贝莱德在一份名为《重新审视比特币》的新报告中阐述了为何认为加密货币的暴跌反映了头寸再平衡，而非对其基本投资理念的否定。比特币较2025年10月创下的126,300美元历史高点下跌超过50%，这家资产管理公司将此下跌归因于三个相互交织的因素：
- 加密货币杠杆的平仓
- 机构资金流入放缓
- 来自大型持有者的抛售压力，而非比特币作为替代货币或投资组合多元化工具的角色发生了任何根本性变化
此外，该资产管理公司的报告还详细说明了导致抛售的具体机制：指出截至2025年10月初，投机性头寸已达到极端水平，比特币期货的未平仓合约超过900亿美元。随后在10月10日发生了连锁清算，单日就清算了其中约200亿美元的未平仓合约，并在今年2月和6月出现了新一轮的清算潮。
该公司还指出，专注于人工智能（AI）的基金在10月之后的几个月内吸引了超过460亿美元的资金——这是机构资本转向一个竞争性投资理念的转移，尽管贝莱德认为比特币的基本前景保持不变，但这可能加剧了其表现疲软。
卖方压力从何而来
美国现货比特币ETP在市场下跌期间录得总计约50亿美元的资金流出，这是继这些产品在2024年和2025年主要推动该资产上涨后的一个重大逆转。比特币资产管理公司Strategy（前身为Microstrategy）在6月份出售了其一小部分比特币资产，并实施了一项新的资本配置系统，明确允许在特定条件下进一步出售——这对于一家以其从不抛售资产的形象建立的公司来说，是一个重大转变。
贝莱德旗下的基金——iShares Bitcoin Trust，股票代码为IBIT的ETF——在此期间也参与了一笔价值13亿美元的大宗交易，这表明即使零售活动降温，大型机构投资者的资金流向也变得多么集中。尽管存在这种压力，贝莱德的旗舰基金在市场上涨的日子里仍在继续吸引新资金。
Bitcoin.com News最近记录了IBIT获得4.79亿美元资金流入，当时比特币交易所交易基金（ETF）延续了资金流入的势头；另有一段时间，贝莱德获得5.02亿美元资金流入，帮助抵消了其他ETF的抛售。这些数据似乎表明，机构需求并未消失，而是在市场低迷时期对入场时机变得更加挑剔。
比特币的“双重身份”
报告中强调的另一个方面是比特币及其在机构投资组合中的“双重身份”：即，在大型去杠杆化过程中，该资产有时会与股票等风险资产同步交易，而在其他时候，则在地缘政治动荡时期充当对冲工具。
贝莱德将比特币与股票相关性更密切的时期描述为偶发性的而非结构性的，这意味着该公司并不将近期这种“风险开启/风险关闭”的交易模式视为比特币功能的永久性改变。
无论如何，这家金融巨头仍然建议投资者在其投资组合中保留一小部分比特币配置——占比在1%至2%之间（通过减少经典的60/40股债组合中股票的占比来实现）。
