多年来，山寨币相对比特币不断失去阵地，这使得“山寨币季节已死”成为加密货币界最容易作出的论断之一。然而，由X平台用户Cryptollica分享的一个市场结构表明，情况可能没那么简单。
图表目前尚未显示出强势，但它确实显示了一个熟悉的位置：山寨币主导率目前正位于一个长期底部，过去的轮动行情正是从这里开始的。
山寨币主导率重返底部区间
加密货币分析师Cryptollica近期发布了一份关于山寨币主导率的长期观察图，具体指标是剔除市值前十名资产后的总市值与比特币市值之比。该图表可追溯至2016年，并指出了两个主要的山寨币轮动阶段：2017年山寨币季和2021年山寨币季。
该分析的关键点在于，山寨币主导率并非简单地直线下跌。自2017年以来，它一直在一条上升通道内运行。该通道的上沿触及了2018年周期顶部和2021年周期顶部，而下沿则在山寨币表现逊于比特币的时期充当了长期底部。
市场当前所处的位置正是这个压缩区域。当前的市场结构显示，该比率再次回到了那条下边界附近。如下图所示，2026年区域是另一个可能的底部，类似于2021年山寨币轮动开始前形成的底部。这就是为什么该分析挑战了“山寨币已死”的观点。
山寨币多头仍需等待的确认信号
根据CoinMarketCap的数据，比特币目前占整个加密货币市场总市值的59.9%，而山寨币季节指数为38，远低于正式确认山寨币季节所需的75阈值。这些数字看起来令人沮丧。
山寨币季的到来需要比特币主导率出现拐点。然而，历史表明，要更有力地论证山寨币季节的到来，仅凭山寨币主导率触及长期底部是不够的。在2017年和2021年的轮动行情之前，都出现了两个主要的确认信号。第一个确认信号是ETH/BTC汇率在更广泛的山寨币主导率之前触底。目前这个第一个信号尚未完全出现。
第二个信号是，随着比特币主导率开始下降，稳定币流动性出现增长。然而，仅有流动性并不会催生山寨币季，因为资金需要有流入的方向。因此，当前的山寨币季格局并非已死，而更像是在一个等待室中，而非已确认的突破。
截至发稿时，剔除前十名山寨币后的山寨币主导率指数约为比特币市值的0.10倍。来自加密货币分析师Cryptollica的预测认为，该指数将突破并重返上升趋势线的上沿。这样的走势将使剔除前十名后的山寨币市场总价值达到比特币市值的0.6到0.8倍之间。
