近日,BIT(原 Matrixport)旗下 RWA 代币化平台 Matrixdock 的研究文章再度刊登于新加坡黄金市场协会(Singapore Bullion Market Association,SBMA)旗下行业刊物《Crucible》。Matrixdock 负责人 Eva Meng 发表题为《Why Tokenisation Matters for the Bullion Industry and How Carrying Costs Fit In》的文章,从市场效率、持有成本以及贵金属市场基础设施演进等角度,探讨代币化如何提升贵金属资产的可用性和资本效率。
作为 SBMA 会员,Matrixdock 自加入协会以来持续参与全球贵金属行业相关讨论。继此前围绕代币化黄金透明度和资产验证机制发表观点之后,此次刊文进一步将讨论重点延伸至市场效率和金融基础设施升级,也反映出代币化贵金属正逐渐获得传统贵金属行业更多关注。
ETF 改变了黄金的投资方式,代币化进一步拓展黄金的用途
黄金长期以来一直被视为重要的价值储存工具,其价值共识跨越国家和市场,并在数百年的金融演进中不断延续。但资产价值的稳定,并不意味着资产的使用方式一成不变。从纸质凭证到电子交易,再到 ETF,每一次金融基础设施的升级,都在不断提升黄金的流动性和可获得性。
文章认为,代币化所带来的变化也是如此。它并不是重新定义黄金,而是在保留黄金价值属性的基础上,让这一传统资产能够更高效地进入数字金融体系。
过去二十多年,黄金 ETF 极大降低了投资门槛,使黄金得以更容易进入现代投资组合。但 ETF 的核心目标是提供价格敞口,而不是让黄金直接参与更广泛的金融活动。随着数字金融的发展,市场开始提出新的问题:除了持有黄金之外,黄金能否实现即时结算?能否用于数字抵押?能否在全天候运行的市场中流转?
在这一背景下,代币化黄金并非试图取代 ETF,而是在 ETF 已经提升黄金投资可获得性的基础上,进一步提升黄金的流动性和可使用性,使黄金从单纯的投资配置工具,逐步具备结算、抵押以及支付等更广泛的应用能力。
持有成本不会消失,透明机制才是现实世界资产的关键
对于黄金和白银等实物资产而言,仓储、保险和托管成本始终客观存在。尤其对于白银而言,由于单位价值较低、体积较大,其持有成本问题更加突出。
传统 ETF 通常通过综合费用率覆盖相关成本,但真实托管成本、管理费用以及利润率往往被打包在一起,投资者难以清晰区分不同成本来源。
围绕这一问题,Matrixdock 在文章中介绍了 Fungible Reserve Standard(FRS)框架,希望通过 FRS 以更加透明的方式反映现实世界资产的持有成本。其背后的 Economic Purity Principle(经济纯粹性原则)强调,代币应忠实反映底层资产的经济特征,而不是掩盖这些特征。
Matrixdock 认为,现实世界资产代币化的关键,并不只是让资产上链,更在于以透明的方式准确反映资产的真实经济属性。
从 XAUm 到 XAGm,Matrixdock 拓展贵金属代币化实践
文章同时介绍了 Matrixdock 在贵金属代币化领域的实践。作为首个基于 FRS 框架构建的代币化资产,XAGm 将持有成本透明地纳入代币机制之中;而黄金代币 XAUm 则代表了 Matrixdock 在机构级黄金代币化方面的核心实践。
从黄金到白银,Matrixdock 正在探索不同贵金属资产在链上更透明、更符合其经济属性的表达方式。
值得注意的是,随着市场发展,行业关注点也在发生变化。早期市场更多关注储备证明和资产真实性,而随着市场逐渐成熟,行业开始更加关注资产效率以及资本利用率等问题。根据文章引用的数据,代币化黄金市场规模已于 2026 年 2 月突破 60 亿美元,并在过去一年实现显著增长。文章指出,随着市场规模持续扩大,代币化黄金正逐渐成为贵金属市场数字化进程中的重要组成部分。
如果说 ETF 让黄金成为现代投资组合的重要组成部分,那么代币化正在推动黄金进一步进入数字金融体系。黄金的价值没有改变,但其使用方式和应用场景正在不断扩展。从价值储存工具,到能够支持结算、抵押和更广泛金融操作的数字资产,贵金属代币化的发展或许仍处于早期阶段。
