《RBK-Crypto》不提供投资建议，本文内容仅供参考。加密货币是波动性资产，可能导致财务损失。
做市商Wintermute在加密货币市场综述中指出，八月的第一个交易周对比特币来说非同寻常。尽管机构投资者通过交易所交易基金（ETF）积极购买比特币，且比特币价格上涨了几个百分点，但专家呼吁不要急于下结论。该做市商认为，一周的良好表现并不代表结构性反转，牛市的形成需要持续数周的稳定资本流入。
截至8月9日的一周内，比特币ETF录得自4月份以来创纪录的8.535亿美元资本流入。尽管比特币周内上涨超2%，价格在周末站上6.5万美元，但其涨幅表现弱于全球市场资产。比特币此次并非上涨领头羊，尽管通常在市场反弹时它会领先于传统资产。相比之下：美国大型公司指数S&P 500飙升了3.5%，黄金更是暴涨逾7%。
伴随积极信号的是，在美国就业市场数据疲软的背景下，投资者认为美联储现在更有可能降息。
Wintermute认为，比特币相对于其他资产表现疲软的主要原因是市场在等待趋势的确认：“ETF资金流入已经恢复，但在我们真正对趋势感到乐观之前，需要看到这种流入能够持续更长一段时间。”
尽管如此，专家们注意到了一个重要的转变：机构投资者正在逐步回归买入。尽管做市商的措辞中谨慎情绪占主导：美国宏观经济数据“仍然疲弱”。如果经济指标恶化（例如通胀加速上升）或中东冲突升级，市场可能急转直下。
对市场出现积极变化的观察不仅来自Wintermute，也来自加密市场的其他关键参与者。例如，全球最大的资产管理公司贝莱德指出，投资者对比特币的态度变得更加积极。公司负责人称，加密货币市场在很大程度上因参与者杠杆水平降低而变得“稳定”。
比特币上涨需要什么
作为确认牛市趋势的因素，分析师们“希望看到”来自ETF以及将加密货币作为储备资产积累的公司的持续稳定的比特币需求。他们将持续稳定资本流入的时间定义为“到夏末为止”。特别是考虑到此轮上涨“仅基于美国劳动力市场的单一数据”，该做市商写道。
做市商的分析师在过去几个月的周度报告中持续指出，加密货币市场价格走势取决于来自三个组成部分的流动性流向：稳定币、交易所交易基金以及将加密货币积累为储备资产的公司。
根据Wintermute的数据，如果在这两个流动性来源中观察到一定程度的复苏，那么稳定币市场自春末以来一直处于停滞状态。自5月稳定币市值超过创纪录的3150亿美元以来，到8月11日该指标已跌破3000亿美元。
稳定币市值减少的150亿美元中，约50%来自受美国监管的代币，例如Circle的USDC、World Liberty Financial的USD1和PayPal的PYUSD。这些与美元挂钩的代币资本外流恰逢美国加密法案CLARITY Act（该法案已推迟至秋季）的积极讨论。
“悄然”进行的机构化
除了宏观经济和资本流入，Wintermute还提到了对加密市场机构化的积极观察，他们称之为“悄然进行”。他们以资产代币化和银行在该领域的参与为例。
“银行并没有转向使用加密资产——他们正在采用其基础设施来保护自己的资产，”专家写道：一些银行，包括富国银行、摩根大通和花旗银行，正在将自身资产的结算机制转移到区块链上。但他们并非使用稳定币，而是将客户的存款代币化。
当加密公司围绕稳定币发展基础设施时，美国的传统银行，因担心客户流失到加密货币领域，正在要求限制稳定币的功能。银行游说团体正试图阻止对加密市场至关重要的监管法案CLARITY Act在国会通过。
