比特币从126,000美元的历史高点回落，跌势已延续至连续第六个月。尽管调整幅度已相当大，但链上及市场数据表明跌势可能尚未结束。
价格正逼近一个关键支撑区域，大量长期持有者此前曾在该区域积累头寸。若此位失守，可能打开跌向50,000美元的大门。
机构抛售加剧下行风险
近期企业比特币持仓减少1%，是在债务压力和持续市场疲软等多重压力下发生的。尽管规模不大，但考虑到机构持有者通常具有长期导向，这一转变值得关注。
AMBCrypto追踪的最新披露显示，至少有四家企业在3月至4月初期间减少了比特币敞口。
Mara Holdings领衔抛售，于3月清算15,133枚BTC，价值超10亿美元。Riot Platforms和Empery Digital紧随其后，截至4月2日合计抛售2,295枚BTC，价值约1.56亿美元。
尽管存在这些抛售，企业实体仍控制约116万枚BTC，价值约770亿美元。但随着比特币交易价格接近关键长期持有者群体的综合成本基础（该群体与机构积累水平存在重叠），这一庞大头寸正日益脆弱。
长期持有者成本基础成为焦点
UTXO实现价格年龄分布链上数据揭示了一个关键动态。该指标追踪不同持有周期内投资者的平均购入价格，为了解头寸分布提供洞察。
当前数据显示，比特币正逼近18个月至两年前建仓持有者的63,049美元成本基础。该水平现已成为潜在转折点。
比特币现报66,794美元，较该群体成本基础的溢价空间已显著收窄。若持续走低，可能迫使这些持有者陷入亏损状态，增加防御性抛售的可能性。
短期持有者构成额外风险层。过去一个月内入场的投资者对波动尤为敏感，更可能在压力下平仓，从而放大下行动能。
未实现净盈亏指标（NUPL）强化了这一趋势。该指标现报0.6，表明全网未实现利润急剧压缩。
随着盈利水平下降，投降概率上升，尤其在价格持续走弱的情况下。
资金流入疲软限制复苏潜力
市场结构数据揭示了另一重制约因素：有限的资金流入。
现货市场活动显示近几个月需求低迷。过去120天内比特币现货购买量约为80.4亿美元，而过去90天内仅流入61.7亿美元。
此需求水平仍不足以吸收持续抛压或支撑强劲复苏。
与此同时，宏观不确定性持续压制风险情绪。地缘政治紧张局势和全球经济不稳定已促使投资者采取更谨慎立场，减少对比特币等风险资产的资金配置。
除非资金流入显著增强，否则市场可能难以企稳，使比特币在短期内面临进一步下行风险。
最终总结
- 随着抛压加剧，公共及私人实体已削减约1%的比特币持仓
- 比特币现交易价格接近18个月至两年前建仓投资者的成本基础，下行风险增加
