原文作者:Sanqing,Foresight News
1 月 5 日,原定于 2 月举办的 NFT Paris 开发者大会突然宣布取消。曾经彻夜派对的塞纳河畔,如今只剩下清冷的官宣推文:「市场崩盘对我们打击巨大,即便采取了激进的成本削减,我们依然无法支撑。」
五年前,数字艺术家 Beeple 的作品《Everydays: The First 5000 Days》在佳士得拍卖行以 6,930 万美元的天价成交。随后,从数千万美元成交价的 CryptoPunks 到无数由主流机构背书的数字藏品,那是 NFT 的黄金时代 。
从一场被写入拍卖史的天价成交,到一个被迫取消的行业大会,NFT 用五年时间走完了从狂热到清算的完整周期。
图 - Everydays: The First 5000 Days NFT
NFT 市场供需失衡
供应爆炸。据 CryptoSlam 数据显示,2025 年供应量较 2024 年的 10 亿枚增加了 35% ,过去四年内,NFT 总量更是从 3,800 万枚飙升至 13.4 亿枚,增长了约 3,400% 。
销售萎缩。据 CryptoSlam 数据显示,2025 年 NFT 销售总额约为 56.3 亿美元,较 2024 年的 89 亿美元下降了 37% 。据 CoinGecko 数据显示,NFT 总市值从 2022 年 4 月约 170 亿美元的峰值 ,跌至 2025 年底的约 24 亿美元,跌幅约 86%。仅 2025 年一年,NFT 总市值就从 1 月的约 92 亿美元 缩减至年底的规模,年内跌幅高达 68% 。
流动性摊薄。随着铸造门槛降低,市场进入「高频低价」模式。据 CryptoSlam 数据显示,平均成交价已从 2024 年的 124 美元跌至 2025 年底的 96 美元 。与 2021-2022 年泡沫鼎盛时期超 400 美元的平均成交价相比,已跌去四分之三。
图源:CryptoSlam
即便曾经的顶级 NFT 项目和蓝筹 NFT 也难逃劫数。以 CryptoPunks 为例,地板价已跌至约 30 ETH,较 2021 年峰值的 125 ETH 下挫了 78%;无聊猿(BAYC)自约 30 ETH 下跌 83% 至约 5 ETH;Azuki 自约 12 ETH 下跌 93% 至 0.8 ETH。
平台方的集体「逃亡」与进化
行业领导者的动向标志着这一周期的终结。
曾稳坐 NFT 市场头把交椅的 OpenSea,平台收入从 NFT 黄金时代的每月 5000 万至 1.2 亿美元降至不及一百万。
因此 OpenSea 宣布转型,平台将从单纯的「NFT 市场」转型为「交易一切」(Trade Everything)的通用链上交易中心,涵盖物理收藏品和代币等数字资产,并确认将发行代币。
曾经出道即巅峰的 Blur,TVL 持续新低,代币价格也较高点下跌 99%。
还有 Solana 链发家的 Magic Eden,经历了一年的运营后发币,受 NFT 市场行情与空头预期落地影响,平台交易量开始萎缩,代币价格同样较高点下跌超 98%。
甚至那些跟不上时代变迁的项目,如老牌 NFT 交易市场 X2Y2 则已被淘汰,彻底停运,团队已转向 AI 领域 。
从「代币」到「品牌」
在哀鸿遍野中,Pudgy Penguins 胖企鹅却成功逆势突围,成为行业异类。其成功并非依赖代币技术的复杂创新或短期投机炒作,而是通过将数字 IP 转化为实体消费品,逐步构建起一个跨越 Web3 与传统零售的可持续品牌生态。
通过 CEO Luca Netz 推行的双收入模型,胖企鹅将 IP 授权与实体商品深度结合,其实体玩具已进驻包括 Walmart(沃尔玛)、Target 和 Walgreens 在内的全球 10,000 多家零售渠道。据 AInvest 报道,这种转型为项目带来了约 5000 万美元的年收入,有效抵消了加密市场整体缩水的影响。
图 - 美国沃尔玛的 Pudgy Penguins 玩具货架
2025 年圣诞期间,胖企鹅斥资约 50 万美元在拉斯维加斯地标 Sphere(圆球)投射巨型动画。
图 - Sphere 上的 Pudgy Penguins 形象
这场面向数百万游客的广告避开加密术语和 NFT 字眼,仅以家庭友好型的 IP 形象示人,通过品牌曝光反向刺激二级市场的流动性。过去 14 天,该 NFT 地板价上涨 25%,交易量上涨约 33%。
这种从投机转向文化运营的思路似乎正成为行业幸存者的共识。去年 5 月,无聊猿(BAYC)发行商 Yuga Labs 将顶级 NFT 项目 CryptoPunks 的 IP 权利转交给非营利组织 Infinite Node Foundation,旨在将其从价格波动的投机属性中剥离,寻求更长远的艺术保护与文化运营。
实物背书与功能回归
除了 IP 品牌化,NFT 正在成为连接实体资产(RWA)的底层工具。
实物卡牌交易。平台 Courtyard.io 正在改变玩法 。他们将真实的宝可梦卡牌存入经认证后的保险库,并将其代币化为 NFT。在 2025 年底的 30 天内,该平台处理了超过 23 万笔交易,产生了约 1270 万美元的销售额,证明了市场对这种高流动性、实物支撑资产的强劲需求 。
功能性门票。FIFA(国际足联)也加入了这一阵营,在 2026 年世界杯门票销售中引入了「优先购买权」NFT 。这些 NFT 并非为了炒作,而是作为一种验证工具,防止二级市场的黄牛溢价和价格欺诈 。
NFT 死去的是什么,留下的又是什么
NFT 并没有「凉透」,但它确实已经死过一次。
死去的,是把 NFT 视为一种可以脱离现实价值、仅凭叙事不断铸造与交易的金融资产的幻想。在供给无限,需求有限的现实面前,这条路径注定不可持续。
留下来的,是 NFT 作为一种「凭证层」的角色。它不再被要求单独创造价值,而是嵌入 IP 品牌、实物资产、功能型场景之中,承担确权、流转、参与和验证的基础功能。
从胖企鹅的玩具货架,到实物卡牌的链上流转,再到世界杯门票的防黄牛机制,NFT 正在从投机舞台退场,回到工具箱。
对 NFT 投机市场而言,这无疑是寒冬。但对 NFT 本身来说,这更像是一场去魅之后的重生。
