专家评估，由于本币汇率相较于计划指标走强，俄罗斯预算自2026年初以来已少收入约1.5万亿卢布。本年度财政模型设定的年平均汇率为92.2卢布兑1美元，然而前七个半月的实际平均值仅为76.9卢布。这种不匹配导致计划收入与实际收入之间存在巨大缺口，因为卢布兑美元汇率每升值1卢布，就会使预算年收入减少1400-1600亿卢布。
考虑到油气收入，国库对汇率的敏感性可能更高：年平均汇率每变动1卢布大约相当于1600亿卢布的收入，这意味着全年潜在损失可能达到2.5万亿卢布。在过去近八个月中，预算已损失约1.7万亿卢布。更保守的估计显示，如果平均汇率降低1卢布，国家每年将损失约1400亿卢布，这相当于已过去时期损失了1.4万亿卢布的收入。
汇率动态与月度统计
2026年汇率表现出显著波动性，直接影响着国库的充实程度。根据俄罗斯央行档案数据，各月平均汇率情况如下：
-
一月 — 约77.56卢布；
-
二月 — 约76.85卢布；
-
三月 — 约80.76卢布；
-
四月 — 约76.94卢布；
-
五月 — 约73.01卢布（年内最低点）；
-
六月 — 约73.54卢布；
-
七月 — 约77.80卢布；
-
八月（截至月中） — 约82.32卢布。
五月，本币兑美元汇率曾达到70.79–71卢布附近的低点，此后开始持续走弱。自夏初以来，汇率逐渐上升，而八月这一进程加速：从月初的79.46卢布升至8月19日的85.16卢布。俄罗斯央行该日官方汇率为1美元兑85.1645卢布。尽管近期有所走弱，但年均水平仍远低于预算目标值，这反映出油气收入存在结构性缺口。
预测与经济利益平衡
为了实现财政计划，汇率需要在年底前维持在101卢布/美元以上的水平，但这看起来可能性不大。预测表明，最终年平均汇率将在80–82卢布左右，在此情景下，到2026年底预算将少收入约1.6万亿卢布。坚挺的本币降低了进口成本并抑制了通胀，但同时也减少了出口商的卢布收入，并因预算收入下降而给履行社会义务带来风险——这一根本性矛盾决定了当前的经济议程。
实际汇率与计划参数之间的显著差异，对在不调整宏观经济预测的情况下履行支出义务构成了挑战。当前动态表明，预算政策将不得不适应卢布比制定财政计划时所预期更为坚挺的环境。
AI观点
从机器数据分析的角度来看，观察到的计划汇率与实际汇率之间的差距，不仅归结于石油价格的动态——预算规则机制本身也发挥着作用，该机制能够推动汇率双向波动。乌拉尔原油的"基准油价"设定在每桶59美元：当油价超过此水平时，财政部会购买外汇充实储备，从而削弱卢布；当油价低于此水平时，则出售外汇以支持卢布。今年早些时候，该部门已停止了根据此规则的售汇行为，这减少了市场上的美元供应，并给汇率带来了压力，无论油价如何变化。
类似计划汇率与实际汇率不符的情况也曾发生在其他基准油价时期。问题在于，当前卢布走弱的趋势到秋季能持续多久，以及预算规则参数将对此作何反应。
end-content
