机构对比特币和以太坊的需求正显现出明显的疲软迹象，Glassnode和SoSoValue的新数据显示，ETF资金流入已连续六周保持负值。
这一趋势反映了加密货币市场更广泛的流动性收缩，随着风险偏好下降，配置者在年底前采取更谨慎的立场。
BTC和ETH的ETF资金流向转为负值
Glassnode的最新读数显示，比特币和以太坊ETF的30天净流入移动平均线在11月初转为负值，此后未能恢复。
在2025年的大部分时间里，ETF活动是流动性的主要来源——尤其是在7月至9月期间，资金流入激增，推动BTC突破11万美元，ETH突破4500美元。
但自11月以来，这一势头急剧逆转。每日资金流持续呈现红色柱状图，表明资金持续外流，大型配置者的参与度减少。
比特币ETF面临最严重的资金外流
SoSoValue的每日数据显示，比特币ETF产品今日录得净流出1.4219亿美元，延续了11月和12月以来的赎回模式。
BTC ETF的总净资产也降至1149.9亿美元，较夏季峰值大幅下降。
这一下跌与现货价格的下跌相呼应，比特币目前交易价格约为88,351美元，尽管多次尝试，但仍未能重回9万美元水平。
上一次有意义的资金流入发生在10月中旬，但自那以后，资金外流压倒了间歇性的绿色峰值。
以太坊ETF短期资金流向喜忧参半，但整体趋势疲软
以太坊ETF今日录得8459万美元的资金流入，但这一单一数据点背后是更广泛的资金外流背景。
ETH ETF资金流的30日移动平均线仍坚定为负，确认近期的买入不足以扭转整体趋势。
ETH ETF的资产管理规模（AUM）为182亿美元，低于8月资金流入激增时的高点。
随着ETF需求疲软和流动性减少，ETH价格目前约为2,976美元，持续走低。
流动性收缩和年底去风险化
链上和ETF指标一致显示出一个持续的模式：
- 配置者减少了风险敞口。
- 风险偏好仍然低迷。
- 夏季的强劲资金流入周期已完全逆转。
这种降温很大程度上可归因于基金的年底再平衡、宏观经济流动性减弱，以及年初推动资金流入的ETF批准后的 euphoria（兴奋情绪）逐渐消退。
当前环境类似于之前的阶段，机构投资者暂时退场，待波动性稳定后重新布局。
这对BTC和ETH意味着什么
两种资产对ETF资金流仍高度敏感。随着两类产品持续资金外流和资产管理规模缩水：
- 上行势头仍然有限
- 价格可能在需求回归前横盘交易
- 任何未来的积极催化剂，无论是宏观还是监管方面的，都可能引发新的资金流入
目前，数据信号表明这是一个冷却期，而非结构性拒绝。
然而，随着ETF资金流在2025年成为加密货币的主要流动性驱动因素，重新回到正值区域对于2026年初的任何强劲复苏至关重要。
最后总结
- ETF资金外流表明机构正在去风险化，而非放弃市场，这意味着暂时的流动性收缩。
- BTC和ETH要重获强劲的上行势头，可能需要资金流持续回归正值。
