“宏观环境边际改善,但技术结构与资金面仍指向偏弱格局”
在经历快速回撤后,比特币价格已下探至关键下行目标区间。从宏观环境看,美国增长指标回升、财政力度走强、美元温和走弱,按常理应对风险资产形成支撑;但从市场实际表现来看,比特币迟迟未给出清晰、可延续的反转确认信号,行情仍在“宏观改善”与“技术修复不足”之间反复拉扯。
技术结构的变化尤为关键。过去用于区分“阶段性反弹”与“结构性下行”的重要趋势位已被跌破并失守,前期支撑区随之转化为上方阻力。在缺乏有说服力的新叙事或明确催化的情况下,近期回升更应被视为下跌后的修复性反弹,而非趋势或结构层面的切换。
关键趋势位失守:反弹仍属于修复性回升
从技术面来看,比特币仍持续运行在 21 周均线下方。在重新收复并站稳该均线之前,短线反弹难以被视为趋势反转的确认信号。历史经验显示,当中期与长期均线支撑结构同时被破坏,行情更容易进入较长时间的弱势延续阶段。
当前价格结构与上一轮周期存在相似之处:在形成阶段性高点后,经历短暂横盘整理但未能延续,随后进入下一段下行。就节奏而言,即便宏观条件改善,价格也未必立刻止跌,往往仍会经历一段回落或弱势整理,重心进一步下移。
仓位结构偏拥挤:ETF资金更可能转化为上方压力
资金结构层面的约束同样不容忽视。比特币进入急跌阶段后,ETF 持仓规模并未随价格明显回落。自 2025 年初以来,ETF 累计净流入约 200 亿美元,即便同期价格趋势已显著走弱。
按估算,自美国现货比特币 ETF 上市以来,投资者通过 ETF 渠道累计买入约 543 亿美元的比特币,平均买入成本约为 9 万美元/枚。在当前价格水平下,对应的未实现亏损规模已达到百亿美元量级。当大量资金处于浮亏状态时,若缺乏新的叙事或增量买盘接力,这部分存量更可能在反弹过程中转化为上方供给,而非形成有效支撑。
综合来看,尽管宏观环境边际改善为风险资产提供了一定外部条件,但在技术结构未修复、仓位结构偏拥挤、参与度走弱的背景下,宏观利好难以在短期内转化为持续的上行动能。比特币当前更像处在周期后段的顶部区域,反弹过程中抛压仍可能盖过新增资金的承接。
在趋势被明确扭转之前,策略上仍应保持克制。若尝试战术性参与,必须以更严格的止损和仓位纪律为前提。仅从当前结构判断,73,000 美元不太可能成为本轮比特币周期的最终底部。
上述部分观点来自 Matrix on Target, 与我们联系获取 Matrix on Target 完整报告。
免责声明:市场有风险,投资需谨慎。本文不构成投资建议。数字资产交易可能具有极大的风险和不稳定性。投资决策应在仔细考虑个人情况并咨询金融专业人士后做出。Matrixport 不对基于本内容所提供信息的任何投资决策负责。
