包括韩国占主导地位的即时通讯应用 KakaoTalk。
- NAVER 是韩国本土互联网巨头,对标谷歌,坐拥本土最大搜索引擎、资讯平台,旗下 Naver Financial 运营数字支付业务。
- Naver Financial 还同意收购 Dunamu,后者是韩国最大的加密货币交易所 Upbit 的母公司,这进一步凸显了韩国互联网平台在支付、金融服务和数字资产领域的扩张。
Kakao 与 NAVER 每年承载数亿笔交易,双方均明确将稳定币纳入长期支付战略。其中 KakaoPay 将韩元稳定币定为海外扩张第二增长曲线。
对加密原生项目的启示
整体市场仍处于早期,但本土机构合作窗口已经开启。等到韩国监管细则正式落地,核心合作资源大概率已被提前锁定:机构信任的公链、集成钱包、托管服务商、长期合作团队。
当下正是建立合作关系的黄金时期。韩国机构仍在摸索区块链基础设施实际落地价值,主动对接、提供实用解决方案、配合机构节奏推进合作的项目,在市场全面放开后,更容易成为本土稳定币底层基建的一环。
例如:Solana 与新韩信用卡达成合作、Avalanche 推出韩元稳定币 KRW1、LayerZero 对接韩国黄金交易所与 Nexon 区块链子公司 Nexpace、Kaia 公链支撑 KB 金融完整稳定币试点。这些合作均是加密项目主动拓展,而非被动等待邀约。
底层基础设施赛道同理。Fireblocks 集成至 NH 农协银行代币化系统;BitGo 设立韩国独立主体,韩亚金融持股 25%、SK 电讯持股 10%。这类深度架构合作,均在监管框架落地前提前敲定。
传统金融机构决策流程冗长、重视共识、建立信任周期长。能适配机构节奏、同时保留自身技术优势的加密原生项目,才能在韩国市场长期胜出。
现实资产 RWA:从试点到正式运营
韩国代币化资产赛道发展逻辑与稳定币高度相似:监管细则仍在完善,但机构落地基建速度远超海外市场预期。
全球 RWA 行业多聚焦美债、私人信贷,韩国布局范围更广,且深度贴合本土产业特色。券商已在监管沙盒内发行房地产、债券、黄金、碳信用、短期债务等各类代币化证券。
更具特色的布局集中在韩国优势产业赛道:
- 未来资产证券(韩国头部券商)联合韩国土地信托、大型造船企业 HJ 重工,探索船舶融资代币化;
- 韩华投资证券(韩华集团旗下)计划将集团军工供应链资产代币化;
- Story Protocol 与散户投资平台首尔交易所合作,将 K-pop 版权、文创知识产权上链。
未来资产、韩华均为家族控股企业,在这条赛道中,长期战略定力与快速决策效率成为优势。未来资产在区块链领域布局激进,自主开发产品而非坐等行业生态成熟;韩华则规划清晰落地路线,计划 2026 年年中面向普通用户推出代币化证券平台,同步推进军工供应链资产代币化。
一系列合作表明,韩国 RWA 赛道不会照搬全球通用模板,而是围绕本国优势产业发展:航运、工业供应链、文娱 IP。
配套法律体系也逐步成型。2026 年初,韩国国会修订《资本市场法》《电子证券法》,明确证券型代币发行规则。法案 2027 年初正式生效,短期大规模交易体量有限,但完整监管框架已搭建完成。
两家竞争平台已获得初步批准,将在韩国新框架下运营代币化证券的交易系统,允许进行代币化证券的发行、买卖和结算:一家是新韩投资证券、韩亚证券和 Eugene Investment 支持的 NXT;另一家是 KDX。
韩国交易所同步搭建配套二级市场,解决代币资产发行后流动性痛点,这也是全球 RWA 行业普遍存在的短板。
新韩投资证券领跑赛道,2025 年完成 10 笔投资合约发行,联合 50 余家机构搭建 NXT 联盟;NH 投资证券、未来资产证券紧随其后,管线覆盖航运资产、文创 IP。目前合作规模尚小,但当下抢占的行业席位,待市场放开后很难被撼动。
加密原生项目机遇
韩国券商资质齐全,手握牌照、机构资源与底层资产供给,但缺少配套底层技术基建,这正是加密项目最大机会点,三大核心缺口最为关键:
- 全球分发渠道。韩国机构代币化资产面向全球投资者,但自身难以搭建海外触达渠道。能打通本土发行方与海外流动性池、海外买家的跨域项目具备不可替代价值。
- 流动性与跨链互通。代币资产若局限单条公链,价值提升有限。LayerZero 与韩国黄金交易所的合作就是典型范例:跨链互通方案让黄金代币自由流转,避免多包装代币割裂流动性。长远机会是帮助代币资产打通多市场,不受单一平台、单链限制。
- 赋能型基础设施,而非颠覆者。本土机构深耕传统金融业务,手握核心资产,并不希望被外部项目颠覆。能赋能机构优化资产打包、分销、规模化管理能力的底层工具项目,将抢占赛道先机。RWA 配套工具赛道目前竞争尚不充分。
那么用户在哪?
当下韩国区块链行业最关键的布局集中在 C 端消费平台。
2025 年末,NAVER 官宣收购 Upbit 运营方 Dunamu,交易尚待监管审批,落地预期乐观。若收购完成,Naver 金融将整合韩国头部加密交易所与 Naver Pay 3400 万用户。
此次整合打通原本割裂的散户加密交易与日常支付场景。NAVER 同步自研钱包基础设施,Dunamu 搭建基于 OP Stack 的二层网络 GIWA,可见 Upbit 目标不止交易所,而是完整链上业务生态。
Kakao 采取了不同的策略,相关工作在子公司层面展开。KakaoBank 扩招区块链研发人员,推进韩元稳定币研发,计划打造超级统一钱包,打通 KakaoPay、KakaoBank、KakaoTalk,统一存放法币与稳定币。该公司刚实现年度盈利,将区块链定为下一增长主线。
NAVER 与 Kakao 两大生态掌握韩国顶级 C 端分发渠道,二者均将区块链定位底层基础设施,而非附加功能。
除此之外还有 Toss,集齐银行、证券、保险全牌照,App 本身就是一体化金融钱包。2025 年年中,Toss 注册 24 个韩元稳定币商标,成立独立区块链事业部,同时透露未来可能自研集成钱包的底层公链。
Toss 线下支付布局完善,除线上转账外,线下实体商户遍布全国,稳定币支付、跨境汇款两大核心落地场景均已覆盖。
对加密项目而言,消费平台是最值得深耕的流量渠道:银行主导发行与合规,券商主导代币资产,但互联网平台决定区块链产品如何触达普通用户。
总结:韩国加密行业迎来关键拐点
韩国监管框架逐步落地,机构级基础设施持续搭建,行业核心问题早已不是传统金融是否入局区块链(各大机构早已全面布局),而是哪些公链、项目、协议能成为行业底层标准。
值得关注的一个外部因素是美国的《CLARITY 法案》。韩国机构发展并非孤立,美国加密监管细则落地后,将成为韩国监管层、金融机构重要参考。清晰的美国法规,也会让韩国企业更容易在内部推动区块链深度落地。
监管落地前夕,韩国已具备完整发展基础,包括庞大散户群众基础、提前完成试点的成熟金融机构、熟悉数字资产的科技民众。在这一阶段与本土机构建立真实合作、落地可用场景的加密企业,将定义韩国数字资产行业的未来走向。
