随着流动性持续转向 USD Coin [USDC] 而非原生稳定币 USDH，Hyperliquid 的 [HYPE] 稳定币市场正变得越来越集中。
这一趋势反映了交易者更青睐流动性更深、更成熟的结算资产，而非较新的 DeFi 原生稳定币。
Hyperliquid 基金会已拨出约 1000 万美元的赠款，以协助迁移成本，并确保其每个协议——包括 HIP-1、HIP-3、HyperEVM 协议、跨链桥和原生市场——都能继续平稳运行。
此外，用户可以通过相同的迁移路径将他们的 USDH 兑换成 USDC，减少了过渡期的摩擦。
根据 DeFiLlama 的数据，USDC 目前主导了 Hyperliquid 的稳定币流动性。
事实上，USDC 占据了 Hyperliquid 59.6 亿美元稳定币池中的 57.4 亿美元。相反，USDH 的持有量已急剧下降至仅 2000 万美元。
与此同时，Tether [USDT] 以约 1.55 亿美元紧随其后。这些数字清楚地表明，网络效应正在支持 USDC 日益增长的主导地位。
这种不平衡表明网络效应正在强化 USDC 的领先地位，使其成为现货和永续合约市场中首选的抵押品。如果机构活动持续扩大，USDC 的主导地位可能会进一步增强。
否则，USDH 将需要进行有意义的实用性改进才能重新获得市场份额。
协议活动增强了 HYPE 的实用性
随着 Hyperliquid 继续围绕其“USDC 优先”模式扩展，这种有序的迁移已经转化为更强的链上活动。这一转变并未打断用户的参与。
根据 DeFiLlama 的数据，这使得每日活跃地址数维持在约 6，932 个，每日交易量超过 31.5 万笔的水平。
与此同时，永续合约交易量维持在 28 亿美元附近，巩固了 Hyperliquid 在链上衍生品领域的领导地位。
不断增长的活动也产生了数亿美元的年化手续费收入，为生态系统创造了持续的价值。这些费用越来越多地通过质押、优先费用、回购和激励流入 HYPE，而非主要依赖投机。
如果交易活动和 USDC 流动性继续同步增长，HYPE 的长期价值捕获能力可能会进一步增强。否则，网络活动放缓可能会逐渐降低收入增长。
